主要观点总结
本文主要分析了日本在1990年后进入螺旋通缩状态的原因，特别是“通缩缺口”的存在及其影响。文章详细解释了通缩缺口、通胀缺口的概念，并通过具体例子说明了资产负债表受损后如何导致消费和投资下降，进而产生紧缩缺口和通缩缺口。最后，文章阐述了螺旋通缩的形成过程以及通缩结束的条件。
关键观点总结
关键观点1: 通缩缺口和通胀缺口的概念及影响
文章指出，理想的经济状态下供给与需求相等，但在现实中，经常出现总需求不足或过剩的情况，分别形成通缩缺口和通胀缺口。这两种缺口都会影响经济平衡，导致价格水平偏离均衡状态。
关键观点2: 资产负债表受损对消费和投资的影响
文章强调，当资产泡沫破灭后，资产负债表中的资产科目会缩水，而负债不变，导致所有者权益大幅缩水。这会使企业、居民的风险偏好迅速下降，目标转变为修复资产负债表，导致消费和投资下降。
关键观点3: 螺旋通缩的形成过程
文章通过具体例子详细解释了螺旋通缩的形成过程。当居民和企业资产负债表受损时，消费和投资需求下降，总需求不足，产出过剩，形成通缩缺口。随着需求的持续不足，产品销售减少，居民部门收入下降，通缩缺口进一步扩大，经济陷入螺旋通缩状态。
关键观点4: 通缩结束的条件
文章指出，通缩结束的条件是居民部门无法再节省开支，无法产生新的储蓄。当总需求等于总支出等于总收入时，通缩缺口消失，经济进入紧平衡状态。
正文
通缩缺口的存在导致日本经济在1990年之后进入螺旋通缩状态，直到缺口被填平。
在理想的均衡状态下，所有生产的产品都可以被出售，供给与需求相等，收入与支出相等，经济处于“完美”运行状态中。
如果总需求不足，生产的产品卖不完（过剩），或者工厂的开工率不足，产出水平低于理想均衡状态，这里存在“通缩缺口”。此时总支出小于总收入，总需求小于总供给，价格水平低于均衡状态。
反之，如果需求过剩，生产的产品不够卖，或者工厂产出超过均衡水平，这里就存在通胀缺口。此时总支出大于总收入，总需求大于总供给，价格水平高于均衡状态。
上一期我们讲了资产负债表衰退的概念，这里我们还会用的到。
当1990年开始资产泡沫破灭后，日本的企业、居民部门持有的资产价格大幅下跌，比如股票、房价均出现大幅缩水。
资产下跌使得资产负债表中的资产科目缩水，而负债不变，所以所有者权益就会以更大幅度缩水（负债的杠杆效应）。
当资产负债表受损后，企业、居民的风险偏好迅速下降，目标从追求利润最大化、收益最大化变成开源节流，尽快修复资产负债表。
这个时候，随着风险偏好下降和目标转变，储蓄率就会上升。消费和投资就会下降。
居民消费和企业投资下降了，出现所谓的紧缩缺口，
GDP就会下降
。
假定居民部门收入为1000元，均衡状态下，消费支出700元，储蓄300元，这时消费支出转换为总需求，即需求=700元。
储蓄的300元被企业借走用于投资，投资产生的需求=300元，
综上，消费需求+投资需求=1000元，正好等于居民部门收入。供给与需求匹配，处于均衡状态。
假定期初居民收入还是1000元，但是风险偏好下降，导致消费支出下降为500元，储蓄500元，此时消费需求=500元。
由于企业缩减投资，因此储蓄的500元，企业只借走了200元，投资产生的需求=200元。
这是消费需求+投资需求=700元，总需求下降了300元，总需求比总支出少了300元，需求不足，产出出现过剩，产生通缩缺口。
接下来，由于需求不足，产品销售减少，居民部门的收入开始下降。
假定居民部门收入下降为700元，消费支出下降为400元，储蓄300元，此时消费需求=400元。
企业缩减投资，因此储蓄的300元，企业只借走了100元，投资产生的需求=100元。
这时消费需求+投资需求=500元，总需求又下降了200元，总需求比总支出少了200元，需求还是不足，产出继续过剩，通缩缺口依然存在。
