劲胜精密：预期触底反弹,业绩拐点将现 |方正机械吕娟团队

劲胜精密：预期触底反弹,业绩拐点将现

核心投资逻辑

※ 创世纪业绩亮眼，3C自动化持续发力：公司于2015年收购国内CNC设备的领军企业创世纪，未来有望受益于国内金属机壳在中低端手机壳渗透率提升带来的红利。同时随着新一代手机正反玻璃盖板+金属中框的技术路线逐渐浮出水面，陶瓷盖板技术逐渐成熟，预计未来公司的CNC业务仍将保持强劲增长，强者恒强。公司目前的玻璃机也已经进入主要客户体系，随着双面玻璃在中高端机型逐步应用，市场对玻璃机的需求量较大，公司的玻璃机业务有望成为拉动业绩增长的新引擎。

※ 金属结构件良品率逐步提升，主业触底反弹。公司原有业务塑料结构件近年来收入和毛利率下滑，拖累了公司整体业绩。经过2年的业务调整，金属结构件良品率逐渐提升，金属结构件和塑料结构件业务收入比例也发生较大变化。公司有望通过压缩塑料结构件相关业务，整合部门人员的方式逐步摆脱亏损业务，随着金属结构件逐渐放量，主业有望触底反弹。

※ 股权激励落地，股东高管增持彰显信心。公司于2016年11月推出股权激励方案，拟向激励对象授予1000万股限制性股票，其中已于2016年12月向113名激励对象授予900万股，授予价格4.03元/股，股权激励2017年的净利润考核目标不低于3.5亿元。2017年初重要股东和高管耗资5342万元在7元左右股价增持公司股票，彰显企业信心。

※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.74、7.53、9.86亿元，对应2017-2019年EPS分别为0.33、0.53、0.69元，对应PE分别为23、14、11X，给予公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示：原有业务市场下滑风险；玻璃机等新业务拓展不及预期。

方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！

吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)

高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。

周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。

李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。

张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。

邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。

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