招商轻工•郑恺/李宏鹏/吴昊：轻工制造行业2020年一季报前瞻—造纸盈利预期向好，疫情影响家居承压

预计木浆系纸企Q1盈利较好增长。受益于去年以来的木浆价格持续低位、纸价小幅回升，且龙头纸企一季度的大部分订单前期锁定，预计木浆系造纸企业Q1盈利实现较好增长，预计一季报利润增速：太阳纸业（60%），中顺洁柔（40%），博汇纸业（20%），山鹰纸业（-20%）。

疫情影响家居企业内销订单，关注后续零售、工程端回暖预期。今年受新冠肺炎疫情影响，家居行业景气大幅下滑，但据我们渠道调研了解，随着疫情逐步可控，3月中下旬以来，终端门店客流和接单环比已开始好转，建议关注家居板块的环比改善趋势。预计一季报收入增速：欧派家居（-30%），索菲亚（-25%），尚品宅配（-50%），志邦家居（-30%），顾家家居（-15%），曲美家居（-30%），好太太（-30%）。

一季度印刷包装预计小幅下滑。预计一季报利润增速：奥瑞金（-60%），裕同科技（-15%），合兴包装（-20%），劲嘉股份（-20%），东风股份（-5%），晨光文具（-5%）。

风险因素：宏观经济需求下行风险、原材料价格大幅波动风险。

以上内容均为报告摘要。

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