题图：书架 | 摄影师：张思晨

实盘投资周报第 35 期，最新净值是 0.9951 ，本周增长 -1.91 % 。

朋友圈里面有一副著名的图，“赢了会所嫩模，输了下海干活”，时不时会被丢出来，用来表达面对大机会时候“人生能有几回搏”的磅礴气势。

然而，投资不是赌博。如果一个投资机会赢和输的概率、赔率都差不多，这样的赌局就像丢硬币一样，不值得参与。长期参与这样的游戏，最后的结果一定是“下海干活”。

投资最重要的是 学习、等待、识别、参与 那些 “风险收益不对称” 的机会 。

孙子兵法中我最喜欢的一句话是 “先胜而后求战”，“不可胜在己，可胜在敌。先为不可胜，以待敌之可胜” ，表达的也是同样的意思。

对大多数人而言，股市是一个最好的 “风险收益不对称” 的投资场所。根本的原因是，长期来看，国家经济的增长，优秀上市公司的利润再投资，共同造就了一个长期向上的市场，一个正和的游戏。你可以选择赚国家经济和优秀的上市公司增长的钱，而不是和其它投资者进行博弈的钱。

这是第一步，在这个基础上，你可以进一步寻找 “风险收益不对称” 的机会，寻找更好赔率的赌局，优化自己的收益率。

只在低估值的情况下才出手，控制每一笔买入的预期收益率，是在寻求“风险收益不对称”的机会。因为估值下降的空间已经很低，当盈利收益率甚至股息收益已经超过了产业资本回报率，自然会引发产业资本的增持。

几周前提到的 封闭式基金 ，也是典型的“风险收益不对称”的投资产品。在股市低估的时候选择折价率较高的封闭式基金，可以在低估外提供一个额外的年化 x% 的保障。

本周“长赢指数投资计划”发车的可转债，也是这样“风险收益不对称”的品种。简单的说，可转债是一张附加了转股权利的债券，可以看成是“债 + 期权”。熊市的时候，可转债更多的体现它的“债性”，“债券到期收益率”从下方封住了可转债价格的下行空间（当然，有违约的风险，所以要分散投资或者投资可转债基金）；牛市的时候，由于转股预期和转股期套利的原因，可转债更多的体现它的“股性”，涨幅会“接近”公司股票的涨幅。典型的“下有保底，上不封顶”。

类似这样的机会还有很多，但需要你有足够的智慧去识别，有足够的耐心去等待。

追求每一个独立的投资决策都尽可能的“风险收益不对称”，就可以让整个投资组合在熊市的时候不亏或者少亏钱，在牛市的时候跟上指数。

赢了会所嫩模，输了正常生活。

1. 本周操作

• 5月31日：跟随长赢指数投资的最新发车（买入 5万 中证500， 5万 富国300增强， 5万 兴全可转债）

• 6月1日：跟随 Earl 二八轮动和广发行业轮动的最新调仓

2. 最新净值

本周实盘账户新增资金 15万 元，按照上周末净值 1.0145 折算份额 147856.09。

最新的资产是 3,963,118.65 ，基金净值是 0.9951 ，本周增长 -1.91