王祎佳，S1440513090007
事件
两项订单连续落地
近日，公司下属公司京蓝沐禾收到内蒙古托克托县新营子镇合同营村3万亩高标准农田建设项目的中标通知书，中标价格为8750万元。该项目招标人为托克托县新营子镇人民政府。
另外，2017年7月31日京蓝沐禾预中标2016年呼伦贝尔农垦集团海拉尔农牧场管理局新建高标准基本农田土地整治PPP项目，预中标金额7.37亿元，项目招标人为呼伦贝尔市海拉尔农牧场管理局。
公司对2017年前三季度业绩预告进行修正
公司发布公告，宣布对2017年前三季度业绩预告情况进行修正，修正后预计2017年前三季度公司将实现归母净利润1.1-1.5亿元。
简评
在手框架协议加速转化为项目订单，增加业绩增长确定性
公司本次中标的两个项目合计中标总金额达到8.25亿元，与此同时，本次中标的托克托县新营子镇项目和呼伦贝尔农垦集团海拉尔农牧场管理局新建高标准基本农田项目分别由公司于2016年5月31日与托克托县人民政府签订、于2016年1月19日与呼伦贝尔农垦集团签订的框架协议转化而来。
我们认为本次两项目连续落地具有两点重要意义：1）本次两项目合计中标总金额为2016年营业收入4.61亿元的1.79倍，将对公司业绩产生大幅正向影响；2）从侧面验证了公司前期签订的框架协议具有较高“含金量”，框架协议到项目订单的转化正在加速进行。
另外，两项订单落地增强了公司业绩增长的确定性，前三季度业绩预告获得正向修正，归母净利润规模由0.8-1.2亿提升至1.1-1.5亿元。
农业节水PPP模式快速推进，行业龙头公司率先受益
《水利改革发展“十三五”规划》提出新增农田有效灌溉面积3000万亩，新增高效节水灌溉面积1亿亩，按高效节水灌溉投资2500元/亩测算，到2020年节水市场空间超过2500亿元，发展前景广阔。自2016年以来农业节水PPP项目数量与规模快速增长，PPP为行业带来两点变化：1）项目投资规模大，对企业综合能力要求更高；2）增强农户参与度，提升节水意识。在PPP模式快速推进的大背景下，过去行业竞争“小、散、乱”的情形将彻底改变，行业集中度将快速提升，公司作为行业龙头代表直接受益。
京蓝沐禾突破区域限制，保持业绩高增
京蓝沐禾业务从传统优势地区—内蒙，拓展至东北、西北、西南、华北，甚至海外，突破区域限制，完成全国布局；截至目前已签订157亿框架协议，其中呼伦贝尔农垦集团、河北邢台威县、内蒙凉城县、托克托县等项目已开始转化为正式订单，假设在手协议的40%在两年内完成订单转化，则每年农业节水业务将为公司贡献约30亿收入（达16年总营收的6.5倍），业绩加速释放确定性强。
北方园林定增事宜即将落地，“大生态”格局又一重要棋子落定
北方园林行业口碑良好，专业资质完备，将对公司已有业务形成强力补充；上市公司强大融资能力将对其资金驱动型业务类型提供有力支持；同时承诺16-19年累计净利润不低于4.23亿元，发展信心充足，“大生态”业务布局又一重要棋子落定。
切入清洁能源领域，京蓝能科有望成为又一业绩增长点
清洁能源方面，公司通过设立京蓝能科切入清洁能源服务领域，京蓝能科管理团队产业经验丰富，通过国内外合作快速获取优势技术，在短时间内先后承接多个工业节能项目，涉及余热发电、工业尾气、干熄焦、能源管控和化工产业升级等多个领域，总金额达到11.31亿元，展示出管理团队优异的管理能力和拿单效率。清洁能源板块有望成为公司新的利润增长点。
投资建议及评级
公司管理层具有优质的管理能力和强大的资源禀赋，在资本运作和订单落地方面展示出极强优势；“大生态”产业格局已经初步显现，未来有望成为领域内的稀缺龙头标的；近期大股东增持进一步彰显发展信心，业绩高速增长拐点已经到来。预计公司17、18年将实现营业收入37.90、56.18亿元，归母净利润分别为4.43、5.85亿元，折合摊薄后EPS分别为0.57、0.75元，维持“买入”评级。
