【宏观 陈宇：全面降息必要性上升】
过去十年中的三轮降息周期宏观环境极其类似：
1.实体经济信贷需求有待进一步提升；2.PPI同比处于负区间；3.经济增速低于某一关键值。另外，居民对未来房价上涨的预期往往是影响地产销售的重要变量，过去三轮的降息周期中往往需要三次政策利率的下调来引导该预期。今年以来央行已两次下调政策利率，若未来一段时间地产销售仍处于有待恢复的情况，央行或将择机进行第三次政策利率的调降。
【策略 郭亚男：热门赛道逻辑和景气变化跟踪】
渗透率与赛道行情关系探讨及值得关注的三个产业变化。
渗透率与赛道行情关系：
近期，较多投资者担心当前新能源车的渗透率已经较高，后续行业增速将明显放缓。我们复盘了2005年以来房地产、家用汽车、智能手机、移动互联网、陆股通持股这五轮大的赛道行情，行情顶点时对应的行业渗透率分别为43.1%、71.4%、62.6%、50.4%、83.6%。当前我国新能源车的渗透率在25%附近，全球新能源车的渗透率仅约10%，我们认为对渗透率的担忧为时尚早。
值得关注的三个产业趋势变化：
①信创：美国加大对华半导体限制，二十大会议强调国家安全体系，预计我国行业信创将加速推进。②工业自动化：8月以来我国制造业呈复苏态势，机床产量降幅收窄，工业机器人产量明显增长。③医疗器械：贴息贷款政策利好医疗器械，近期行业集采态度温和。
【固收 尹睿哲：“弱化版”7月行情开启】
此前，我们判断10月中旬之前的市场走势将以震荡调整为主，从时间节点上看基本吻合。后续，我们认为可能演绎“弱化版”7月行情。
从方向上看，利率走势可能演绎7月行情。因为在宏观图景上有相似之处。
社融超预期后的“利空出尽”。
今年前两个季末月社融均超市场预期，而紧接着的4月和7月均低于预期。学习效应下，本次超预期数据公布后，市场关注点也难免从数据本身，快速切换至改善是否可持续。
基本面筑底的“一波三折”和利率双底。
9月PMI同比趋势项或已构筑阶段性“底部”，但筑底的过程一波三折。“一波三折”的筑底常对应利率牛尾的“双底”。比较典型的是16年牛市末期，利率首个底出现在15年末。16年1季度基本面一度回暖，引发市场恐慌，但5-6月基本面重新走弱，驱动利率再次下行。在距离首个底十个月后的16年9月，利率出现了第二个底。
海外市场加息预期的波动或进入和缓期。
9月市场根据点阵图对鹰派美联储加息路径重定价，市场预期波动加剧。这一类似场景在6月也曾出现，预期调整到位后，7月预期变化和缓。当前对点阵图的定价已基本完成，下一次通胀数据公布前，海外市场或有一段类似于7月的预期和缓期。
但从幅度上说，可能是弱化版7月行情。因为微观图景与彼时差异明显。
久期策略的施展空间变窄。
当前公募基金久期中位值为2.7年、超长债累计净买入规模占比0.69%，位置明显高于7月初的2.2年和0.25%。
杠杆策略的息差收益空间也被压缩。
10月存在一定的流动性缺口，当前资金利率整体处于向政策利率温和收敛的过程，这将与7月以后资金利率与政策利率偏离走阔的场景不同。后续杠杆策略的息差收益空间被压缩。
因此，本周基金周度净买入规模仅约700亿，且超长债净卖出54亿。而对比7月11日的6月社融公布后，基金当周净买入规模1633亿，超长债净买入58亿。两次超预期社融公布后，微观主体交易特征有差异。
此外，近期不同维度基本面景气度指向不一。
这种情况下，近期交易谁的胜率高？对比中采制造业、大中小企业、非制造业、建筑业、服务业及财新制造业与服务业这九个PMI指标读数月环比变化对次月利率的预测力，发现过去12个月大型企业预测力明显上升，胜率77%，仅有22年3月和21年12月这两个月预测失败。后续建议在景气度调查存在分歧时，优先关注大型企业调研情况。
综上，10月中旬之前的利率震荡调整结束后，后续可能出现一轮“弱化版”7月行情。
可能是7月行情的原因是因为宏观基本面有相似之处，但从赔率来看，可能是弱化版的行情，主要是市场微观结构不及7月。
【银行 廖志明：上市银行三季度业绩快报总结】
上市银行三季报业绩快报小结：
1）部分优质银行三季报业绩靓丽，江浙优质银行表现突出。
目前已有6家A股上市银行发布三季度业绩快报或预告，为江浙优质银行及成都、厦门银行。其中，江苏、杭州、成都3Q22归母净利润增速均超过30%，领跑板块，延续了中报的靓丽走势；此外，常熟归母净利润增速较1H22提升明显，达25.2%。
2）预计板块三季报业绩增速与中报相当。
A股银行板块1H22营收增速4.9%，归母净利润增速7.5%，我们预计板块3Q22营收增速4.5%左右，归母净利润增速7%左右。主要是息差下行压力较大。年初以来五年期以上LPR合计下调35BP，新发放贷款利率下行幅度较大，使得银行息差承压。
3）关注年底估值切换行情。
当前，银行板块估值及机构持仓比例均处于历史低位，股息率较高，性价比凸显，下行空间有限。近几个月政策明显发力，经济或小幅复苏，临近年底，银行板块或有估值切换行情。短期我们仍然主推业绩靓丽且估值不高的江浙优质银行-江苏、宁波、南京等，关注优质股份行。
【房地产 赵可：看好板块四季度后续表现】
二线城市新房成交改善，二手房成交整体继续回暖——样本城市周度高频数据全追踪：
新房方面，10月至今（10月1日至10月21日）40城整体销量同比增速为-24%，较9月负增长扩大17PCT，结构上一线城市（4城）负增长26 PCT至-13%，同比由正转负，二线城市（11城）负增长收窄7PCT至-22%，三四线（25城）负增长56 PCT至-36%，同比由正转负。
二手房方面，17城样本城市二手房销量同比增速进一步扩大9PCT至25%，结构上一线城市（2城，北京、深圳）正增长扩大19 PCT至28%，二线城市（5城，南京、青岛、厦门、南宁、大连）正增长扩大29PCT至39%，三四线（10城）正增长收窄9PCT至在15%。
前瞻及佐证指标：
租金：截至最新数据（2022年8月），北京、上海租金同比正增长收窄，深圳负增长收窄，广州负增长扩大；北京、广州住宅价格指数正增长收窄，上海负增长扩大，深圳由负转正。
带看量：截至最新数据（2022年9月），有3/4城市的带看量上升。
流动性前瞻：截至最新数据（2022年9月）近期宏观层面流动性前瞻指标环比较上月由负转正，同比较上月正增长收窄；截至最新数据（2022年9月），居民中长期贷款负增长略有收窄。
【量化 杨航：供应链中心性初探】
随着投资者对供应链alpha的不断挖掘并验证其有效性，市场对供应链投资主题的关注度也在逐步提升。投资者渐渐达成共识，认为上市公司并不是独立的个体，而是彼此相互关联，相互影响，可以从上市公司的供应关系网中挖掘出隐藏的投资机会。作为供应链投资系列报告的第三篇，
本报告采用秩鼎公司提供的供应链数据，将研究重点聚焦在供应链网络结构的中心性，创新性的提出客户端中心性与供给端中心性，并探索根据中心性的变化在不同股票样本池内的选股表现
。本报告的主要结论如下:
