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截止2017年5月6日下午，2017内地年度累计票房突破200亿，用时126天，多亏了《速8》，整体完成比去年提前了16天，沉寂了一年的电影行业小编们都耐不住寂寞，纷纷开始立起了“全年600亿”的Flag。
这让我想起2016年，星爷的《美人鱼》爆发，破了很多记录，紧接着就有不少“赶英超美”的言论出来了。作为一个职业投资者，对于这种追涨杀跌的情况再熟悉不过了，行业波动期间，向上波动就看多，向下波动就看空，与追涨杀跌的韭菜无异。
当时在一片看好声中，我就已经表示了质疑的态度，之后的结果很明显，2016年的确是一个电影小年。但是小年归小年，这个行业却不会死，只是需要挤泡沫而已。不过回顾一下去年下半年的那些主流媒体看法，无不是一副中国电影行业已经开始走下坡路的嘴脸。
时隔一年，又开始立起了Flag，因为4个月完成了200亿，就简单的通过乘以3的方式去预测全年有望600亿，如果行业分析可以如此简单，需要分析师又有何用？至少得先从数据面的角度看一下：
1、2017年4月国内电影票房达49亿元，同比增长58%；观影1.4亿人次，同比增长45%；排片场次733万，同比增长23%。1-4月累计票房191.4亿元，同比增长9.24%；累计观影人次5.45亿人，同比增长5.56%。剔除服务费影响，1-4月累计票房较去年同期略有增长。2017年以来平均票价回到35元以上，若剔除在线购票服务费，观影票价较2016年略有下滑。
2、4月新上映影片有37部，较去年同期41部减少4部；其中国产片32部，进口片5部。国产片数量较去年同期减少2部。《速度与激情8》单片月度票房高达24.9亿元，票房占比达51%；1-3亿间票房影片数量达8部，贡献24.84%份额。4月电影市场走强基本上就是受益于《速8》大片拉动，这与2016年的《美人鱼》是多么的相像。
3、今年目前上映影片共123部，过亿影片40部。不过1-4月电影市场整体表现并不乐观，甚至前三个月同比下降了0.1%，出现负增长的情况。
4、月各级城市票房结构中，一线城市票房略有回落，占比20.39%；二线城市票房占比42.18%；三线城市票房占比15.53%，四线以下城市票房占比21.9%，三四线城市份额提升。
看完数据是不是冷静一点了，不在急吼吼的赶英超美了？自从《美人鱼》之后，2016年的电影市场就开始转入了蛰伏期，但这也是产业发展的必经之路，在国内经济不景气的环境下，电影作为表面盈利利润相对客观的行业，势必会造成资本的疯狂涌入。随之而来的就是各种粗制滥造，本就不高的影片质量，持续的被小鲜肉们刷低下限。
所以2016年的这次调整，可以算的上是电影行业的供给侧改革，让真正好的IP在市场竞争中活下来，取缔不合理的发行模式，提高制作环节的投入，限制毫无演技的小鲜肉们的片酬，降低对影片制作预算的挤压。
通过一连串的手段，将泡沫挤走了大部分。现在行业的毒脓已经挤得差不多了，电影产业可以重新健康的上路，有更多的预算可以投入到制作之中，提高制作水。而至于饱受诟病的票房注水和各种偷票房现象，国家也在2016年3月出台了《电影产业促进法》，大幅度整治票房注水等乱象，虽然目前没有做到根除，但是相信给国家多一点时间，一定能够还我们一个真实的市场。前提是我们本土制作公司的产出实力一定要跟上，修炼好内功。
当然，最后肯定还是得回到我们的二级市场，行业的泡沫虽然还没有百分百的挤干净，但是二级市场的院线标的，却已经在底部等待资金青睐很久了，尤其是中国电影和万达院线两家，在底部横盘磨了很久，估值相较高点也近乎腰斩，已经初步具备布局价值。
一、中国电影(600977)
1、以发行为主体的全产业型公司，是国内电影市场的龙头之一，公司背靠中影集团，集制片制作、发行、放映、影视服务为一体，强大的制作能力为公司提供稳定可靠的主旋律电影，发行地位依托于进口片，实力不容小觑，控股3家院线和参股4家院线，且有影院近百家，合计市场占有率28%左右，中国巨幕是国内唯一可以对抗IMAX的技术设备，未来发展空间较大。
2、进口分账片引进数量有望增加，公司与华夏“独享”进口片发行进口片“一家引进、两家发行”的政策无松动迹象，公司与华夏平分了进口片的发行。进口片2016年票房收入为190亿元，同比增长了12%，远远高于国内去年总票房增速。2017年2月17日《中美电影备忘录》已到期，未来进口片引进数量大概率增加，更多优质海外大片进入国内，对国内观影人群有巨大的拉动作用。
目前股价已经在黄框内的区间震荡了5个月，且在近日的类股灾杀估值行情下，依然能够横住这个底部平台不跌破，今天还逆势走强，可见市场对它目前的估值水平较为认可，是一个值得介入的价位。
二、万达院线(002739)
1、院线龙头之一，市场占有率第一，公司是国内唯一一家纯资产联结型院线，截止2016年，拥有影院346家，银幕3115块，是全国自有影院及银幕最多的院线。2016年来自国内的票房收入为64亿元，占国内票房市场的13.6%，占据市场第一。公司2017年计划新建影院100-150家，银幕数将突破4000块。同时公司拥有IMAX银幕202套，11套杜比系统，占国内高端放映系统一半以上。国内票房市场未来将达1000亿元，根据国内票房分账比例，院线占大头（57%），万达院线作为国内院线当之无愧的龙头，直接收益最大。
2、非票收入占比达33%，增长空间巨大，根据北美三大院线的营收结构占比，非票收入占比超过35%，平均非票收入达77亿元，而万达院线2016年的非票收入仅为38亿元，差距较大。公司每年新建影院数超百家，食品饮料及广告收入将得到快速增长，衍生品市场在国内尚处于蓝海，尚未得到完全开发，公司收购时光网，提前布局衍生品市场，衍生品收入是未来公司非票收入的爆发点。
3、更名万达电影，期待资源整合，公司背靠万达集团，集团旗下拥有众多电影产业资源，包括上游制片环节的万达影视及传奇影业，发行环节的五洲发行，以及全球最大院线集团AMC（含Carmike、欧洲Odeon、北欧院线集团），以及主题乐园，整条电影产业丰富且强大。尽管公司2016年中止了收购万达影视、传奇影业和互爱互动，但是可以看出公司资源整合的预期较强。
与中国电影相同，在黄框内的区间震荡了5个月，底部平台不跌破，且逆势走强，说明应该是板块型机会，对比其他的院线股上海电影和幸福蓝海，底部平台更加牢固，与中国电影一样是一个值得介入的时机。
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