文：
凭栏欲言
财政部消息，1-3月累计，全国一般公共预算收入57115亿元，
同比增长24.2%。
全国税收收入48723亿元，同比增长24.8%；非税收入8392亿元，同比增长20.7%。
土地和房地产相关税收中，契税2038亿元，同比增长68.2%；土地增值税2060亿元，同比增长40.5%；房产税551亿元，同比下降9%；耕地占用税295亿元，同比下降0.5%；城镇土地使用税393亿元，同比下降16.9%。
五项累计同比增长52.09%。
此外，1-3月累计，全国政府性基金预算（一般公共预算收入之外的另一项收入）收入18605亿元，同比增长47.9%。其中
,
国有土地使用权出让收入16467亿元，同比增长48.1%。
2021
年一季度，名义GDP增速21.2%。
一季度，与土地和房地产有关的税收和政府卖地收入，双双
超过名义GDP增速两倍以上。
关键时刻，还得房子挑大梁
……
01
投资才是王道
2008
年之后，全球经济的一个最大的特点就是政府主导经济，经济发展模式是自上而下的。政府主导模式的区别无非是积极货币为主（央行印钞）还是积极财政为主（政府投资）。
一个自上而下的经济，无论是（央行印钞）金融资源分配，还是（政府投资）权利背后的阴影，都会改变分配关系，都会让收入集中于上游，而末端收入很难得到提升。
末端收入萎靡，需求不振，如何拉动经济？
收入不够，借债来凑；
需求不足，投资上阵。
央行工作论文指出，拉动经济增长，投资才是王道。
如何刺激投资？
1）
裁判直接下场，政府直接投资。
2）
风口上牛都会飞，当股价飙涨时，不盈利的企业可以通过上市套现获得收益，这会诱惑企业加大投资。
3）
大杀器，房地产。
政府直接投资所产生的需求，可以通过倍数效应刺激上游企业借债加大投资，但很难吸引居民借债投资；
股价上涨可以吸引企业借债投资，但也很难吸引居民借债投资；
只有房地产，才可以同时刺激居民（买房属于投资而非消费）和企业借债投资。
房地产，才是刺激经济的核武器。
02
卖地饥渴症
地方政府土地依赖的形成既有历史原因，也有现实诱惑。
1）
80
年代，地方和中央采用包税制，一些地方截流经济发展成果，导致中央财政陷入危机，期间还发生过两次中央向地方借钱，每次大概都是二三十亿。中央财政不足也加大了赤字货币化问题，财政有缺口时滥印钞票来补充，导致80年代末90年代初高通胀问题频频发生。为解决中央财政问题，分税制改革应时而生。在进行分税制改革时，中央为了掌握
资金在不同地区之间的调度
，也为了加强
中央集权
，在划分中央税和地方税时，中央要求获得比事权更大的财权。由此导致地方事权与财权的不匹配，卖地收入成为地方政府弥补收入不足的重要手段。
2）
地方官员的重要考核手段之一就是以GDP
论英雄，卖地就有收入，有收入就有投资能力，有投资就可以拉动地区GDP，有GDP就有利于政绩考核。
如何把地卖出更多的收
入≈政绩考核。
地方卖地饥渴症，是地产经济形成的根本原因。
从一季度卖地收入同比增长近半来看，卖地饥渴症还在继续
……
03
印钞推波助澜
2008
年之后，全球都在大印钞，由于美国次贷危机刚刚爆破，美国居民对房产投资心有余悸，资金流入股市，美国股市上涨刺激企业加大投资拉动经济。
而中国股市历史问题较多，股市对投资者的保护也不到位，造假很少受到惩罚，这刺激资金持续流入房市，又与地方政府卖地饥渴症一拍即合，持续至今。
就拉动经济来说，无论投资还是消费，都会体现在净现金流增加上。
从现金流来说，只有当新增借债超过还本付息时，净现金流才会增加，才会刺激经济增长；
从宏观来说，只有央行加大力度去刺激新增借债时，新增借债才能超过还本付息，才能刺激经济增长；
从拉动手段来说，只有房产经济，才能刺激
居民
和
企业同时
狂加杠杆，才能很轻松的让新增借债超过还本付息，才能轻松完成设定好的高经济增速目标。
2008
年之后，印钞推动下，地产经济一直是拉动中国经济维持高增长的主要力量。
04
受气包的宿命
从PPI和CPI来看，PPI代表了上游企业，CPI代表了终端需求，
衔接两者的是下游企业
。
PPI
（上游）剧烈上涨，而CPI严重滞后。这种现象出现的唯一原因就是下游产能过剩。
上游供给比较集中（有垄断性），下游印钞保产能（对上游来说有需求），于是上游涨价；
下游产能过剩，居民需求萎靡，下游涨价困难。
上游企业涨价潮，下游企业亏损潮。下游一旦涨价，还得招人骂，下游就是个受气包。
对于地产来说，卖地一方（政府）是上游，房价代表着终端需求，
衔接两者的是房地产企业
。
土地供应集中在地方政府手中（有垄断性），土地上涨；终端卖房价格受到政策调控，严控涨价。
对实体来说，下游企业是受气包；对于地产来说，房地产企业是受气包；
当面粉贵过面包时，受气包们的出路无非是：
1）
指望面粉跌价，成本下降。
2）
货币宽松，可以借债续命。
3）
不管不顾，直接涨价。对于实体下游来说，涨价会湮灭需求，实体企业更难涨价。而对于房产这种金融性资产来说，
涨价会才会创造需求，
房企更倾向于不管不顾直接涨价。2020年至今，虽然房价调控一再加强，但一线城市学区房炒作此起彼伏。
上游土地供应和终端房产价格，都受政府调控。
