规模和仓位并进——24Q4基金转债持仓分析｜国盛固收杨业伟团队

2024Q4 公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比上涨 2.96pcts ，仓位小幅上升了 0.15pcts 。 截止 2024Q4 ，转债市场存量余额 7237.25 亿元，环比 24Q3 减少 6.49% ；公募基金持有转债市值 2876.67 亿元，占转债总市值的 39.75% ，较 24Q3 上升 2.96pcts ；公募基金持有转债仓位为 0.97% ，较 24Q3 上升 0.15pcts 。

可转债基金加仓显著。 从结构上看，持有转债市值占比较大的基金类型为债券型基金中的二级债基（ 35.53% ）、可转债基金（ 29.40% ）、一级债基（ 20.50% ）和混合型基金中的偏债混合型基金（ 7.58% ）、灵活配置型基金（ 4.17% ）。环比 24Q3 ，灵活配置型基金转债市值减少 32.53 亿元（ -21.34% ），偏债混合型基金减少 52.68 亿元（ -19.47% ），一级债基减少 40.95 亿元（ -6.49% ），其他基金减少 30.29 亿元（ -27.10% ）。可转债基金持有转债市值增加 185.32 亿元（ 28.06% ），二级债基增加幅度较小，其市值增加了 0.71 亿元（ 0.07% ）。

61 只公募基金持有转债规模超 10 亿元 。 截止 2024Q4 ，持有可转债的公募基金共有 7545 只，其中持有转债市值超 10 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 61 只，合计持有转债市值 1812.96 亿元，环比 24Q3 上升 6.36% ，占公募基金持有转债市值的 63.02% ；持有转债市值超 1 亿元的基金（不包含可转债基金）共有 329 只，合计持有转债市值 2,619.24 亿元，环比 24Q3 上升 2.94% ，占公募基金持有转债市值的 91.05% 。

可转债基金的转债市值上升，仓位上升，杠杆率下降。 截止 2024Q4 ，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计 40 只，持有转债市值共计 845.72 亿元，较 2024Q3 增长 185.32 亿元，环比上升 28.06% 。可转债仓位由 24Q3 的 77.80% 上升至 83.86% ，环比上季度上升 6.06pcts 。在 A 股市场整体震荡行情况下，转债仓位有所上行。与此同时，可转债基金资产总值上升速率略低于基金资产净值上升速率，转债基金杠杆率由 138% 下降至 134% ，下降 4pcts 。

2024Q 4 ，可转债基金平均收益未跑赢中证转债指数与转债债基指数。 受权益市场行情影响， 24Q 4 转债市场主要指数上涨。可转债基金 24Q 4 的区间平均收益率为 13.40 % ，收益率为正的可转债基金有 36 只，其中上银可转债精选债券 A 的 24Q 4 收益率表现最好为 38.73 % ；华富可转债债券 A 的收益率同样表现优异为 33.47 % 。另外还有 4 只可转债基金的收益率为负，最低为 - 16.46 % 。可转债基金中跑赢中证转债指数的有 5 只，胜率 12.50% ；跑赢转债债基指数的为 17 只，胜率为 42.50 % 。

顺周期行业如建筑材料、建筑装饰、钢铁等持仓规模增速靠前。 现存可转债基金转债持仓市值方面，建筑材料（ 34.19 亿， 29.07% ）、建筑装饰（ 63.67 亿， 22.94% ）、钢铁（ 55.77 亿 ， 13.84% ）、 有色金属（ 136.08 亿 ， 13.75% ）、电力设备（ 334.46 亿， 13.05% ）行业增持超 10% 。计算机（ 32.83 亿， -25.93 % ）、非银金融（ 53.18 亿， -40.15% ）、 社会服务（ 1.01 亿 ， -54.30% ）减持比例超 20% 。

杭银转债、 24 国债 09 、浦发转债、 G 三峡 EB2 、上银转债、兴业转债为可转债基金的重仓转债。 40 只可转债基金 2024Q4 持有的前五大重仓个券共涉及 73 只可转债。其中，杭银转债为 14 只可转债基金的前五大重仓个券； 24 国债 09 为 12 只可转债基金的前五大重仓个券；浦发转债为 11 只可转债基金的前五大重仓个券； G 三峡 EB2 、上银转债、兴业转债为 9 只可转债基金的前五大重仓个券。

风险提示： 个券退市风险；权益市场波动；信用风险冲击。

公募基金可转债持仓情况

2024Q4公募基金持有转债规模占转债总市值的比重环比上涨2.96pcts ，仓位小幅上升了 0.15pcts 。截 止 2024Q4，转债市场存量余额7237.25亿元，环比24Q3减少6.49%；公募基金持有转债市值2876.67亿元，占转债总市值的39.75%，较24Q3上升2.96pcts；公募基金持有转债仓位为0.97%，较24Q3上升0.15pcts。

可转债基金的转债持仓情况

可转债基金持有转债市值环比上升 28.06% 。 截 止 2024Q4 ，可转债基金（同花顺开放式基金分类中的可转换债券型基金）共计 40 只，持有转债市值共计 845.72 亿元，较 2024Q3 增长 185.32 亿元，环比上升 28.06% 。