城投不死但是可能会凋零

周末网传的银行对城投公司监管文件，让很多人很紧张，担心监管对城投公司监管政策的转向。从信用债券市场的实践来看， 城投公司的的监管政策不会急转弯 。但是这并不意味着城投公司的发展环境还会一如既往的宽松。债券民工个人认为， 城投公司未来的发展走向，很有可能是“城投不死但是可能会凋零” 。

先来说一下 为什么“城投不死” 。城投公司的产生最早是源于分税制改革之后的特殊历史背景，承担了各个地方基础设施建设的重要职能。从某种意义上说，如果没有城投公司的存在，我国的基础设施水平不会提升的如此之快。而为了进一步提高城镇化水平，还需要大量的市政设施建设，而 市政道路、园林、绿化、道路管网和污水处理设施等一系列市政工程的建设、运营和维护，都离不开城投公司 。所以城投公司在未来很长一段时间内，都会存在并发展。

再来说一下 为什么“城投可能会凋零” 。我们先来看一组数据：根据天风固收的研究统计，“ 2021年1-6月期间，城投贷款违约仅春华水务一起；非标逾期事件共计28起，涉及城投平台26家（以非发债平台居多），整体高于去年同期 。” 随着一系列监管政策的趋严，信用债券发行受限、非标融资渠道收紧，城投公司的现金流受到了空前严峻的考验。 屡次出现的债券债技术性违约或者边缘性违约、多次出现的非标产品逾期欠息，正是反映出了部分城投公司目前经营的困难和资金的紧张已经到了一个前所未有的程度 。 尤其是部分网红区域的弱势城投公司，在短期内出现资金链断裂的可能性还是很大的，因此 不排除部分城投公司可能会出现债务的全面逾期甚至破产的可能 。

城投信仰是一个复杂的形成过程，其打破也不会是一蹴而就的。 从长远来看，城投信仰一定是会打破的，只是我们现在可能到了一个临界点和转折点。 这个转折点实际上是取决于少数城投公司的表现。就像木桶理论一样，最短的一块木板决定木桶的水容量，而 少数城投公司的表现可能会决定城投公司这个群体的未来