麻师终于肯写点儿美食之外的文字了//
@理性的白痴
: “在你对着一堆各种颜色凉鞋帮你省了几块钱的时候，你发现你的棺材本都要被蚀光了”
2007年-2008发生次贷危机，源于人们的贪婪，我回忆一下，当时资本市场还比较传统，就是各个领域串的不是很厉害，就像奥运会，篮球和跳水是分开的，虽然都是运动员，但其实里面东西还是有天壤之别的。比如做DCM和二级市场的PM，他们之间隔着一个债券买方分析师，而且PM通常只会拿大配置，具体IB/DCM后面工序只是知道，但不是很清楚，毕竟人只是对自己做的事情才会很清楚。
这就像你是做烘焙的，你知道各种面粉的好坏和用途，你知道不能用家用面粉开面包房。你也知道加拿大面粉里面添加的什么添加剂是什么功效的，各种牌子对应的不同面包。你也知道你用日清面粉是很难赚钱的，因为太贵了，但又想用。但你对面粉厂可能没有那么多了解，说白了，你对面粉厂，面粉，小麦和农业，以及农业后面的生物科技，面粉添加剂后面的食品化学，对这些东西的了解仅限于和你烘焙事业相关的部分。
就次贷危机中的多层产品设计，说句公道话，其实那些产品设计是非常好的，只不过是产品外部出了问题，就像你造一座石桥，但它经不起重型卡车连续没日没夜碾压的，总会有一天他垮了。
具体不谈，当时资本市场，是不太了解subprime是什么的，subprime在金融体系内，和以交易为中心的资本市场举例太远了，就像面粉厂的一个面粉供货商，你面包店老板是不会有格外的兴趣和知识的，你知道的就是你应该知道的那些。
我发现市场上的人很有意思，比如客户，当你对他说，这个产品收益率是x%时候，他通常会嗤之以鼻，“才这么点收益啊？”，但如果他买了这个产品，一年下来，他真拿到了这些收益的时候，他通常会很高兴。对称的，风险也是一样，我们设计产品时候，往往会设计一个风险度，比如次贷时候，mezzanine层什么时候开始被消耗，一旦mezzanine被消耗，虽然评级上，你的下层tranche依然还是三个A，但人心理上早就把真正的AAA和它们分开了，或者说，即使是真正的AAA，只要不是国债，不是货币（货币基金当时也有出了问题的），那么就都会被赋予一个心理上的信用利差，事实证明，这个心理信用利差也是合理的。其实多数产品都没有违约。就像我上面写的，你设计产品的时候，最大风险，大家觉得是ok的，对称地，当这些风险真的发生，当这些损失被拿到面前时候，大家是接受不了的，接受不了，就会变得行为很不理性，人在不理性的时候，有时候是注意不到自己行为的，就像喝醉的人，他不会觉得自己醉了。
在我看来，至少我觉得我是很冷的，这些不是都是设计好的么，那个石桥塌了，我心里不会有一丝波动。所谓凡人畏果，而菩萨畏因。你的产品设计时候就写了这些风险。为什么我们要如此畏惧后果呢，而对造成这些后果的因缘不闻不问，通常，还会重蹈覆辙。为甚呢？
这就像你是做烘焙的，你知道各种面粉的好坏和用途，你知道不能用家用面粉开面包房。你也知道加拿大面粉里面添加的什么添加剂是什么功效的，各种牌子对应的不同面包。你也知道你用日清面粉是很难赚钱的，因为太贵了，但又想用。但你对面粉厂可能没有那么多了解，说白了，你对面粉厂，面粉，小麦和农业，以及农业后面的生物科技，面粉添加剂后面的食品化学，对这些东西的了解仅限于和你烘焙事业相关的部分。
就次贷危机中的多层产品设计，说句公道话，其实那些产品设计是非常好的，只不过是产品外部出了问题，就像你造一座石桥，但它经不起重型卡车连续没日没夜碾压的，总会有一天他垮了。
具体不谈，当时资本市场，是不太了解subprime是什么的，subprime在金融体系内，和以交易为中心的资本市场举例太远了，就像面粉厂的一个面粉供货商，你面包店老板是不会有格外的兴趣和知识的，你知道的就是你应该知道的那些。
我发现市场上的人很有意思，比如客户，当你对他说，这个产品收益率是x%时候，他通常会嗤之以鼻，“才这么点收益啊？”，但如果他买了这个产品，一年下来，他真拿到了这些收益的时候，他通常会很高兴。对称的，风险也是一样，我们设计产品时候，往往会设计一个风险度，比如次贷时候，mezzanine层什么时候开始被消耗，一旦mezzanine被消耗，虽然评级上，你的下层tranche依然还是三个A，但人心理上早就把真正的AAA和它们分开了，或者说，即使是真正的AAA，只要不是国债，不是货币（货币基金当时也有出了问题的），那么就都会被赋予一个心理上的信用利差，事实证明，这个心理信用利差也是合理的。其实多数产品都没有违约。就像我上面写的，你设计产品的时候，最大风险，大家觉得是ok的，对称地，当这些风险真的发生，当这些损失被拿到面前时候，大家是接受不了的，接受不了，就会变得行为很不理性，人在不理性的时候，有时候是注意不到自己行为的，就像喝醉的人，他不会觉得自己醉了。
在我看来，至少我觉得我是很冷的，这些不是都是设计好的么，那个石桥塌了，我心里不会有一丝波动。所谓凡人畏果，而菩萨畏因。你的产品设计时候就写了这些风险。为什么我们要如此畏惧后果呢，而对造成这些后果的因缘不闻不问，通常，还会重蹈覆辙。为甚呢？
