巨星科技：内生+外延铸就耀眼“巨星”
核心投资逻辑
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拟收购Arrow100%股权，加强主业产品海外布局。
公司拟购买Arrow100%的股权，交易价格1.25 亿美元。Arrow 是美国手动、气动、电动射钉枪和耗材细分领域龙头，拥有美国大型连锁超市接近60%的市场份额，工业领域接近38%的市场份额。我们认为此次收购将使公司拥有完整的美国制造基地和分销体系，进一步提高公司自有品牌的国际市场份额，和公司原有主业形成品牌、渠道协同作用。
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智能装备业务蒸蒸日上，产业链整合多点开花。
公司并购华达科捷、PT 公司，设立欧镭激光、参股微纳科技，通过内生加外延的方式进行产业链整合已初见成效。公司利用华达科捷的激光技术、国自机器人的导航技术和公司的海外渠道优势研发拳头产品3D 激光雷达，目前已获得客户订单，未来公司的3D激光雷达产品有望在AGV、汽车无人驾驶等领域全面爆发。
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积极布局机器人产业，进一步增厚公司业绩。
公司通过参股国自机器人、设立巨星机器人公司的方式进军电力巡检机器人、安放机器人和清洗机器人领域。公司2016 年和小沃科技合作，进一步拓展机器人智能系统。我们预计仅国自机器人2017 年就有望贡献3000 万左右净利润，公司的机器人整体业务业绩将逐步放量。
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盈利预测与评级
：预计公司2017-2019 年净利润分别为7.21亿元，7.94 亿元和8.88 亿元，对应EPS 分别为0.67 元、0.74元、0.83 元，对应PE 分别为22X、20X、18X。假设2017 年收购Arrow 完成，公司2017-2019 年备考净利润分别为7.52 亿元、8.68 亿元、10.19 亿元，对应2017-2019 年备考EPS 分别为0.70元、0.81 元、0.95 元，对应PE 分别为21X、18X、15X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。
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风险提示：
海外市场开拓风险；新业务拓展不及预期风险。
方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！
