东吴计算机中报点评【索菱股份：业绩保持快速增长，智能驾驶舱放量贡献业绩弹性】

吴声计事 · 公众号 · 股市 · 2017-08-22 09:13

正文

买入(维持)

事件

公司公布2017年中报，2017H1公司实现营业收入5.63亿元同比增长42.13%，实现归母净利润5716.80万元，同比增长65.82%，业绩保持快速增长。

投资要点

前装业务快速推进，加大研发投入推动产品升级：2017H1公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主，逐步转型为以前装业务为主。同时，公司加大研发投入，加快产品和服务升级，围绕自动驾驶、智能驾舱、车联网应用以及智慧交通等产品多线开发。车联网产品方面包括HMI、OBD、T-BOX、4S点客户增值管理、新能源车车联网系统等。智能座舱产品方面，形成基于单目视觉的前向ADAS系统、车内ADAS系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达，逐步完善从level0-level4级自动驾驶产品和解决方案。

前装比例提升带动毛利率大幅提升：在前装业务占比提升驱动下，2017H1公司毛利率达到32.66%，相比去年同期的29.77%大幅上涨2.9个百分点；费用率方面，公司加大研发投入，管理费用率提升0.61个百分点，销售费用率下降0.87个百分点；2017H1公司净利率达到10.34%，相比去年同期的8.56%大幅提升1.77个百分点。

智能座仓业务带来显著业绩弹性：智能驾驶舱业务方面，公司引入全球领先团队，目前产品已经研发完成，有望于今年4季度正式放量，考虑到智能驾驶舱单车收入远高于传统车机业务（达到6000-7000元水平），智能驾驶仓业务放量将为公司业绩带来显著弹性。

盈利预测预估值：考虑上海航盛并表，我们预计公司2017/2018备考净利润分别为2.04/2.72亿元[1]，对应EPS0.48/0.65元，当前股价对应2017/2018PE仅为38/28倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示：并购标的业绩低于预期，商誉减值的风险。

[1]考虑上海航盛并表

盈利预测与估值

联系人

首席证券分析师：

郝彪 [email protected]

执业资格证书号码：S0600516030001

证券分析师：

朱悦如 18621787913 [email protected]

执业资格证书号码：S0600512080003

研究助理：

陈晨 18817950692 [email protected]

吴声计事

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公司投资评级

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；

中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。

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