长线投资社群宗旨：
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：
建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《睡在我上铺的兄弟》
演奏/演唱：蒹葭乐团 在水一方
（1）
成
功如果有捷径，那就是终身学习。
投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨
越。
●
一家企业的内在价值是其在剩余寿命期内产生的自由现金流的折现
自由现金流简易计算方式：用经营现金流减去资本开支现金流支出来计算，即
自由现金流=经营活动产生的现金流量净额﹣购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
自由现金流越充沛，表示一个公司获取现金的能力更强，而
考量一个企业真实强弱的重要标准就是获取现金的能力，特别是获取自由现金流的能力，这是投资的核心思路，只有足够强的自由现金流才能体现公司的价值。判断一家企业是否高质量发展，其实就是判断该企业是否具备持续创造自由现金流的能力。
1）
伯克希尔的长期目标是每年提升内在价值15%。
（我头一次看到，买股票就是买公司，而一家公司的内在价值就是其未来所创造的自由现金流的折现，竟然将内在价值增长列入了公司的目标。）
2）为什么我们一群痴子聚到了一起？因为我们都热爱思考，我们不是眼里只有钱！
3）我身边总有几位关系密切的朋友，我经常和他们探讨投资，但不多。独学而无友，则孤陋而寡闻。所有人都需要找志同道合的人，相互切磋，共同进步。生活中有一贤妻相伴，事业上有三两知己同行，一生足矣。
4）
要把一家公司看懂，必须找对地方，知道，看什么？一定要弄清楚威胁最大的竞争对手是谁！
（这个话讲的确实很有力度，想起了王文说的投垄断有钱赚。）
5）所有成功的商业行为都来源于实践进化。所有公司都是实践进化的结果，作为股票投资者，我们看一家公司就是要分析它实践进化的成果如何。我们要投资进化得好的公司，作为投资者，有能力看透企业的实践进化，不愁在股市赚不到钱。
6）我和沃伦一样，年轻的时候我也是四处翻找能赚钱的股票，后来等到钱赚多了，我不愿意四处翻找了，我改变了原来的想法。我开始投资我敬重的人，投资我喜欢的生意，开始寻找具有竞争优势，将来能发展的很好的公司。年纪大了以后，我改变了想法，开始投资优秀的管理层，优秀的公司，我觉得这么才称心如意，而我的收益率也没低多少，这多好啊。
7）无论做什么事，都是强中更有强中手，总有人赚钱赚的更多，总有人跑步跑的更快，不贪多，自己赚的钱够用就知足了，这才是活的明白。
整理了一张我关注的一些半导体行业公司最近两年单季度营收同比增速变化的图，大家可以看一下。
（2）不同的细分方向，周期不一样，有的已经明显的进入了上行周期，而有的还在持续的下滑，看股价走势的话，已经确认走入上行周期的，往往股价走势比较强，还在下行周期的，股价也表现很弱。
看这个表，沪电股份走势很强也是有一定道理的，在3家PCB板的公司当中，沪电股份的业绩下滑是非常少的，周期性感觉很弱，而深南电路和生益电子的业绩都出现了非常明显的而且长时间的下滑。
兆易创新和中颖电子这一对营收趋势变化差不多，股价走势也极为类似，目前从底部算大概都是反弹了60%左右。
在圣邦和纳芯微这一对模拟芯片组合当中，圣邦消费电子为主，和中颖电子等营收趋势变化差不多，目前营收增速已经完全转正，而以工业和新能源为主的纳芯微则目前还是负的，看营收增速的降幅已收窄。
在新洁能、东微半导和斯达半导三家功率半导体企业当中，新洁能消费电子占比比较高，率先复苏，股价走势也较强，东微半岛和斯达半导以新能源工业占比为主，目前至少从数据上看还没有看到拐点的出现，所以股价也是非常的低迷。
@锦安
：昨天问了一下南方半导体，国产碳化硅的功率件，目前主要在充电桩上使用，新能源电机（汽车主轴）都没有用国产的，英菲凌和st还是主要供应商，碳化硅的二极管的价格，从23年初一块钱1A降到了一毛钱1A，好卷。
@永恒的东风
：生益科技和深南电路是PCB的上游，覆铜板，PcB起来了，最受益的是覆铜板企业。
@哈哈
：沪电是英伟达的独家供应商，确定英伟达供应的一级供应商准入，GB200。国内英伟达一级供应商没有几家，工业富联、中际旭创、沪电股份，这是之前的，后面淳中科技也拿到了英伟达的一级供应商，基本上就这四家。这里说的是一级供应商，不是二级三级那种，就是直接供货英伟达。沪电股份的涨是英伟达的因素，抱了大腿和没有大腿的区别；深南电路抱的是华为。
在证券交易软件上，我看到羚锐制药 市盈率25.44倍，动态市盈率18.98倍；济川药业市盈率11.51倍，动态市盈率9.61倍。同是中药股，为什么济川药业和羚锐制药的估值差一倍，有人思考过吗？
从我整理的一些财务数据看，2018年到2023年，济川药业净利润复合增长率为10.8%，羚锐制药的净利润复合增长率为18.5%，显然，羚锐制药的业绩增速高出济川药业一大截；而从2018年到2022年，这五年，每年年报除权除息日的静态市盈率对比看，羚锐制药的市盈率比济川药业也是高出一大截，如果非要量化的话，济川药业最近四年的市盈率和其净利润复合增速差不多，而羚锐制药最近四年的市盈率也和其净利润复合增速差不多，大概是PEG=1。
再对比2024年的业绩增速，一季报扣非净利润增速，济川药业为19.83%，羚锐制药为31.55%，而从全年预测看，机构预测济川药业2024年净利润增速为6.49%，而羚锐制药的净利润增速为20.97%，羚锐制药的增长预期也是明显的高于济川药业。
虽然两家公司的估值差了一倍，但是我们从目前的市值对应的股息率看，济川药业为3.68%，羚锐制药为3.12%，相差不大，核心原因是两家公司的分红率相差近一倍，2023年度济川药业的分红率为42.41%，羚锐制药的分红率为79.41%。还记得我之前说过，为什么市场愿意给长江电力这样90%分红的公司20倍估值，而给中国建筑这样只敢拿20%的净利润分红的公司给4倍估值的事吗？分红比例不一样，盈利质量不一样，市场的看法也不一样。
当然了，上面只是对看到的财务数字进行了分析。背后深层次的原因，更像群友们所说的，济川药业很大一部分营收来自儿科用药（2023年儿科类药占总营收的比例为28.4%），儿童人口未来是减少的，而且济川药业各个产品和集采、医保有关系；而羚锐制药主要营收来自老人，而老龄人口未来是持续增长的。
如果你是一个生意人，产品是不是越快卖出去越好？存货周期是不是越短越好？钱是不是越快收回来越好？应收账款的周期是不是越短越好？本着这个思维，整理了化妆品行业和中药行业我们关注的一些公司的数据，有兴趣的朋友可以看一下。
在四家化妆品公司当中，珀莱雅可谓是相当突出，存货周转天数是最少的，而应收账款的周转天数只有个位数。在五家中药公司当中，江中药业的应收账款周转天数持续大幅的减少，可谓运营能力相当的突出，羚锐制药也相当的不错，这可能也是他们股价表现强势的重要原因之一吧。
1）我一直建议大家根据自己的研究和理解建一个股票池，长期跟踪和关注，正好在《芒格之道》这本书中看到股票池的话题，感觉还挺新鲜。根据芒格的回答，伯克希尔的股票池大概有40多家公司。我看文中这个对股票池的定义也很好“现在能看懂，一直在关注，只等价格合适就买入的股票”，特此记录一下。
2010年芒格说：以前我们惧怕高科技公司，是因为我们的能力不够。现在我们变了，是因为我们掌握了一个新模型，姑且称为“狗鱼模型”。狗鱼生性凶猛，一群鳟鱼在池子中游弋，扔几条狗鱼进去，鳟鱼很快就会被吃光了。有些公司为客户创造价值的能力非常强大，对手根本无法企及，他们如同鳟鱼池中的狗鱼，必然在行业中所向披靡。
伯克希尔之所以投资了一些高科技公司，是因为我们通过模型思考高科技行业，得出了几个确定性非常高的预测。芒格说，比亚迪是一家想不成功都难的公司。
A股神一般的存在——贵州茅台今年至今已经跌了13%，闲来老师一直采取的是贵州茅台+的投资策略，想必也是回撤不少。看到他在新发的再谈周期的文章里说：
“在股市里你可以什么也不相信，但是一定要相信周期。周期归根到底还是人性的因素在其中起着关键性作用。不要说，我们股市中人有人性的弱点，比如贪婪与恐惧难以克服，实际上实业中人也是如此。比如，当行业形势向好之时，于是实业资本纷纷介入，或者进行扩产，其结果必然会造成产能过剩，然后繁荣过后就进入新一轮或强或弱的衰退周期，在行业进入寒冬之后，最后"抗冻"能力强的剩者为王，甚至对少数优秀企业来讲还是危中有机，利用行业“出清”的机会反而强大了自己。可以说，在任何行业都存在着这种周期轮动、螺旋式上升发展的趋势。依我个人的局限观察，至少我们人类在市场经济条件下，似乎还没有什么好的办法去克服这种周期性的波动。
铁的事实证明，万物皆有周期，只是强度、时间周期不同。但是，投资者能不能充分洞察周期、准确地踩准周期，进而投资赚钱呢？不要说我们普通人，我看就是那些顶尖的投资大师级也多难以做到。”
看东吴证券研究所的数据，市场总是在周期轮换，本轮价值占优高股息行情已经持续近三年，时间上已超过过去两轮，很多人都在期待风格转换。不禁要问下一轮成长占优的行情到底会以什么样的个股为主呢？感觉在当下的经济大环境下，企业成长越来越难了，有哪些企业是真正能够创造价值的高质量的成长呢？大家不妨思考一下。
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*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
市场风格不在成长股。高股息不解团，成长股不可能起来，资金都在他们那里。市场觉得成长股太多不确定因素，万一0成长或大幅减速，那就是杀估值，所以情愿买肉眼看得到的没成长的高股息。
@智勇
：高股息和成长不矛盾，成长的目的就是为了回报股东，股息就是实实在在的收益，否者就是伪成长。
@攻城狮
：按理本身不矛盾，但市场风格演绎确实存在。
@巍
：红利也好，成长也罢，最关键还是未来盈利能力和盈利的真实性（现金分红或回购注销）。成长股最后的归宿也在于此。可以说真成长股的未来也是高息股，而高息股的前身还是成长股。区别就是同一家企业在不同的发展阶段有不同的价值表达。
最新股息率：洋河5.4%，五粮液3.5%、泸州老窖3.5%，茅台3.3%。
@Dennis
：白酒板块等股息率达到5-7%（股利支付率约70%左右时），性价比就出来了。目前时间和空间都还差那么一些。
@龙天祥云
：下跌趋势，飞刀不好接。前天买了洋河，结果股价继续蹦。
@攻城狮
：不能承受10%左右的波动，不适合左侧抄底。
@龙天祥云
：都是30%左右的波动，腾讯波动到过50%。
@Dennis
：洋河我设置的买点是70左右，另外还要关注企业是否扭转江苏省内市场的变化。洋河要想基本面扭转，必须重新立足省内市场份额。
@Dennis
：70可以了，股息率有7%左右，即使未来业绩有小幅下滑，也能保证5%以上的股息率。资产还是有性价比的。另外可以同步关注今世缘的变化。
@攻城狮
：分红能保持的企业确实好，估计跌了分红更低成本再投。那种感觉确实不一样。洋河70是有可能的，下周分红以后就7开头了。再说茅子还在1470，万一茅子1300，大家都要随份子。
@MelleRio
：这太难判断了，10年后茅台老窖肯定都还在，躺着就行了。
转：对于大多数股民来说，股票下跌带来的焦虑，远远大于赚钱带来的欢乐。构建基于分红的投资组合，在股票下跌的时候，就可以把我们的股票投资组合理解为高收益债券或者高息存款，从容淡定度过低谷时光。世界很精彩，让自己快乐最重要。
@天山龙江
：理想很丰满，现实很骨感。中国股民两亿，有多少懂得价值投资的基本原理，能够从5300多家公司中选出适合持股收息的企业，并且能牢牢拿住呢？都得经过长时间的学习和修炼才可以啊！
@巍
：其实如何投资的大道理很简单，很多人都懂，但能长期坚持践行的就少很多了。这就是所谓的知易行难，做投资简单但不容易吧。
@Karl
：大道就是盯着去赚股息，这条路选择的人的确很少。大部分都是想掏口袋赚差价。
@巍
：长江电力涨了这么多年，都还不是机构的前十重仓股。国内机构的抱团水平还需加强。
@MelleRio
：投资有两个风险：本金永久性亏损+收益率不足。高分红组合为什么说是小散的最佳策略，因为它能避免这两个风险或者把这俩风险相对降到最低。只是很多人都想着每年20%，那确实也有收益率不足风险。
@巍
：预期收益率因人而异的，我觉得只要是正向收益，收益率不足不算是风险。
@MelleRio
：最起码跑赢国债和定存，其实拿十年纯收息长电肯定比这俩强。
@Karl
：降息背景下，赚分红，逻辑硬。经济下滑通缩，而硬通货满产满销不降价。相对垃圾股来讲，更是确定的，垃圾股还远未出清。
@巍
：信的早就信了，不信的现在信了可能也晚了。不过从长视野看，经营上具备高确定性的红利资产未来仍旧会带来不错的回报。
