专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

开局经济“结构改善”，市场走势震荡调整

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-03-22 18:04

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数据纵览

Global index

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国内宏观

Domestic economy

重点数据解读之1-2月社零

1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%（前值7.4%），零售总额81307亿元，其中，除汽车以外的消费品零售额74194亿元，增长5.2%。从消费类型来看，餐饮收入增长显著高于商品零售。消费增长势头有所减弱，整体仍显示出一定的韧性和修复态势。

重点数据解读之1-2月规上工业增加值

1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，高于市场预期，23年1-2月同比增长2.4%，23年12月同比增长6.8%。同比维持较高增速主要由于去年增速较低叠加制造业增速较快，环比小幅增长主要因为节后复工复产加速影响。未来随着工业稳增长政策逐步发力见效，工业生产超预期有望延续。

重点数据解读之1-2月固定资产投资

1-2月，全国固定资产投资（不含农户）累计增速为4.2%，高于市场预期。具体来看， 1-2月份，制造业投资累计同比增速为9.4%，保持强劲增长态势，主要是高新技术产业引领、设备更新和技术改造支撑、先进制造业集群起到拉动作用。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增速为6.3%，也起到一定的支撑作用。1-2月地产投资同比虽降幅收窄，但仍是拖累项。

国内地产

Real estate

市场

❏ 国家统计局：1-2月房地产投资下降9%，住宅销售额下降32.7%

3月18日，国家统计局发布今年前2月全国房地产市场基本情况。

房地产开发投资完成情况：1-2月，全国房地产开发投资同比下降9.0%；其中，住宅投资下降9.7%。

新房销售和待售情况：1-2月，全国新房销售面积同比下降20.5%，其中住宅销售面积下降24.8%。新房销售额下降29.3%，其中住宅销售额下降32.7%。

房企到位资金情况：1-2月份，房企到位资金同比下降24.1%。其中，国内贷款下降10.3%；利用外资增长7.4%；自筹资金下降15.2%；定金及预收款下降34.8%；个人按揭贷款下降36.6%。

国家统计局新闻发言人表示，中国房地产市场目前仍处于调整转型中。各类相关保障政策措施的落实，将会有助于房地产市场平稳健康和高质量发展。

政策

❏ 上海青浦： 引才新招，高层次人才最高可获500万元购房补贴

3月21日，上海青浦区加大专项支持力度，针对青年人才、高端人才、技能人才等给予针对性支持。对毕业三年内优秀青年人才最高给予5万元租房补贴，对35岁以下优秀硕士、45岁以下优秀博士最高给予50万元购房补贴；对青峰顶尖人才激励资金上不封顶，对区级及以上高层次人才以及获得市级及以上科技奖项人才给予最高500万元购房补贴。

❏ 上海： 中小套型住宅标准调整，7090政策松绑，大户型成市场主流

近日，上海首批土拍第二轮出让的6宗地块的出让公告显示，中小套型住宅设计建设标准均进行了调整。多层住宅建筑面积不大于100平，此前标准为不大于90平；小高层住宅建筑面积不大于110平，此前标准为不大于95平；高层住宅建筑面积不大于120平，此前标准为不大于100平。

❏ 海南： 房贷新政：非本省户籍和人才商贷购房执行当地政策

中国人民银行海南分行公告：3月19日起，符合当地购房政策条件的居民家庭(含本省户籍、非本省户籍和人才)贷款购买商品住房，其住房商业性个人住房贷款最低首付款比例和住房贷款利率下限执行当地个人住房信贷政策标准。

房企

❏中梁：发布盈利警告，2023年度股东应占亏损将大幅增加，预计亏损额在人民币40亿元至46亿元之间。

3月15日，中梁控股发布盈利警告，预计2023年度股东应占亏损将大幅增加，预计亏损额在人民币40亿元至46亿元之间。与上一年度的亏损13亿元相比，亏损额最多增加了约2.5倍。中梁控股表示，亏损增加主要是由于国内宏观市场环境及房地产行业持续下行的影响，导致毛利率下降及物业项目及其他资产进一步减值。

❏恒大：被罚款41.75亿元，许家印、夏海钧终身禁入证券市场

3月18日，恒大地产发布了关于收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书的公告，证监会责令恒大地产改正，给予警告，并处以41.75亿元的罚款；对许家印给予警告，并处以4700万元的罚款，对夏海钧给予警告，并处以1500万元的罚款。以及对其他5名高管及前高管分别给予相应处罚。并对许家印、夏海钧采取终身证券市场禁入措施。

❏上坤：因核心管理人员和财务部门员工离职，延迟发布2023年报

3月18日，上坤地产发布公告称，公司将延迟刊发截至2023年12月31日止年度的年度业绩公告，股票将于4月2日上午9时起于港交所停牌。上坤地产表示，由于若干核心管理人员及财务部门员工离职，以及没有足够的员工提供审计材料，严重影响公司完成2023年度综合财务报表及审计的进度。其指出，公司和核数师需要额外时间来完成集团的经审计账目。因此，预期无法于2024年3月31日或之前刊发2023年年度业绩。

土拍

❏宁波：首轮土拍两宗地收金约9亿，其中1宗触顶摇号成交

3月19日，宁波今年首轮土拍共两块宅地，全部成交，收金约9.23亿元。奉化区地块为低密度纯宅地，经过49轮竞价，该地块以6.4亿元成交，成交楼面价为11326元/平，溢价率18%。鄞州区地块经过31轮竞价触及地价上限后，转入摇号环节，共有4家企业参与摇号，最终成交价2.8亿元，成交楼面价为2556元/平，溢价率30%。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要指数仅恒指下跌，日经225领涨，纳指次之。美股行业方面全线上涨，服务通讯领涨，可选消费次之。债券市场方面，本周美国长短端利率均有微弱下行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周市场小幅震荡调整，市场风险偏好有望继续缓慢修复。A股主要指数跌多涨少，万得全A持平，科创50及中证500跌幅居前。从全年累计来看，上证50及沪深300表现尚可。从风格上看，本周维持小盘及成长风格，边际变化不大。市场情绪继续维持高位，日均成交额超万亿元。

南北向交易

本周北向资金净流出78亿人民币，南向资金大幅净流入356亿港币。

图：陆港通交易情况

(亿元， 北上为人民币，南下为港币)

数据来源：Wind，诺亚配置研究

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚配置研究

行业上看，本周行业6成行业下跌，中游建筑材料及上游有色金属跌幅居前，传媒及中游的农林牧渔涨幅居前。

国内债市

Domestic bond

概览

本周资金面整体呈现短期宽松态势。SHIBOR 3M与上周持平，为2.16%。本周央行共计实现净回笼170亿元，DR007利率下降2个基点，3月19日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。央行公开市场操作维持流动性，以保持市场资金面的合理充裕。

债市指数均实现正增长，债市反映较为积极。长短期国债收益率较上周均下降，一年期国债收益率下降8个基点，从1.86%降至1.78%，十年期国债收益率下降了5个基点，从2.34%降至2.29%，反映市场对长期资金面的宽松预期。

本周信用风险事件

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商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚研究

商品市场本周涨多跌少，黑色及有色走势仍旧背离，不过本周黑色超跌反弹，有色则小幅调整。但整体需求尚未明显好转，房地产亦是最主要的拖累，后续黑色仍会存在波动。

开局经济“结构改善”， 市场走势震荡调整

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