研究分享
【宏观】M2增速为何越来越低？M2的增速主要有两方面贡献：基础货币投放的速度和货币乘数的速度。15-16年，基础货币保持稳定，M2增速越来越低的主要原因是货币乘数下降，这也反映出货币金融事实上已处于收缩期。16年开始，金融系统稳定、道德风险和金融创新的新“不可能三角”逐渐偏向前两者。随着金融去杠杆、资产挤泡沫和整肃金融自由化的推进，商业银行表外融资下降和同业资金运用减少会继续降低银行的货币派生能力，预计17年M2增速将平稳回落至11%左右。
【有色】“一带一路”峰会将至，峰会期间可能签订一批海外大单。除了订单上直接反应的中色股份外，在形成经济循环中必不可少的海外资源开发企业西藏珠峰和大宗贸易物流企业新疆众和值得关注。全国600万吨以上的非合规电解铝产能可能会逐渐开始关停，而二三季度是传统电解铝需求旺季，铝价有望逐步上涨。关注云铝股份、中国铝业。锂盐需求比新能源汽车早3-6个月爆发，三季度随着特斯拉Model 3和众多电池产能投产，下游提前进入锂盐的采购旺季。持续推荐赣锋锂业、雅化集团和天齐锂业。
【传媒】5月关注高增长的付费阅读板块及上半年板块效应最明显的游戏板块。个股关注平治信息、分众传媒、完美世界、三七互娱、游族网络、中文传媒、宝通科技等。
【电新】依然看好新能源汽车行业大趋势拐点来临，汽车电动化的浪潮将在今年开始实质性的进步，Tesla 将成为行业先行者。短期行业回调较多，建议建仓核心竞争力的龙头以及符合技术趋势的细分领域优势企业。建议客户关注 CATL、BYD、TESLA 等龙头企业供应商，主推先导智能、科达利、国轩高科、宏发股份，关注科恒股份。产业链价格受益环节推荐杉杉股份、当升科技，受益电芯降价的 pack 龙头东方精工。 重视低预期环节，把握板块轮动机会科士达，看好业绩高增长低估值的澳洋顺昌。
【通信】联通光缆集采出炉，厂商顶格报价，供求紧张延续。光纤光缆供求紧张关系将延续至2018年底，拥有自主光棒产能的厂商能充分享受光纤光缆价格提升带来的利润增量，建议重点关注拥有光棒产能的龙头企业，重点推荐亨通光电（预计17年28亿利润，12倍PE）、中天科技（预计17年26亿利润，14倍PE）、烽火通信（预计17年12亿利润，20倍PE），并建议关注长飞光纤光缆。
【通信】亨通光电一季报行业景气度助力业绩三位数增长，光通信之外还有看点。一季报业绩印证了公司光纤光缆业务的持续高景气度。昨日，中国联通公布2017-2018年光缆集采结果，行业方面再迎来利好。公司新兴业务逐步突破，海外业务借力“一带一路”将支撑公司可持续快速增长。展望2017年，光通信量价齐升确定，将推动公司业绩持续高增长。中长期看，海缆、特种导线、新能源等新业务逐步进入收获期将支撑公司未来持续快速发展，助力公司估值切换提升。我们预计公司17-19年EPS为2.26元、2.94元、3.56元，重申“买入”评级。
【海外】推荐深度布局非博彩的公司金沙中国、新濠博亚，这些公司将会享受非博彩业务增长带来的高EBITDA Margin，随着国家加速布局大湾区的建设，离横琴口岸最近的新濠影汇、金沙巴黎人等也将深度受惠。由于签证和基础设施的限制，澳门内地游客数量并未放量，在商务和自由行游客签证放开之前，VIP和高端中场业务在短期会受惠于国内经济回暖，永利澳门、美高梅中国、澳博控股可作为短期策略对冲。亚马逊上调TP至1080美元，重申“买入”。
【汽车】 周报：汽车产业中长期发展规划 第十批新能源目录齐落地。乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场显著回暖;看好自 主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑的同时，建议关注乘用车板块中 成长性强的标的以及新能源爆款车产业链。推荐整车:上汽集团+金马股份 +福田汽车、港股广汽集团+吉利汽车;推荐自主零部件:拓普集团、新坐标、新泉股份、精锻科技;推荐电动化:金马股份。
【汽车】新泉股份1Q17业绩大超预期，自主共振的受益者。绑定自主龙头，公司1Q17实现归母净利润0.55亿元，同比增长169%，17年业绩有望延续高增长。三费费率大幅减少弥补毛利率下滑。公司开发能力和产品质量备受上汽、吉利等自主龙头认可，未来产品有望进一步向核心客户的新款车型渗透，增厚业绩。公司为汽饰总成领域佼佼者，通过绑定自主领军品牌爆款车型，17年业绩确定性高增长；未来有望通过加速产品集成进一步提升产品单车配套价值，并凭借合作爆款车型的成功逐步向新车型、新客户渗透。预估17-18年EPS分别为1.50、2.24元，对应PE分别为31、21倍，维持“买入”评级。
【汽车】宁波高发1Q17业绩超市场预期，17年有望延续。公司专注汽车变速操纵控制系统和加速控制系统，主业受益于国产化趋势，并积极实现产品升级换代；定增8.8亿元，拟构建以雪利曼为核心的智能网联生态圈，打造“车联网+智能驾驶”集成供应商。雪利曼已于2016年11月完成并表，假设公司与2017年完成增发，定增按上限2,763万股发行，预估17-18年EPS分别为1.27、1.55元，对应PE分别为29、24倍，维持“买入”评级。
【机械军工】弘亚数控一季报增长153%，再超预期！半年报业绩预计0.93-1.2亿元、同增45.61%-87.88%。我们认为公司的核心成长逻辑在于：（1）全行业数控化升级：中国存在大量的手工作坊式家具制造厂家，在人工成本上升和招工难，促使各家具厂家全面更新设备，实现“数控化”。这个过程将持续若干年。（2）消费升级、定制化普及。（3）替代进口、出口海外更大市场。（4）集中度提高。（5）潜力催化剂：地产后周期。我们判断2017年后地产的影响将逐渐弱化，行业增长将以上述数控化提升和消费升级驱动为主。（6）我们目前仍旧维持预测2017-2018年净利润2.85亿和4亿元、EPS 2.13元和3元。坚定维持“买入”评级。
【机械军工】过去半年军工重量级工程持续实现落地，如天宫二号发射、航母下水、大运首飞等等，军工正式进入高景气周期，军改影响预计将于年中结束，订单映射逻辑带来军工核心参与企业的基本面机会将在板块核心体现。推荐关注现代战争的核心海空天装备。近期由于大飞机C919有望于5月11日首飞，推荐关注短期大飞机产业机会，国产大飞机相关概念关注中航飞机、中航黑豹、中航机电、航新科技。军工高景气周期订单映射逻辑主机厂组合中直股份、中航黑豹、北方创业、中船防务。
【交运】上海机场一季报营收超预期，枢纽价值凸显。随着空域资源优化，公司航空性业务仍有增长空间，同时机场提价将带来小幅业绩弹性，免税店招商则可大幅推升非航收入，考虑到机场提价及免税招商，预计2017-2018年收入增速为11.6%、23.8%，归母净利为32.8亿、43.7亿，增速为16.9%、33.3%，EPS为1.70元、2.27元，上调评级至“买入”，上调目标价至40.62元，对应2017-2018年PE23.9倍、17.9倍。
【计算机】奥马电器一季度业绩符合预期，静待金融科技生态价值变现。商户、个人、场景多方位布局，资源互补场景变现。中融金在商户端，通过“钱包生活”铺设智能POS整合零散商户，提供差异化信贷服务附以增值服务；通过“钱包汇通”整合家电产业链资源，提供产业链金融服务；在个人端，通过卡惠、钱包生活等产品，吸引C端流量；公司投资客如云、北京大账房、卡惠平台和乾坤好车，积极占领垂直场景。未来将随着钱包生活形成用户和商户的入口规模，通过消费金融与增值服务，实现场景变现、资源互补。外延产业整合，打造“场景+科技+新金融”生态。公司投资设立宁夏钱包金服小额贷款有限公司，同时拟参与发起设立保险、基金等公司申请相关牌照，积极进行产业整合打造“场景+科技+新金融”的金融科技生态。公司消费金融业务持续发力带动业绩增长，积极进行产业投资及并购，申请金融全牌照，完善金融科技生态，中融金变身全资子公司将增厚公司业绩，预计公司2017-2018年EPS分别为2.25/3.33元，维持“买入”评级。
【基础化工】华鲁恒升业绩靓丽，50万吨乙二醇投产打开成长空间。一季报实现营收24.6亿，同比增长31.3%，扣非后归母净利3.1亿，同比增长41.3%，环比增长34.3%。略超预期。主要原因是产品价格全线上涨，盈利能力显著提升。继续看好煤化工龙头，“一头多线”平台化经营优势显著，随着50万吨煤制乙二醇2018年投产，长期业绩增长有保障。预计公司17-19年归母净利11.4/14.5/15.3亿，当前股价对应市盈率14.3/11.2/10.7倍，维持买入评级，6个月目标价16元。
【医药】通化东宝胰岛素产品稳健增长，慢病管理平台引领公司发展。公司一季度实现营收5.65亿元，同比增长25.25%，归母扣非后净利润为2.10亿元，同比增长31.19%，基本符合我们的预期。利润增长的主要原因是重组人胰岛素产品销售增长。慢病管理平台引领了公司发展的新阶段，重磅的三代胰岛素甘精胰岛素预计今年上半年申报生产。公司胰岛素产品刚需，持续快速增长，打造业内领先的慢病管理平台，向糖尿病平台型服务企业转变。预计公司2017-2019年EPS分别为0.59、0.76、0.98元，对应PE分别为36、28、22倍，考虑到公司业绩快速增长，给予公司目标价30元，维持“买入”评级。
【轻工】美盈森一季度经营情况迅速回升，二季度有望加速。我们坚定看好国内包装行业的龙头企业主要逻辑是基于消费升级背景下，下游消费端的份额正不断向优质品牌集中，从而倒闭整个包装产业优胜劣汰，包装龙头企业凭借优质客户的绑定，将长期保持不俗的成长性。此外，消费升级意味着国内对高端包装的需求量将稳步增长，龙头企业在提供具备设计质感的高端方面竞争优势明显。我们预测公司2017-2018年PE为29倍、20倍，考虑公司的经营情况已经开始迅速回升，并且公司目前账面拥有20亿现金以及资产具备很大的重估价值，给予“买入”评级。
