【东北非银郑君怡】中国平安（601318）动态点评：新业务价值表现亮眼，投资收益率回升

东北证券研究所 · 公众号 · · 2024-03-25 08:59

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中国平安发布 2 023 年年报，全年共实现营业收入 9137.89 亿元，同比增长 3.8 % ，实现归母营运利润 1 179.89 亿元，同比下降 1 9.68% ，实现归母净利润 8 56.65 亿元，同比下降 2 2.83% 。 2 023 年公司实现新业务价值（可比口径） 3 92.62 亿元，同比增长 3 6.2% ，实现内含价值（可比口径） 9 301.6 亿元，同比增长 6 .3% 。 2 023 年公司营运 R OE 为 1 3.2% ，同比下降 4 .7 pct ，每股现金股息为 2 .43 元。

点评：

寿险与健康险业务持续推进转型，代理人人均 N BV 大幅增长。平安寿险坚定高质量转型，推动队伍结构优化， 2023 年代理人渠道 N BV 为 3 21.69 亿元，同比增长 4 0.3% ，叠加同期月均代理人数量从 4 8.1 万人下降至 3 5.6 万人，带动代理人人均 N BV 同比增长 8 9.5% 至 9 .03 万元。 2 023 年公司寿险及健康险业务实现规模保费收入 6 019.34 亿元，同比增长 1 0.85% ，其中传统寿险业务保费收入为 1 634.8 亿元，占比为 2 7.16% 。

财产险业务保费收入正向增长， C OR 小幅提升。 2 023 年公司财产险业务实现保费收入 3 021.6 亿元，同比增长 1 .38% ，其中车险保费收入为 2 138.51 亿元，同比增长 6 .24% ，占比为 7 0.8% ，较之 2 022 年上升 3 .3 pct 。 2 023 年公司财产险业务 C OR 为 1 00.7% ，同比上升 1 .1 pct ，其中综合费用率为 2 9.2% ，同比上升 0 .9 pct ，综合赔付率为 7 1.5% ，同比增长 0 .2 pct 。

投资资产规模扩张，综合投资收益率上行。 2 023 年公司投资资产合计为 4.72 万亿元，同比增长 8 .98% ，其中债券型金融资产占比为 7 2.7% ，较之 2 022 年上升 1 .7 pct 。 2 023 年公司综合投资收益为 1 479.07 亿元，同比增长 4 7.6% ，综合投资收益率为 3 .6% ，同比增长 0 .9 pct ，总投资收益率为 3 % ，同比上升 0 .6 pct ，但净投资收益率为 4 .2% ，同比下降 0 .5 pct 。

银行业务净利润上升，净息差收窄，不良贷款率微升。 2 023 年公司银行业务实现营业收入 1 646.99 亿元，同比下降 8 .4% ，下降原因主要为利息净收入同比下降 9 .3% 。实现净利润 4 64.55 亿元，同比增长 2 .1% ，由于利息净收入的下滑，公司 2 023 年净息差为 2 .38% ，同比下降 0 .37 pct 。银行业务不良贷款率为 1 .06% ，同比微升 0 .01 pct ，拨备覆盖率为 2 77.63% ，同比下降 1 2.65 pct 。