光伏行业巨擘李总莅临中信建投，共话行业变革与未来展望

1、会议背景：李总到访中信建投洽谈商业合作；会后研究所请李总跟买方机构做一对多交流，现场参会近百人。

2、行业展望。

（1）行业什么时候见底也没法预料，以目前情况，大多数企业没法坚持到明年中期， 但地方保护的力度很难预料，这将延缓到行业出清。行业终局看，未来行业一定会走向集中，没有那个行业会支撑上百家企业过得很好，最后留下相对少数公司才是合理的。 （2）光伏行业的核心驱动力改变，以前是技术，现在变成市场和产品驱动；BC是单结最后的技术进步，叠层的工程化不明朗。 （3）需求中短期内不一定很乐观，原来认为2030年到1000gw需求，现在依然维持这个观点，2035年需求约2000-2500gw。价格不是主要约束，电网冗余的约束比较大。

3、关于政策。（1）以前大家都在找自身优点，试图卷死同行，经过半年的大幅亏损后，现在行业共识卷价格不是长久之计，在共同推动一些政策的出台。依靠行业自律难度还是很大，各方还是期待强力部门的介入。（2）具体的政策不便评价，不便展开说，因为扩散的话，有些可以操作的可能变成不可操作。（3）现在如果银行不支持了，大部分公司现金流就会慢慢断了。如果有政策可能会延缓出 清，但有政策支撑的话，隆基还是支持的。

4、公司规划。（1）公司BC路线30GW的产能正在建设，明年年底形成50GW产能，26年形成百GW产能，明年计划20-30GW出货。公司百GW产能一部分是技改，一部分是新建，技改优先。如果政策不干预，明年也差不多出清了，所以隆基选择扩产，如果有政策干预，行业会更快转好。（2）公司在BC技术上，做了比较全面的专利保护：在数个点上与设备厂商形成联合开发，独家供应的模式，防止技术扩散，防止topconn的同质化竞争的局面，争取公司在BC技术上的保留3-5年的领先。（3）隆基不能绑死在组件的单项业务上，原来计划氢能作为第二增长曲线，发现有点早了，现在作为第三曲 线；在BC组件端有3-5年的技术领先下，完成公司转型，在系统应用端跟储能结合作为第二增长曲线。公司主要跟储能企业去合作，没有做储能的打算。（4）做到规模最大不是公司的目标了，现在从可持续性的角度，把成为最挣钱的公司作为目标。

一、怎么看行业，是否到底，什么时候看到复苏，有没有龙头公司会出现危机？

1、行业进步表现在光伏行业的技术进步和成本降低，发电成本降了一个数量级，助力能源转型；国内光伏地位走到了全球前列；

2、行业的问题碳中和共识超预期形成，2020-2021年的eva胶膜、石英砂等供应链短缺，形成了暴 利；暴利导致了产能迅速扩大；23年snec上我们呼吁大家注意风险，但调整的惨烈程度也超出隆基的超预期。

组件似乎不亏钱，但建立在电池片以前的产业链亏现金成本形成的，具有不可持续性。

大家有共识不能把产业毁掉，以前大家都在找自身优点，试图卷死同行，但现在静下心来形成行业共识，推动一些政策的出台。

隆基犯了三个错误：低估了地缘政治风险，这些年在美国损失超过百亿；我们相对谨慎，去年二三季度产业链价格大幅下跌到1.4的时候犹豫了一下没跟进订单；去年四季度降到1.2元的时候犹豫了一下没有跟进订单；

光伏行业的核心驱动力改变，以前是技术，现在市场和产品驱动；BC是单节最后的技术进步，叠层的工程化不明朗。公司三费对友商还是偏高。公司的下一代技术已经成型了。能造出来的产品长期过剩是常态。

行业什么时候见底也没法预料，以目前情况，大多数企业没法坚持到明年中期，但地方保护的力度很难预料，这将延缓到行业出清。

行业终局看，不可能上百家企业都过的很好，最后留下相对少数公司才是合理的，对隆基自身的信心还是坚定的。

二、对BC技术看法，市场认为双面率还是低了一点，适合屋顶?

1、栅线的影响效率约5%，不是损失在正面就是损失在背面，背面的是反射光本身效率低，损失到背面更符合第一性原理。 公司BC路线30GW的产能正在建设，明年年底形成50GW产能，26年形成百GW产能，明年计划20-30GW出货。

2、成本指标，贱（公司是铝、爱旭是铜）金属导入后，明年有2分钱的成本差。

3、做了比较全面的专利保护：在数个点上与设备厂商形成联合开发，独家供应的模式，防止技术扩散，防止topconn的同质化竞争的局面；对核心涉密人员争取到国家的管控支持。争取公司在BC技术上的保留3-5年领先壁垒。

三、供给侧改善的政策展望？

1、行业内部意识到卷价格不是长久之计了，大家的共识变的更强，具体得政策不便评价。

四、光伏行业企业亏钱，政府退税，海外输血但还被反倾销，怎么改善这个局面？

1、行业自律难度还是很大。

2、还是期待强力部门的介入，比如不低于成本价的约束。

五、BC技术的合意扩散节奏？

1、也会建立生态圈，比如技术授权，共建产能合作。

六、价格恢复到什么是比较合理的。

1、先止住血再说。

2、光伏核心驱动力改变；今天电站20-30%组件成本，以前最高占比80%；现在是阶段性过剩，长期看，现在1000gw的产能还是不够作为支撑性能源。

3、隆基不能绑死在组件的单项业务上（以前的硅片主业以后就变成了大宗商品了）；原来计划氢能作为第二增长曲线，发现有点早了，现在作为第三曲线；在BC组件端有3-5年的技术领先下，完成公司转型，在应用端跟储能结合作为第二增长曲线。储能在电站系统中的作用越来越重了，所以阳光的估值提升了。

七、限硅料就够，还是全产业链都限？

1、光限硅料，下游的配合度不高，硅料可能成为卡脖子环节。

2、行业的正常化，需要市场和国家双重力量的配合。

八、如果限价格，如何形成竞价的市场机制；

1、同等价格看质量，利好头部公司。

2、第二曲线是系统应用，跟储能企业去合作，没有做储能的打算。

九、高层对光伏产业的想法？

无法展开说，因为扩散的话，有些可以操作的可能变成不可操作。

十、光伏行业从历史上过剩产业有何值得借鉴的经验？

1、光伏行业介于大宗和2C之间的产品。没办法做成台积电长期实现技术断层领先，也没法做成华为苹果有强大的品牌效应。如果技术进入稳定期可能变成富士康这种模式薄利多销，考验组织管理能力。

十一、产能海外布局的必要性？

1、国际上有本地化制造的规划。但目前就美国比较坚定。欧洲有规划但没有步骤，欧洲原来有光伏产业，现在基本没有。地缘风险需要综合评估。

2、美国firstsola，组件18%的效率还没有双面率，但由于美国国内的保护和补贴，现在是全球最大市值的光伏公司。对于一直信仰科技是第一生产力的隆基是一种观念颠覆。

十二、组件行业集中度是否会提升会持续？

1、做到规模最大不是公司的目标了，现在从可持续性的角度，把成为最挣钱的公司作为目标。

2、未来行业一定会走向集中，没有那个行业会支撑上百家企业过得很好。

十三、如果没有监管层政策出台的话，行业的走向会如何？

1、现在如果银行不支持了，大部分公司现金流就会慢慢断了。

2、如果有政策可能会延缓出清，但有政策支撑的话，公司还是支持的。

十四、产能规划？

公司百G产能一部分是技改，一部分是新建，技改优先，因为技改还是更省钱。

十五、BC技术友商是否能快速跟上？

欢迎友商跟上，但不会像上次那么容易，大的容易跟上，小的估计比较困难，如果没有隆基和爱旭帮助的话。至少能领先1-1.5年时间。

十六、需求展望？因为会延缓产能出清，政策的必要性？

1、中短期内不一定很乐观，现在700gw需求，原来认为2030年1000gw，现在维持这个观点，因为电网的冗余都用掉了，需要储能跟上。2035年需求到2000-2500w。价格不是主要约束，电网冗余的约束比较大。

2、现在技术进步的价值变小了。公司还是支持政策，因为毕竟公司也是在失血。因为如果限价，正常逻辑是会选择好产品，对公司也是有利的。如果没有政策，公司也能接受，因为公司是行业最健康 的。

十七、公司扩产的逻辑？

1、如果不干预，明年也差不多出清了，所以选择扩产。

2、如果干预，行业会更快转好。

星球已经运营多年，目前365元/年，也就是一天一元钱而已。