涨还是跌？如何看当下市场？

我本人并非典型意义上的“价值投资者”，也非高频交易员。因此，我既不会关心五年十年后一家公司会变成什么样，也不会关心明天或者下周股市的涨与跌。当然，我也没有这个本事。

长期跟踪我的读者对此应该清楚，我对市场的假设常常随着市场给出的新信号（包括价格、数据、事件、新闻等）而不断调整，我把它称之为交易者的“滑头思维”。我的交易假设并没有统一的时间有效性，指导我修改假设的只有一个因素：逻辑是否变化。

只要边际新增信息足以让我认为此前交易假设的逻辑已经发生变化，那么很短时间之后，我的假设就可能已经发生变化。反之，我的一个假设可以维持数月之久。当然，无论哪种情况，我的假设有效性，通常不会以年为维度来展开，这是读者需要明确留意的。

比如说，我写过的一些对市场的看法，在当下可能得到验证，在接下来一两个月得到验证，但在一个季度两个季度或者更久之后，就不再成立，这种情况时有发生，也就是不少人说的“被打脸”。打不打脸不重要，读者怎么感知也不重要，重要的是这是我自己记录自己思考的一个过程，以及最终来看，我的交易是否获得了回报。至于读者千人千面的说法，说任他说。

以上是我对我写东西的一些说明，以免引起新读者的误会。再次强调，我对市场的看法极少以年为单位，更不具备价值投资者动不动就五年十年的超长预判能力。故因此，本号可能不太合适价值投资者的关注，避免给各位投资造成干扰，敬请取关。

说回到当前市场。

当前市场的运行逻辑，我们在近一个月多多次提到过。其实核心就一条：美债利率上升导致全球资产“性价比”发生转换。不同资产的表现，只是这种转换的结构变化。

美债十年期收益率作为全球金融市场的定价锚，它的波动自然牵动全球市场的神经。又由于自去年底以来的风险资产加速上涨积累的交易拥挤性本身带来的反身作用，上周后半周以来的全球风险资产的集体回调，就不难理解。