【安信机械军工】第51周观点：供给侧改革深化，聚焦周期中兴兼顾3C成长

1 、核心组合：大连国际、智云股份、正业科技、天地科技、中集集团、台海核电、康尼机电。

2、 重点组合：中联重科、恒立液压、天成自控、科达洁能、机器人、南方汇通、南方轴承、方大化工、天海防务、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫、科大智能。

3、 本周机械主要观点：16日中央经济工作会议定调明年：供给侧改革继续深化；我们建议从供给侧角度理解周期品复苏，大多数周期品经过数年的去产能，行业去化基本结束，集中度较大提升，大量行业内公司转型，龙头有望提高市占率。由于基建及房地产带动，导致周期品价格上行，行业现金流及应收账款好转，资产负债表得到修复，建议煤机、集装箱、关注工程机械等。OPEC达成非OPEC减产，油价中枢上移，如果油价长期维持在60美元/桶，油公司为了保证正常的产量CAPEX投资意愿增强，美国新能源计划带来页岩油开采量增加，建议关注油服行业龙头。

新兴成长领域，重点推荐3C自动化跟随Iphone8带来的景气上升；以及智能物流设备产业：电商物流迅猛发展，物流龙头公司加速上市融资，内生驱动物流的智能化升级需求旺盛。

4、投资机会概述：

机会一：煤机行业供给收紧明显，即将迎来底部回暖。我们判断煤机行业回暖有三点原因（1）煤炭价格上涨：由于煤炭行业去产能明显和今年以来库存量低，带来煤炭价格大幅上涨，我们判断价格在未来一段时间内仍处于上升通道；（2）煤机企业大量转型，集中度提升：受煤机行业景气度影响，传统煤机企业谋求转型，行业集中度得到提升，目前供求关系改善，煤机行业生态将得以重塑，龙头企业将具备更大竞争优势；（3）煤机企业现金流好转：煤机行业经营性现金流大为好转，应收账款有望加速回收，资产负债表得到修复。重点关注标的：天地科技（央企改革、环保转型）、郑煤机（海外投资建厂、外延并购汽车部件）、创力集团（转型新能源领域）。

机会二： 3C自动化景气度延续，跟随iPhone前瞻布局：我们持续看好3C产业链的增长，主要原因包括：3C产业链自动化率将持续提高，未来提升空间大；消费品属性愈加凸显，产品和生产设备的更新换代周期加快；3C设备国产化替代正在持续进行，成为全球大趋势；3C自动化依赖于技术和高速研发迭代，存在比较高的技术壁垒和现金流压力，已经深耕多年的企业有望继续分享行业增长红利，且产能集中度将逐渐提高。目前我们建议跟随明年A公司的投资规划，关注正业科技、智云股份、胜利精密、联德装备等。

机会三：油气服务与装备：OPEC非OPEC限产，油价中枢上升带动板块估值修复。如油价中枢到一个新均衡区间，伴随着未来全球经济复苏带动需求端恢复，将增强油公司CAPEX投资意愿，最终油服公司将受益。自2014年中油价进入低价区间以来，国际油公司大幅削减资本支出。如油价上行将改善国际油公司的现金流，推动其增加资本支出，油服公司或将接到新订单。根据行业经验，油公司CAPEX投资一般滞后油价1-1.5年，油价对油服及装备带来的实质性改善滞后半年到一年，油服业绩改善或将在17年底有所体现。我们认为，原油价格中枢上升将带动整个板块估值修复，小市值油服公司弹性更大，重点关注：惠博普（与安东深度合作，积极布局油田服务产业）、通源石油（油气开发综合服务商，行业回暖及大订单支撑业绩稳定增长）、杰瑞股份（产业链布局完整，海外扩展）、海默科技（在北美拥有油气资源，主攻测录井和油田环保、订单充足）。

5、上周报告观点：恒立液压：行业复苏带动油缸业务改善，进军高端泵阀转型系统集成；国防军工：步入新作战时代（一）：智能炸弹蓝海出现，弹药智能化大潮将临；

6、风险提示：宏观经济持续下行，新兴转型企业不达预期。

1.1. 智能制造：持续关注3C自动化及创新，围绕新一代Iphone进行布局

 3C自动化的产业趋势：

1. 创新是行业增长的主要驱动力：一是广度上，3C细分产品的涌现、带来新的增量市场；二是在深度上，新功能和提高自动化率带来的新变化。

2. 行业进入壁垒越来越高，强者恒强：由于产品的高速更新和设备高度定制化带来研发投入的高速迭代，对于有资金、团队和产能优势的公司将取得更多订单，同时寻找与上市公司合作将成为非上市公司提升竞争力重要方式。

3. 集成化、一体化成为未来发展方向：核心功能叠加附加功能，核心零部件突破成为重点。

4. 价值量提升和下降并存：高壁垒、集成能力强的设备（如面板相关设备）价值量逐步提升；竞争激烈、壁垒低的设备价值量逐步下降。

5. 后端自动化替代空间很大：后端用人最多，而目前企业面临用工荒、同时也为了控制成本、提升效率。

为什么在当前时点配置3C自动化？

1. 明年将是iPhone大年，恰逢iPhone推出10周年。

2. 产线自动化率会有明显提升。

3. 创新强周期到来，iPhone创新会带来技术外溢，带动新一轮大规模投资。

4. 设备投资和规划有关，具有确定性，与最后iPhone实际产量关系不大。

5. 不可忽视的华为、小米、OPPO和VIVO等自主品牌的跟进，将带来更多的新技术应用和设备投资需求。同时由于自主品牌一般一年发布多款旗舰机、单款机型销量不大，因此将呈现多批次定制、多次投资的局面。

3C自动化的主要设备：

贴合设备/邦定设备：OLED带来全新需求，设备更换比例80%以上，给苹果的设备是非苹果价值量3-4倍。

组装和检测设备：新功能需求+替换人工需求+更换需求。组装设备空间是检测的10-20倍。

热弯机：明年iPhone全面采用3D玻璃概率不大，且国产热弯机价格下降很快（小于50万），如果未来所有手机全部配3D玻璃，市场空间约为50-70亿。

精雕机：壁垒较低、往往竞争优势体现在接单消化能力上，下一代iPhone采用双面玻璃将引起大量自主品牌跟进、带来市场需求翻倍。市场空间预计40-50亿。

3C自动化主要标的推荐：

智云股份：子公司鑫三力是国内邦定设备龙头，今年已经切入苹果供应链体系、替代进口能力强劲，设备价值逐年上升，技术壁垒高、储备技术丰富。

正业科技：子公司集银科技贴合设备主要客户JDI和欧姆龙，明年有望进入苹果产业链，随着国产显示领域的投资增速提高、未来其国内业务占比将提高。另外，随着LED涨价和三星手机电池自燃，正业科技的各业务板块预计将迎来大订单、实现高速成长，存在外延并购持续做大自动化平台的预期。

胜利精密：子公司富强科技是检测设备龙头，明年业绩有望翻倍。公司低估值、各板块成长性好。

智能物流设备行业景气度较高，未来我国物联网+物流产业重点打造物流信息互联共享平台、推进仓储配送智能化水平、推进互联网+车主匹配，实现车辆-网点-用户精准对接等方面加快建设，受益于快递物流公司加快上市融资，传统物流巨头加快转型跨境物流及智能物流，开启智能物流新时代，包括分拣、包装、配送、仓储的智能化升级将加快，对比美国亚马逊Kiva机器人3万台的部署，国内电商机器人行业仍属蓝海市场，空间巨大。当前国内电商库房自动化程度低，以适合电商的移动机器人为代表的智能物流产品软硬件技术要求较高。建议关注诺力股份、今天国际、机器人、永利股份等。

智能制造是不断演绎和变化的，是产业趋势叠加主题投资，中期内行业看不到天花板，人工智能、服务机器人、无人驾驶将是长期的大主题，目前行业仍在导入期，如果以下两个条件得到满足将会被重新认识：1）国外机器人爆款产品销售火爆，国内厂商跟进；2）国内服务机器人企业在商业模式上有突破，找到可行的模式。随着企业的商业模式逐渐清晰、盈利模式多样化，以及技术及服务标准的确立，标杆企业将涌现，服务机器人在消费级市场的认可度将大幅提升。

我们建议围绕工业4.0和服务机器人来挖掘投资机会，关注标的：

¡   智能制造（长园集团、机器

人、黄河旋风、巨星科技、智云股份、正业科技、长荣股份等）

¡   工业通信互联（海得控制）

¡   服务机器人（巨星科技、康力电梯）

¡   人工智能（科大讯飞、东方网力）

¡   无人驾驶（巨星科技、模塑科技）

¡   无人机芯片方案推动产品小型化、智能化、低成本化，参考具有类似发展历史的运动相机，我们预计小型无人机未来每年销量有望突破1000万台、规模突破3亿元。重点推荐雪莱特——看好曼塔智能在消费无人机领域的布局，曼塔智能即将推出新品S6，可能会成为爆款

1.2. 铁路设备：年内动车组招标启动，持续推荐轨交产业链

12月13日晚间，受铁路总公司委托，中国铁路建设投资公司招标250型动车组70列；12月15日又分别招标长编组250型动车组10列，标准列为20列；招标时速250公里动车组（高寒）20列，至此2016年动车组招标110列。

随着沪昆高铁贵阳北至昆明南段、南昆客专百色至昆明南段等新线的开通运营，沪昆高铁将全线贯通，云南省连入全国高速铁路网，我国西南地区与华南、华东和中南地区的时空距离大幅缩短。昆明南至北京西最快运行时间较现行直达特快列车压缩约21小时；昆明南至上海虹桥最快运行时间较现行普速列车压缩约22小时；昆明南至深圳北最快运行时间较现行普速列车压缩约22小时。　　

我们的分析与判断

1、多重客观原因导致16年成为动车组招标小年：（1）铁路总公司在今年进行领导层换届，10月完成换届工作，导致多项工作进度推迟；（2）今年的高铁新通车里程仅为1378公里，为10年来的谷底，客观上不具备特别急迫的车辆采购需求；（3）铁总13-15年共招标动车组1169列，而这三年新通车动车组1008列，招标量完全覆盖通车量后富余161列，可基本覆盖16年通车需求，这又从另一个角度解释了16年动车招标的动力不足。

 2、十三五期间动车组招标保持15%左右的增长，如果考虑传统客车更换为动力集成性动车组，这一增速将更高。根据我们轨交十三五规划，到2020年我国高铁新增里程1.1万公里（15年末总里程为1.9公里），根据现有密度1辆车/公里，将带来1375列标准动车组的新增需求，考虑路网加密，保守预计可能达到1600-1800列。城轨方面，根据城市轨道交通协会的数据披露，16-20年将新增里程3865公里，达到十二五期间的2倍，按照6.5辆/公里计算，新增地铁车辆高达2.5万辆。

3、高铁出海是一带一路的重中之重，海外市场成关键增量之一：

高铁出海经验积淀深厚，本土企业逐步取得国际认可：我国高铁产业发展时间不过十余年，从早期的技术引进到进口替代，本土企业正逐步实现弯道超车。以中车为例，08年至今海外销售比例从不足5%上升至11%。今年3月，中国中车旗下子公司中标美国芝加哥846辆地铁项目，金额超过13亿美元。这是迄今为止中国向发达国家出口的最大一笔地铁车辆订单。以康尼机电为例，其海外收入2015年首次破亿，占比从3%上升至6%。本土力量的崛起，为“一带一路”建设提供坚实保障。

行业长期增长驱动力包括：十三五期间高铁投资维持高位，动车组迎来高级修，零部件采购、设备维保市场启动；城市轨道交通建设快速发展，城市轨交车辆采购年均较十二五期间增长超过50%。

我们认为城市轨道交通产业是未来五年增长确定的行业，我们重申继续看好轨交产业链及运营维护、核心零部件国产化景气持续向上，建议重点关注业绩弹性大的康尼机电、春晖股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器。重点关注新筑股份（引进战投、转型有轨电车ppp模式）

1.3. 军民融合：习主席率七常委出席军民融合成果大会，高端军品研制链条打开，军民深度融合发展加速

军民融合已提升到基本国策，习主席率七常委出席年度军民融合会议，民参军企业大机遇是不变主题。习主席本周莅临军民融合成果大会时强调，军民融合是国家战略，要续把军民融合发展这篇大文章做实，加快形成军民深度融合发展格局。本月，年度最高级别军民融合展会也将在北京举办，装备发展部主办、七大常委出席，近百家优秀民参军企业齐聚。民参军国家战略方针不断深化推进，随着“十三五”各领域纲要的不断推出，军民融合已上升至基本国策，新的军品研发体系将带来军工系统性机会，其中民参军企业将成为短期最大受益者，且具有较大弹性。

8月8日发布的“十三五”科技创新指导纲中，军民融合在科技创新的地位被再次强调，纲要确定将加大制度的建设、引导民营企业参与国防重大任务中来。此外，航天继续成为未来我国科技创新重大方向之一：

1. 增强民用技术对国防建设的支持：深入贯彻落实军民融合发展战略，推动形成全要素、多领域、高效益的军民科技创新深度融合格局。建立完善军民重大任务联合实施的新机制，为国防建设提供更加强大的技术支撑。积极引导鼓励优势民口科研力量参与国防重大科技创新任务。打通阻碍转化的关键环节，加强评估引导，为军用技术向民用技术转化提供良好政策环境。

2. 部署启动新的航天重大科技项目：深空探测及空间飞行器在轨服务与维护系统。重点突破在轨服务维护技术，提高我国空间资产使用效益，保障飞行器在轨安全可靠运行。天地一体化信息网络。推进天基信息网、未来互联网、移动通信网的全面融合，形成覆盖全球的天地一体化信息网络。

军民融合再次被提到了国家建设的战略位置，纲要中着重强调了建立军民重大任务联合实施机制，鼓励民口科研力量参与到我国防重大科技创新中。有着较深技术底蕴的民参军企业将有机会涉及重大军事项目，而不仅仅是参与到国防边缘的业务中。大量的优秀民营企业有望在新政策下与军工企业共享国防项目红利，让军民领域融合、经济互促。在技术应用经验更丰富，发展更多元化的领域，民营企业具有着比军工企业更大的技术优势以及效率优势。比如光纤通信、IT、民用卫星通信等高技术民营企业将率先参与到我国重大国防建设中。

军民融合企业（甄选企业来自民营技术及生产效率占据优势的军民融合领域，业绩弹性大）关注：方大化工、天海防务、航新科技、天银机电、华讯方舟、雷科防务、新研股份、烽火电子、金信诺、海格通信等。

1.4. 油气服务与装备：OPEC非OPEC限产，油价中枢上升带动板块估值修复

继11月30日OPEC决定减产120万桶/日以来，12月10日非OPEC国家承诺从明年起减产不低于60万桶/日。其中，俄罗斯承诺减产30万桶/日，墨西哥承诺减产15万桶/日，哈萨克斯坦承诺减产2万桶/日，其它国家也有相应减产计划。

重量级产油国联手减产，有望推升油价中枢上行。OPEC国家与非OPEC14国产油量之和占世界总量的一半强，对国际油价有重要影响。11月30日OPEC决定减产以来，布伦特原油和WTI原油双双攻破50美元关口。布伦特原油涨超15%，WTI原油涨超13%。此次非OPEC国家减产无异于推波助澜，国际油价有望继续上行。

如油价中枢到一个新均衡区间，伴随着未来全球经济复苏带动需求端恢复，将增强油公司CAPEX投资意愿和预期，最终油服公司将受益。自2014年中油价进入低价区间以来，国际油公司大幅削减资本支出。按原油产量衰减规律推测，如2017年再无资本支出，原油产量将难以支撑需求量。如油价上行将改善国际油公司的现金流，推动其增加资本支出，油服公司或将接到新订单。根据行业经验，油公司CAPEX投资一般滞后油价1-1.5年，油价对油服及装备带来的实质性改善或将在17年下半年后集中体现。

油服细分市场有喜有忧。油服分为物理探测服务、钻完井服务、测录试服务、油田生产服务等。如油公司增加资本支出，首先将投向勘探开发，物探服务、钻完井服务、测录试服务有望率先获益。油田生产服务或因减产承压。

4. 关注美国页岩油气动向。如油价上行超出美国页岩油成本线，美国特朗普新政上台后将推动美国能源新战略，将带来美国非常规油气开发景气上升。已布局北美油气油服，或自有北美页岩油气开采资源的公司有望受益。

我们认为，原油价格中枢上升将带动整个板块估值修复，小市值油服公司的弹性更大，推荐相关标的：惠博普（与安东深度合作，积极布局油田服务产业）、通源石油（油气开发综合服务商，行业回暖及大订单支撑业绩稳定增长）、杰瑞股份（产业链布局完整，海外扩展）、海默科技（在北美拥有油气资源，主攻测录井和油田环保、订单充足）。

1.5. 核电装备：中国第一座海上核电站开建，可为海岛供电

中央电视台12月15日报道，全球首台AP1000核电机组——浙江三门核电站1号机组今天正式进入性能测试的最后阶段，这也是该机组在装入核燃料前的最后一项工作。按照计划，该核电机组预计2017年上半年并网发电。

基于AP1000核电技术，我国自主研制的第三代压水堆核电重大专项CAP1400示范工程目前已经通过国家核安全局的安全评审，CAP1400核电机组具有自主知识产权，是我国16个国家重大科技专项之一。

最近一段时间，核电行业大事不断，先是漳州核电厂一期选址确定，拟建设四台核电机组，全部采用AP1000型压水堆。紧接着，辽宁徐大堡1、2号核电机组正式签订土建施工合同，中核工业建设股份有限公司将承建该项目。我们预期，核电批复时间将加速到来。

我们在之前推荐核电板块的时候反复强调：国家规划到2020年每年建6-7座核电站只是基础数量，未来还会有很多增量，包括“华龙一号”出海，国内小堆、快堆建设、海上核电站等。我们相信核电作为我国的“拳头”产品，必会受到国家层面的高度重视，未来推广和应用面有望持续超预期！

从行业来看，我们认为核电行业发展到了天时地利人和阶段，核电装备将迎来快速增长。2015年共核准8台机组，开工6台机组，商运6台机组，创历史记录。按照2020年在运在建核电达8800万千瓦的标准，我国现在核电缺口还有3300万千瓦，预计未来每年开工6-8台。此外，根据《核电中长期发展规划（2011-2020年）》，2015年预计在运和在建核电机组功率略超6000万千瓦，对比2015年底实际的5529万千瓦，还有近500万千瓦缺口。今年的新增数量叠加之前的预期差，招标总数量很有可能超预期，有望达到10台左右。根据目前在建机组150亿/百万千瓦成本计算，国内核电设备生产商（占核电投资约50%）到2020年的市场空间预计可达1988亿元，年复合增长率约10%，我国核电装备将迎来快速增长。

我们判断核电机组批复时间大概率将在17年一季度，届时核电招标有望重启。我们从产业端了解到，漳州、田湾等几个核电机组设备招标有望率先启动，未来核电国产化将持续进行，AP1000国产化已达80%，“华龙一号”约85%。国内核电设备设计与生产实行严格的审核制度和许可证制度，进入壁垒高，一般在每个细分领域具有核电设备一级生产资质的企业不超过三家。核电装备生产企业取得核电装备生产资质后进入军工设备生产的壁垒较低，有望为核电装备企业带来更广阔的发展空间。

我们首推：台海核电（公司核电业务占比高、弹性大，主管道市场份额50%，今年上半年主泵泵壳交付12台，下半年预计持续。公司积极布局核电消耗件和堆内构件，未来将成一体化供应商），大连国际（核技术的应用龙头），关注江苏神通，应流股份、久立特材。

1.6. 工程机械：行业阶段性回暖，盈利触底回升

工程机械协会统计，11月份国内挖掘机销量为6664台，同比增长72.64%，1-11月累计销售挖掘机63410台，同比增长21%，延续了9-10月的高速增长趋势。从挖掘的具体品种看，2016年11月小型挖掘机3486台，占总体销量的52.31%,中型挖掘机销量为2265台，占比33.99%；大型挖掘机销量为913台，占比13.70%，以小挖为主。

短期来看，政府投资作为稳经济的最有效手段，财政部大力支持PPP项目，截止9月14日国家审批下发第三批PPP项目，三批累积投资2.98万亿元，PPP项目重点投资方向以能源、交通、市政和环保等众多基建领域为主，这些项目的集中开工拉动对中小挖的需求持续旺盛。而煤炭价格强劲上涨带来煤炭开采量的增加，中大挖的需求也被刺激起来。

长期来看，行业经历四年的漫长调整，产业链上下游厂商-经销商-最终客户销售/需求相对更加理性，过剩产能逐步去化；降息周期下，上市公司资产端边际改善，企业应收账款回款及现金流将好转；一路一带国家战略背景下，工程机械借船出海紧跟中国的建筑公司积极开拓国外市场，如果顺利的话将有利于产能出清，需求端将来也可能开始改善；我们判断2016年需求端仍不会有大幅改善，但资产端边际改善，行业业绩正经历最差时期，未来将有所边际改善，风险释放有助于提升估值。

从最新的中央工作会议上看，明年将继续深化供给侧改革，抑制房地产泡沫成为主基调，左立提振实体经济放在重要位置，在稳经济增长方面最有效的抓手就是财政支出，争取继续加大PPP项目的投资力度，相应地拉动工程机械行业的持续复苏，更多的将带来存量设备的利用率提升，体现在资产负债表的持续改善。我们重点推荐恒立液压（行业复苏带动油缸业务改善，进军高端泵阀转型系统集成），关注中联重科转型“工程机械+环保机械+农用机械+金融服务”四维模式；三一重工。建议关注浙江鼎力、安徽合力等。

自下而上优选标的：市场风险偏好降低，重点关注业绩确定性的龙头公司，策略性关注小市值转型意愿强的公司。弱市之下，市场风险偏好明显降低，具有确定性业绩的龙头公司值得重点关注，特别是估值较低，传统主业稳健（能够充当现金牛），同时外延布局积极的企业（能够实现与主业互补，利好企业长期发展），比如：科达节能、中金环境、隆鑫通用、龙马环卫等。

上周机械行业指数下跌3.5%，国防军工行业指数下跌1.9%，同期沪深300指数下跌4.2%。年初至今，机械行业指数下跌了16.5%，国防军工指数下跌了22.2%，同期沪深300指数下跌了10.3%。

在细分子行业中，船舶制造涨幅最大，上涨了0.6%，铁路设备、起重机械分别下跌4.9%、4.9%，智能装备板块也下降了4.2%。

在我们覆盖的公司中,重点关注的天海防务、海油工程、杰瑞股份本周涨幅分别为 6.2%、4.6%和 3.2%,⽽跌幅较⼤的为智云股份、楚天科技、富瑞特装,跌幅分别为 12.9%、10.8%、9.8%。

4.1 智能装备

 1、2016年国产工业机器人销量统计数据新鲜出炉，发展态势良好

OFweek机器人12月16日网讯：随着中国制造2025的提出，国产工业机器人迎来了新的增长契机。在2016中国机器人产业推进大会上，中国机器人产业联盟(简称CRIA)发布了一份报告，公布了2016年上半年中国市场国产工业机器人统计数据。

据中国机器人产业联盟统计，2016年国产工业机器人销量继续增长，上半年累计销售19257台，按可比口径计算较上年增长37.7%，增速比上年同期加快10.2个百分点;考虑到前期研发企业实现投产、新企业进入等因素，实际销量比上年增长70.8%。从企业层面看，有超过六成的国产工业机器人制造企业销售量同比增长，特别是部分龙头企业增长明显。从机械结构看，多关节机器人占比持续提升，2016年上半年国产坐标机器人销售加速，销量超过8100台，占国产工业机器人总销量的42.1%，比上年提高4.7个百分点。

从应用行业看，国产工业机器人已服务于国民经济37个行业大类，91个行业中类，与上年相比应用领域更为广阔。不过，3C制造业和汽车制造业依然是国内产机器人的主要市场，在国产工业机器人销售总量中的占比分别达到30%和12.6%。其中，3C制造业占比较上年同期提高近20个百分点。

2、多部委打出政策组合拳 机器人产业有望步入良性发展

上海证券报12月16日消息：正在召开的中国机器人产业推进大会(CRIC 2016)上，中国机器人产业联盟首次发布了灌装机器人等三项团体标准。本次大会传递出的信息是，国家、产业联盟、企业等各方主体对机器人产业有了较为客观准确的理解和共识，工信部、国家认监委、产业联盟等在此基础上将发布一系列标准、规范等引导性文件，助力机器人产业五年规划实施落地。企业层面，龙头公司正在通过并购重组、立足研发等多模式加快发展，整个产业有望步入良性发展。值得关注的是，本次大会传递出信息，多部委将在政策上打出“组合拳”，联合发力，共同推动《中国制造2025》、《机器人产业发展规划(2016-2020年)》等在“十三五”期间落地。

在业内人士看来，上述政策不仅是对产业的进一步扶持和相关规划的落实，更透露出一个信号：有别于以往的产业政策，在机器人产业顶层规划和推进上，国家各部委形成产业共识，本着产业发展的大目标，各司其职协同“作战”，打出“组合拳”，将在多个层面有效推动产业快速发展。

上述政策背后的一个逻辑是：在机器人产业上，国家把更多的精力放在顶层规划、标准制定、公共服务和基础研究等领域，旨在创造良好的环境，引导产业健康、有序、可持续发展；产业的发展则交还给市场和企业，通过更多的团体标准、行业自律，完成产业自我建构。

3、工业机器人产量大增 工业自动化时代临近

OFweek机器人12月16日网讯：据数据统计，2016年 1 ~10月，我国工业机器人产量达到56604台，比去年全年产量还增长了71.5%，继续维持高速上升态势。另外，工信部将于发布工业机器人行业规范条件，以便在重点领域得到推广应用。

工业机器人的应用，不单单是解决了人工成本压力，有效降低生产成本，还帮助企业提高生产效率和产品质量，生产高附加值产品，创造更大的利润空间。而且，随着云计算、大数据、人工智能等技术成熟，工业机器人智能化水平不断提高，并发挥出更大作用，促进工业由自动化朝向智能化方向发展。

目前，工业机器人已广泛应用于汽车及汽车零部件制造业、电子电气行业、橡胶及塑料工业、食品工业等领域中。未来，还会有更多行业使用工业机器人，市场需求旺盛。虽然我国工业机器人普及迅猛，但从万名工人机器人保有量来看，与发达国家相比还有很大差距，在增加使用密度上仍有巨大增长空间。

4、2016年家电市场盘点：拥抱智能化成趋势

OFweek智能家居12月15日网讯：2016这一年里，基于市场经济变化及产业环境的调整状况，各行业均迎来了不同程度的转型现象，其中家电产业作为最贴近用户生活的特殊行业之一，在品牌差异化、市场格局重构等方面发生的变化最为明显，尤其是发生在2016年的白电市场整体转型的局面，更可堪称整个行业的风向标。

传统家电迎互联网，拥抱智能化成趋势。从媒体、行业动态和产业发展趋势等角度来看，均不难发现这种动态正在迅速推向现实——不管是大型家电品牌还是主打概念的互联网家居公司，拥抱并通过互联网连接人与家电产品，几乎成为2016年整个产业发展的共识。在当前，通过互联网可以实现远程控制冰箱，随时随地查看冰箱内的食物，甚至可以在厨房中看电影、听音乐等等需求，早已经成为现实，这些所有原本只能在电脑上完成的事情，如今在家电产品身上同样可以实现。

从目前的发展情况来看，随着不断的市场洗牌和重组现象，2017年的家电市场还有望迎来全新的竞争态势，同时在基于更先进的信息技术面前，2017年的家电市场也有望在体验、革新、再创造方面给用户和消费者带来全新的感受。

5、2016年3D打印盈利艰难工业级或可破局

OFweek3D打印12月16日网讯：3D打印行业的发展状况经过媒体、厂商轮番“热炒”之后，逐渐进入一个平稳发展期。纵观整个2016年，3D打印行业由导入期进入到成长期的初级阶段，表现为全球3D打印行业的整体收入快速上涨、全球3D打印行业的市场规模逐渐扩大、专利数量逐渐增多、行业应用逐渐深入。

2011年全球3D打印行业的收入为17．14亿美元，2015年全球3D打印行业的收入上涨到51．65亿美元，预计到2018年全球3D打印行业总收入将超过110亿美元。从2011年的17．14亿美元到2015年的51．65亿美元，3D打印行业的收入保持了30％的复合增速。值得注意的是，工业级设备是全球3D打印行业收入增长的主力军。工业级3D打印机占据了整个市场销售收入的78％，相对而言，消费级则显得“疲软”。

在工业级3D打印应用市场中，汽车制造、航空航天、医疗行业将是3D打印技术重点发力的领域。整体来看，3D打印行业处于一个平稳上升期，表现在技术突破、行业应用等方面。而未来，3D打印行业必将以创新的技术在工业领域发挥潜能。

4.2 铁路设备⾏行业

1. 青岛打造千亿级高端装备产业链

中国机械网12月13日报道：青岛市加快建设国家高速列车技术创新中心，突破绿色智能关键核心技术研发谱系化产品和系统解决方案，建设技术领先、辐射全球的先进轨道交通装备产业体系。力争到2020年，轨道交通装备产业产值超过1100亿元，打造国际领先的轨道交通装备研发制造和集成服务基地。

青岛市牢牢把握制造业数字化、网络化、智能化的发展方向，青岛市坚持自主研发与引进培育相结合，大力培育发展高档数控机床与基础制造装备、智能仪器仪表与检测设备、智能制造成套设备、机器人、增材制造等智能制造装备产业，推动制造装备由低档向高档、由数字化向智能化、由单机向制造单元和成套系统转变。力争到2020年，智能制造装备产业产值超过1000亿元，打造国内重要的智能制造装备产业基地。

2、《2015年交通运输行业企业社会责任发展报告》发布

人民铁道网12月15日讯：1《2015年度交通运输行业企业社会责任发展报告》、《2010-2014中国综合交通运输体系发展评估报告》12月14日在京发布，本次发布会受到政府、企业及学术界的广泛关注。

作为交通运输领域首个对企业社会责任与可持续发展进行研究的正式报告，首次将企业社会责任综合评价体系研究与交通运输行业企业社会责任实践评价和管理研究结合。首先，绩效评价指标优化，最终建立了包含责任治理、人权、环境、公平运营、产品责任、社区发展、经济贡献七个准则层的评价指标体系。第二，在选定指标时，充分考虑交通运输行业企业社会责任实践的发展现状在企业社会责任绩效评价体系中设定了安全、腐败以及经济贡献相关指标。第三，对进步幅度较大的中储股份、中海海盛，以及下降幅度较大的天津港、外运发展，四家企业进行了个体案例分析。

《报告》对新时期新形势下，特别是“十三五”期间如何加快完善现代综合交通运输体系，更好发挥交通运输对经济社会发展的支撑引领作用具有重要意义。

3、铁路2017年春运方案出台

人民铁道网12月12日电：2017年铁路春运从1月13日起至2月21日止，共40天，全国铁路预计发送旅客3.56亿人次，同比增长9.7％。为做好2017年春运工作，最大努力方便人民群众出行，中国铁路总公司推出十大便民措施，全力打造平安春运、有序春运、温馨春运。

2017年春运，全国铁路安排开行3570.5对图定旅客列车。在此基础上，节前增开566对旅客列车，其中增开动车组列车236对；节后增开698对旅客列车，其中增开动车组列车308对。为此，2017年铁路春运客运能力大幅提升，节前、节后日均运能分别增长7.5％、7.1％。春运图定旅客列车和增开旅客列车的车票均于2016年12月15日开始发售。

铁路部门采取一系列举措，如发挥“四纵四横”高铁成网及3200多公里新线运力优势，回家的路更畅通；优化售票流程，提高系统能力，旅客购票更方便；实施车站畅通工程，旅客进出站更便捷等。

4、铁三院助力京津冀交通一体化挑大梁

人民铁道网12月15日电：日前，京霸铁路站前设计工作全部完成。这是备受关注的国家发展和改革委员会公布的《京津冀地区城际铁路网规划》中的一个重点项目，也是铁道第三勘察设计院集团有限公司的一项设计成果。受中国铁路总公司委托，铁三院不仅高效优质完成该项规划编制，而且快速推进近期6个项目的勘察设计，挑起助力京津冀交通一体化勘察设计的大梁。

京津冀地区城际铁路网将由24条城际铁路构成，到2020年，基本实现京津石中心城区与周边城镇0.5至1小时通勤圈、京津保0.5至1小时交通圈，有效支撑和引导区域空间布局调整和产业转型升级。

目前，京霸铁路站前设计工作已全部结束，京滨铁路完成了初步设计和北段51公里的施工图设计，京唐铁路正在开展初步设计的审核和修改，新建廊涿、固保城际铁路初步设计工作接近尾声，首都机场至北京新机场城际铁路联络线项目正在进行一期工程的初步设计。在铁三院及众多铁路建设者共同努力下，“轨道上的京津冀”正由蓝图走向现实。

4.3 油⽓气装备与服务

1、11月中国原油产量降幅收窄 天然气产量由降转增

中国新闻网12月15日报道，据国家统计局网站消息，11月份，中国规模以上工业原油产量降幅较10月份收窄，天然气产量由降转增，原油和天然气进口量继续保持快速增长，原油加工量平稳增长，成品油出口快速增长。

原油产量降幅收窄，天然气产量增速由负转正。11月份，原油产量1609.0万吨，同比下降9.0%，降幅比10月份收窄2.3个百分点。今年以来受国际油价持续低位窄幅震荡影响，原油生产企业计划性减产情况依然明显。按照行业主管部门做好天然气迎峰度冬工作的要求，天然气生产企业积极落实增产计划，产量增长明显。11月份，天然气产量123.5亿立方米，由10月份同比下降1.4%，转为同比增长5.5%。

成品油出口快速增长。1-10月份，成品油(汽油、煤油、柴油、其他燃料油和石脑油)出口3811万吨，同比增长37.4%。其中，汽油、煤油、柴油出口量分别为780万吨、1025万吨、1215万吨，同比分别增长75.5%、6.4%、130.6%，其他燃料油出口有所减少，同比下降5.9%。10月份，成品油出口同比增长24.1%，增速较9月份加快2.9个百分点。

2、油价年内第九次上调涨幅4年最大 CPI或面临上升压力

21世纪经济报道12月15日报道，发改委12月14日发布的通知，自2016年12月14日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高435元和420元。本次调价后，国内成品油价格涨幅在5%-6%之间。受主要产油国达成石油减产协议等因素影响，近期国际市场油价出现较大幅度上涨。这也是国内油价年内的第九次上调，涨幅创下四年以来最大。

　国家统计局数字显示，11月汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3和3.4个百分点。该月国内汽油、柴油、液化石油气、居民用煤等能源价格上涨合计影响CPI上涨0.04个百分点。但是11月水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%。 各类价格变动合计影响CPI同比涨幅扩大0.15个百分点 。

按此看，本次调价，对于整个CPI影响也不会太大。不过，市场仍有一种担忧，如果油价上调导致下游其他产品推高价格，可能会对CPI仍有传导作用。

3、欧佩克期望加强与非欧佩克产油国合作 维护全球石油产业稳定

新华社12月14日消息，巴尔金多当天在美国智库战略与国际问题研究中心表示，2014年中开始的国际油价下跌使全球原油产业遭受前所未有的打击。仅2015年和2016年，全球石油产业的总投资就减少了3000亿美元，导致该产业难以满足未来全球能源需求。为了扭转这一趋势，欧佩克国家决定对国际原油市场进行干预。

在过去两周，欧佩克和俄罗斯等11个非欧佩克产油国先后在奥地利首都维也纳达成原油减产协议：从明年1月起，欧佩克及上述产油国在接下来的6个月里日均共减产约180万桶原油。减产协定已推升国际油价持续上行。欧佩克希望加强与美国的对话，因为美国既是欧佩克重要的原油出口市场，也是全球最重要的产油国之一。他此次访美将会见美国能源部门官员、美国石油企业高管和主要对冲基金经理等能源产业相关人士。

但巴尔金多坦言要促进各国在石油产业上的合作并不容易，他希望未来能够搭建一个欧佩克与非欧佩克产油国合作的全球平台，通过这个平台加强彼此对话和合作，减少石油产业发展面临的不确定性。

4、中国天然气储气库量“十三五”期间将增长两倍

生意社新闻12月15日报道：12月10日，国务院发展研究中心主任李伟在2016年能源大转型高层论坛上表示。“能源领域以增量市场为主的时代即将过去，钢铁不久将达到峰值，煤炭逐渐进入峰值期。”

论坛上发布了中国第一份关于天然气发展的白皮书《2016中国天然气发展报告》(下称《报告》)。《报告》指出，“十三五”末中国天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%，2030年天然气的占比达到15%。且未来中国天然气的需求增量主来来自城镇燃气、天然气发电、工业燃料和交通运输四大领域。《报告》提出，“十三五”末中国形成储气库有效工作量148亿立方米，增长两倍左右，到2030年形成有效工作气量300亿立方米，形成环渤海、东北、长三角、西南、中部和中南六大区域的储气库群；在天然气需求量大、应急调峰能力要求高的环渤海、长三角和东南沿海地区，优先扩大已建LNG接收站储存能力，适度新建LNG接收站，最终形成1亿吨一年以上的总接收能力，比2015年翻一番。

交通运输将成为天然气需求增量最大的领域之一。截至2015年，中国天然气的汽车保有量是500万辆，用气量约在200亿立方米。通过LNG载货汽车、城市天然气公交车卡车和水运业“油改气”三大方向的发展，报告预计“十三五”末实现气化车辆1000万辆、气化船舶6万辆；截至2030年力争实现气化车辆1400万辆，气化船舶8万艘。

4.4 核电设备

1、中英最大核电项目合作细节披露：中方总投资不超79.53亿英镑

每日经济新闻12月14日报道：12月13日，永泰能源(600157，SH)公告称，拟出资不超过4亿英镑，通过全资子公司华元新能源有限公司(以下简称华元新能源)参与投资英国欣克利角核电项目(以下简称HPC项目)，该项目是英国20多年以来的第一个新建核电项目，也是目前中国在英国最大的单笔投资和在欧洲最大的投资项目。

值得注意的是，HPC项目的基础造价为180.42亿英镑。其中法方为119.98亿英镑，占比66.50%；中方为60.44亿英镑，占比33.50%，HPC项目从建设到商业运行约10年，具有60年运行寿期。公告中还指出，毅昇公司将以逐级投资的方式，通过多层级后的全资海外子公司与法国电力集团(EDF)合资投资HPC项目，但目前尚未开展经营与投资业务。

后续根据HPC项目建设进度和资金需要，将由中国核电有限公司、中泰控股、华元新能源通过对毅昇公司进行增资和借款方式投入至HPC项目。

2、中国核能科技开始于江苏建设20兆瓦农业光伏发电二站

智通财经12月14日报道：中国核能科技(00611)发布公告，继该公司于江苏完成建设20兆瓦农业光伏发电一站后，该公司已开始于江苏泰州市建设20兆瓦农业光伏发电二站，并将由该公司全资附属泰州新能源建设及营运。20兆瓦农业光伏发电二站预期将于2017年4月末前完成建设。代价2940万元人民币，约3304万港元。

4.5 工程机械与重型载具

1、中国工程机械行业需求增加,后市场潜力巨大

中国机械网12月16日消息：中国工程机械行业近五年经历了连续下滑的持续低谷：产能严重过剩，应收账款高居不下，风险急剧叠加，频现关停并转和收编重组，成为行业“新常态”,但用户对维修服务、配件供应、租赁及二手设备等“后市场”服务的需求日渐强烈，“后市场建设”对于中国工程机械企业而言，是一个有着巨大发展空间的“良机”。

后市场是有着巨大潜力的。未来中国工程机械行业，用户关注的绝不是“价格”，而是“品牌”和“品质”，企业必须树立真正的用户思维，产品思维，技术思维和创新思维，制造商必须跳出中低端竞争、价格竞争，转向中高端竞争。总之，中国工程机械行业将全面进入后市场时代，后市场服务领域的收入将占工程机械企业收入的较大部分。未来随着工程机械行业在人们日常生活中的普及，工作工况会变得更加多样，客户需求也会各有千秋，比如矿山和码头同样都需要装载机，但是要求就不一样了，同样是挖掘机自家花园种树栽花和建筑工地的要求又相去甚远，细分市场的定制化服务在我国尚属起步阶段，未来发展前景可期。

2、工业4.0战略为仪器仪表行业展现发展新蓝图

中国机械网12月16日消息：目前市场情况看，环境监测仪器行业规模小，资产规模10亿以上的企业占了行业销售规模的40%,行业相对集中，特别是高端仪器一直被外资垄断，国产PM 监测仪器市场占有率仅为15%,未来高端仪器的进口替代空间大，行业并购成为趋势。工业4.0战略的出现，为我们展现了一幅全新的发展蓝图。

随着节能降耗、减少排放和低碳经济成为国家长期国策，出现了一批高速发展的新型产业。例如风电、核电、智能电网、高速列车和轨道交通等，这些产业对仪器仪表来说都是巨大的市场增长点。在风电领域，国家将按照融入大电网，建设大基地的要求，力争用10多年时间形成几个上千万千瓦级的风电基地，风电总装机容量的目标从原规划的2020年达到3000万千瓦已经提升至如今的1亿千瓦。这些领域的政策调整将使一部分仪器仪表行业传统的市场需求有所减少，提醒各方对市场的重新认知和定位。

2016年预判，因需求疲软集中在两个领域：一是与传统流程工业关系密切的工业自动化仪表与控制系统，二是受房地产业影响的电工及供应类仪表，二者约占全行业产销的50%左右。同时，新兴产业的仪器仪表需求尚未成熟，因此，预计2016年全行业维持个位数增长。

3、国内首个全产业链数控机床产业园开业

中国机械网12月16日消息：位于永川区凤凰湖工业园的重庆台正智能装备制造产业园正式开业。这是我国首个全产业链数控机床产业园，首批入驻的数控机床企业达33家。

台正智能装备制造产业园，是由台正机床装备联盟体与永川凤凰湖工业园联手打造的。成立于2012年的台正机床装备联盟体，是以云南正成工集团为龙头、根据客户及市场需求组建的机床装备制造联盟体，成员包括德国西门子、日本三菱、韩国卡斯文、台湾德大、武汉华中数控等100多家企业。首批入驻的33家企业包含了数控机床整机、光机、数控系统、功能部件、装配等制造企业，涉及数控机床上、中、下游的各个环节，且大多都是各自领域的佼佼者。 　

由此，台正智能装备制造产业园一经开业，就搭建起了数控机床全产业链条，这不仅可大大降低各个主机厂的生产成本，还便于通过联盟体成员的层层协作来提升机床品质，带来更加稳定、可靠的机床使用改造。

恒立液压:油缸需求复苏,⾼高端泵阀明年迎拐点 

■下游挖机行业复苏，主导产品挖机油缸需求强劲增长

公司在国内挖掘机油缸行业占有率超过50%，主要下游客户三一、柳工、徐工、中联，以及卡特彼勒、神钢等企业，伴随着PPP项目集中开工，自6、7月以来挖机行业持续复苏，10月、11月挖机销量连续两个月增长71%左右，受益于下游挖机行业复苏，三季度营收同比增长48.2%，主要由于挖机油缸大幅增长。

■高端泵阀已小批量供货，进口替代潜在市场规模接近200亿

2015年11月公司公告以1370万欧元收购全球液压巨头哈威控股旗下哈威InLine公司100%股权。InLine主要从事液压轴向柱塞泵业务，公司将依靠哈威inline公司强大的技术实力增强高端液压泵发和系统集成能力。2016上半年子公司恒立科技一期泵阀车间逐步投产以及生产液压柱塞泵德国哈威茵莱公司完成并表。公司挖掘机用液压泵阀主要用于6吨、8吨车型，主要提供给主机厂。2014年我国液压行业进口高端液气密31.41亿美元，约占行业产值的40%，液压泵阀比油缸业务的市场空间更广阔，未来该部分业务的成长值得期待。预计明年液压泵阀供货量将至少翻倍，核心高端液压系统进口替代空间广阔。

公司公告中车长春轨道客车公司“研収能力提升暨国家轨道客车系统集成工程研究中心建设项目”液压冷却工作站，项目金额3760万元，显示了公司高端液压系统集成技术实力，有助于加速在工业级液压系统推广，成为业绩新增长点。

■海外市场拓展加速，汽车吊+高空作业车油缸海外将大批量供货

近年公司在海外尤其美国市场开拓加快，高端客户数量明显增加，已进入美国卡特彼勒、特雷克斯、Snorkel、MANITEX、MANITOWOC等企业的供应体系，2015年海外营收占比28%，同比增长6个百分点，今年海外业务占比将进一步提高。公司聘请专业销售团队开拓当地渠道、制定营销策略打开美国市场，受益于特朗普新政对基建项目的支持，预计未来三年出口美国的业务量将迎来大幅增长。目前海外业务增量来自于汽车吊用油缸和高空作业车用油缸两个部分，预计两部分产品在未来3-5年将形成与挖掘机用油缸同等体量潜在市场。

■买入-A投资评级，6个月目标价20.10元。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为7890万元、1.49亿元、2.17亿元，EPS为0.13元、0.24元、0.35元，未来受益于工程机械持续复苏，核心高端液压系统进口替代市场，直接受益于美国加速国内基建项目，给予买入-A评级，6个月目标价20.10元。

■风险提示：下游挖机行业复苏缓慢；液压泵阀批量供货进展低于预期

国防军工：步入新作战时代（一）：智能炸弹蓝海出现，弹药智能化大潮将临

■步入信息化时代，精确制导武器成为主流：精确制导武器是利用现代化信息技术、光电转换技术、微电子控制技术等从复杂环境中的多重目标中探测并识别，同时控制弹体跟踪打击目标，实现摧毁重要目标单位的军事目的，精确制导武器以其高效率、威胁性强、性价比高的特点在现代战争中占据重要的地位。

■炸弹智能化换代需求紧迫，智能炸弹具备千亿蓝海：“十三五”我军正式拉开了信息化作战建设大幕，目前我军轰炸机炸弹智能化比率较低，而欧美国家在21世纪初便完成了此步换代；我国其他战斗机型虽已装配，但与欧美存在较为明显代差，智能炸弹更新换代需求将来临。我们预测，我国新一代智能航空炸弹主力型号未来10年的市场需求约为65.5万枚，对应市场空间约为836亿元，结合非主力型号需求，整体市场空间约为1045.5亿元，单兵便携式导弹需求空间估计可达500亿元，未来十年年无人机航弹预计可带来增量接近67.5亿元。结合上述市场预测，我们认为未来十年我国国内智能炸弹市场空间有望达到1613亿元，若考虑国际军贸增量，市场空间将进一步上扬。

■智能炸弹产业链分系统与总体核心受益，国家队与民参军各具机遇：智能炸弹产业链由分系统、智能炸弹总体、武器系统总体组成。产业链总体与分系统层级参与方将成为核心受益者，其中分系统由制导系统和战斗部（火工）组成。智能炸弹总体是智能炸弹产业链的核心，由总体企业负责智能炸弹的设计研发及分系统的采购。我国传统智能炸弹产业链的参与方是几大军工集团公司，随着“军民深度融合”的持续推进，民参军企业也开始进入智能炸弹核心地段，开始承担型号总体任务，分享信息化武器换代大潮红利。重点相关标的包括：江南红箭、尤洛卡、航天电子、光电股份、高德红外。

■风险提示：资产证券化速度低于预期，智能炸弹换代速度低于预期