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定增限售股解禁后，
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至今多笔大宗交易折扣率均在
7%
以内，我们跟踪海能达定增解禁股通过大宗方式转让、买卖方意向积极，我们认为定增解禁冲击已很有限。
长期发展逻辑清晰：
专注主营、产业
+
资本优势良性结合，再迎黄金发展期；紧跟国家“一路一带”步伐，强化系统
+
终端综合优势，海外拓展渐入佳境，相继中标
FIFA
和联合会杯等国际大型赛事的专网建设，彰显公司的全球影响力和品牌认可度；国内业务持续受益公安专网模转数红利，
2013-2016
年，海能达国内业务收入增速分别为
88%
、
20%
、
31%
、
60%
。
目前占全球
5%
的集群专网市场份额，复制华为、中兴海外成长路径。
我们预计公司
2017-2019
年收入分别为
54.41
亿
(
＋
58.33%)
、
75.80
亿
(
＋
39.31%)
、
103.61
亿（
+36.68%
）；
归母净利润分别为
7.59
亿元、
10.54
亿元、
14.31
亿元，
EPS
分别为
0.43
元、
0.60
元、
0.82
元，目标价
18.00
元、对应
2018
年
30xPE
，买入评级。
风险提示：国际化经营带来的市场拓展风险，汇率风险。
