听央妈的话

“为什么要听妈妈的话，长大后你就会开始懂了这段话 …… 听妈妈的话 别让她受伤，想快快长大 才能保护她。”

—— 周杰伦《听妈妈的话》

7月1日（周一），央行公告决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

消息一出，债券价格飞流直下，30年期从110.1暴跌到108.4，收益率上行5个BP，创造了3月以来的最大波动。果然是央妈动怒，债券多头伏尸百万，流血千里。

过去几个月，由于经济太冷，资金一求安全，二赌利率下行，拼命涌入长债巿场，搞得长债收益率飞速下降，为了抑制风险，央妈一再喊话软话狠话。结果如上图，喊一次，债市挫一把，然后反弹。

这次不一样的地方在于央行可以“借入国债操作”，相当于打破了之前财政部喊话央行“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，央行暗戳戳回怼能力有限的瓶颈，这样一来，央妈在国债巿场的话事权就大了：随时随地买入卖出国债，调节债券供给，直接影响国债利率。这样一来，国债的货币政策工具属性强了。

歪个楼，最近在认真学习《中特金》，来回划杠杠读了三遍，发现当下一切金融市场的重大变化，都是白纸黑字的早有明示，妥妥言出必行。更多有意思的观察，下周直播里讲吧。

说回债券这事儿，以后国债利率更可能可以被视作市场基准利率，政策利率的意味更浓了。那从长债投资者的角度来说，以后要更加“听妈妈的话”，否则容易挨揍。

但这次和之前一样，市场在“大吃一惊”之后，仅仅一天，利率又重回下行通道，2号30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.25%。资金思前想后，还是觉得债市更安全——毕竟，短期来看，目前经济情况下，利率上行再收紧的可能性太小，“利率下行”趋势仍然是市场共识。另外，即使从技术层面，央妈的国债买卖操作只可能循序渐进，短期内规模上不来，对市场价格也许更多是情绪上的影响。

但说实话，现在“情绪”两个字的冲击力也远超想象。大家都像蹲在刀刃上一样，足尖紧绷，略有风吹草动就随时准备起跳。所以接下来债市的收益率波动更不可测，前两年这个稳稳的幸福也在消逝中，赚钱，肯定是更难了。

不过，话说回来，谁不难呢？

倒时差，半夜醒来，刷到李翔票圈，说这半年引用最多的是马老师的金句——

“都难都难，现在都难。”