专栏名称: 表舅是养基大户

写点理财、基金的想法

老师，他真的没打到我

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-04-19 15:42

正文

今天，以色列和伊朗的纷争，下面这张图，总结得挺好了，反正情况就是这么个情况了。

从，“导弹场武斗”，到，“新闻官文斗”，全球各类资产也作出了有效地反映。

黄金，先是爆拉，一度突破2430美元，然后跌落，回到2400美元附近。

美股纳指期货，先是大跌2个多点，随后跌幅缩回到1个点以内。

原油，先是大涨4个点，破了90美元，然后又回落到涨1个点多些。

大A ，全天稳定输出（负的）。

这里，最核心的，其实还是油价的走势。

简体中文互联网里，有个宏大的阴谋论传说，美国人，管以色列叫爸爸。

这纯粹是 无中生爹 ，主权国家的眼中，只有利益，哪有这么多故事。

美国人在中东的核心诉求，是石油，背后更大的逻辑，是利用美元霸权，通过石油贸易的美元结算，控制石油的供需两端，从而一方面输出超发的货币，另一方面确保美国人的生活品质（和人均能源消耗呈线性关系，这也是丁仲礼质问柴静，中国人是不是人的背后逻辑），而在中东安插以色列这么一根搅屎棍，起到区域制衡以及军事威胁的作用，符合美国的国家利益。

而美国这种多党制的国家，唯一的永恒主线，就是两党党争，以及背后的利益集团的角力。

关于油价，大家只需要知道，特朗普和拜登，这块的竞选焦点在哪里。

特朗普 背后的共和党，挂钩的是石油利益集团，所以当时特朗普上台后的第一任国务卿，蒂勒森，是个纯粹的政治素人，从埃克森美孚的CEO一步跳到了相当于内阁第一部长的位置，而埃克森美孚，是全球最大的“非政府”石油天然气生产商，是共和党竞选的重要出资方，所以特朗普一方，一定是 支持推高油价 的，因为这有利于石油公司的利润。因为页岩油技术革命，18年之后，美国成了全球第一大产油国，页岩油开采出来后，收支平衡点在50-60美元/桶左右，所以油价60美元以上，就赚钱，现在90美元左右，能赚大钱。

而拜登所在的民主党，显然某种程度而言，站在对立面上，不希望看到油价一路涨。因为现在美联储降息最大的制约，是通胀，而通胀的最主要原因是三项，一是住房供给短缺导致的高租金，二是持续抬升的保险成本，三就是石油价格。而通胀下不来，降息就要推后，这会导致财政付息成本的持续抬升，以及 美股的下跌 ，最近的美股市场很明显，标普500的成分股，12%披露了一季报，其中70%以上盈利超分析师预期，但是美股持续下跌，回到了2月初的位置，就是因为盈利再怎么驱动，大家对降息的预期如果变弱，美股也很难继续往上，而经济、美股，本来是拜登竞选的王牌。

所以，到这里，就能看到，乱世的背后，是可能持续维持在较高位置的油价。

我们在，《左手AI一直赢，右手红利没输过》里，提到过万家叶勇说的，大宗商品价格中枢的持续抬升，有利于资源股的股价表现。

也就能理解，为啥，今年的ETF涨幅榜里， 能源ETF霸榜 了，而且霸榜了很久了。

标的投资上，再给大家理理。

如果你看好大宗的方向，有几个选择。

第一，黄金、黄金股，有相关的ETF，看这篇；

第二，煤炭，看这篇；

第三，有色，看这篇；

第四，资源（也就是大宗的贝塔，啥都有），看这篇；

而上面提到的能源ETF，159930，其实就是纯粹的石油+煤炭，下图，前十大。

除了石油、煤炭行业本身的贝塔以外， 指数的超额 ，主要是三块。

第一，很变态的前十大集中度，正常的指数是40-50个票，这产品，一共24只股票，前十大占比78个点，很离谱，但能源行业，垄断才有超额。

第二，高分红，指数去年股息率6.8%。

第三，央国企考核变革，对应的业绩进化。

表舅说过，拥抱红利大时代的背景下，能源和央企，有底层的硬逻辑，说的就是这个， 央企+能源+红利 ，属于现阶段的王中王。

......

最后，讲点别的。

中信银行连涨两日后，今天大幅回调8个点，但市场这两天最大的新闻，是中信集团的老领导，现任央行副行长、外汇局局长 朱鹤新 （btw，周三中信涨停当天，是朱行长辞去中信董事长的一周年，当然两者毫无关系，很巧），带着几位央行司长的答记者问。

市场里有很多解读了，我把几个小点摘出来，看看对大家做投资有没有启发。

1、今年的投资胜负手，在于自由现金流，重点关注央国企。

原文：

“部分企业借助自身优势地位， 用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业 ，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。”

嗯，我们在道德上，坚决批判这种行为，但是在投资上，要逐帧学习。

这个现象是最近才发生的吗？

不，早已有之，既然央行都说了，那就不是秘密了，可以敞开来说了，不少 央国企 ，依托自身的融资便利，利用极低的融资成本，做着实际的资金中介的生意，无风险套利，其模式，可以是明面上利用贸易融资的形式，联系上下游，作为实际的资金出借方，也可以是低成本融资，然后买理财、做委外，赚价差。

这个商业模式的本质在于，今年，全球各地的企业的最强核心竞争力，都在于五个字， “自由现金流” ，我们的央国企，有自由现金流的优势，就有业绩的超额，资源企业，因为资本开支减少，所以资源品价格一涨，企业就成了现金奶牛，只有收入进账，没有新矿投资，利润越来越好。

而美国也一样，美国利率这么高， 为什么科技巨头还在涨？ 因为他们不需要融资，手上有大量的现金，当货基的收益都到了5%的时候，账面的投资回报反而是增加的，但中小生物科技公司，可就没这么好的运气了。

所以，看到这一现象，大家可以再想想，是否央国企的投资价值、安全边际更高了？又可以套入上面提到的能源ETF，其24只成份股有20只央国企，石油煤炭都是国之重器。

当然，再说一次，咱们的立场，和央行一样，是批判这些套利行为的。

2、最大的主线，还是美联储的降息节奏，要比烂，我们也不差。

原文：

“今年以来 市场对美联储货币政策转向预期出现反复 ，国际金融市场动荡加剧，一些货币汇率波动有所加大，人民币对美元汇率虽也出现波动，但对一篮子货币汇率在稳定基础上还有所升值。”

老师，他真的没打到我

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