张夏 S1090513080006
王德健 研究助理
在经历十一前后资金快速入场之后,目前市场资金供需处于紧平衡状态,A500 ETF与回购增持贷款是目前市场流动性最重要的边际变化。上周市场可跟踪资金小幅净流入,其中融资延续净买入,而ETF则持续净流出。往后看,A500 ETF的持续净申购及两项货币政策工具落地将利好大盘风格。
⚑ 近期市场资金面有哪些边际变化?:在经历十一前后资金快速入场之后,目前市场资金供需处于紧平衡状态,其中边际变化最为显著的增量资金主要来自于两个方向:A500 ETF、贷款回购。A500 ETF上市后,成为这一阶段流入金额最多的ETF,且近期场外基金的快速发行有望强化这一趋势。增持回购贷款落地后,一周时间内已有44家公司发布回购增持再贷款公告。
⚑ 货币政策与利率:上周(10/21-10/25)央行公开市场净投放19571亿元,未来一周将有22515亿元逆回购到期。货币市场利率上行,短端国债收益率下行,长端国债收益率上行,同业存单发行规模下降,发行利率均上行。截至10月25日,R007上行13.9bp,DR007上行12.9bp,1年期国债收益率下行1.6bp,10年期国债收益率上行3.3bp,同业存单发行规模减少1033.8亿元,1M/3M/6M同业存单利率均上行。
⚑ 资金供需:二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升,融资资金净买入529.3亿元;ETF净流出560.3亿元;新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升,公布的计划减持规模扩大。
⚑ 市场情绪:上周融资资金交易活跃度增强,股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、可选消费、科创50。VIX指数回升,海外市场风险偏好下降。
⚑ 市场偏好:行业偏好上,电子、通信、国防军工获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净申购为主,其中双创50ETF申购较多;行业ETF申赎参半,其中医药ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证A500ETF;净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。
⚑ 海外变化:美联储对降息表态偏谨慎,欧央行偏鸽。美联储方面,为防止劳动力市场进一步疲软,预计将进一步降息,但未来降息幅度可能会变小;欧洲央行方面,欧洲央行管委诺特表示,市场已提前预期降息路径,需要在12月份观察这是否过于乐观,如果出现上行通胀风险,政策收紧可能会更加缓慢。
⚑ 风险提示:经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
在经历十一前后资金快速入场之后,目前市场资金供需处于紧平衡状态,其中边际变化最为显著的增量资金主要来自于两个方向:A500 ETF、贷款回购。
A500 ETF上市后,成为这一阶段流入金额最多的ETF。从10月15日上市后,中证A500 ETF的份额逐日增加,截至10月28日总量已超500亿份,区间内净流入298亿元。相比之下,10月15日之后其他主要宽基指数ETF均呈流出态势,并且最重要的宽基指数沪深300流出节奏与A500流入节奏较为相似。
场外基金发行火热,进一步推动A500规模扩张。相比于场内的ETF基金,场外联接基金购买门槛更低,且可以通过银行、支付宝等三方渠道购买,对零售端客户有更好的触达。10月25日20只中证A500联接基金首次发行,据财联社报道单日销量超过200亿元,两日销量近300亿元。
增持回购贷款落地后,一周时间内已有44家公司发布回购增持再贷款公告,从企业性质上看,国央企和民企均受益于这一政策,且申请贷款的民企数量略高于国央企。从回购目的来看,民企更倾向回购股票,用于市值管理、股权激励等目的,而增持性回购主要由国央企主导。从总体规模上看,目前已公告的贷款回购规模为158.9亿,随着政策持续推进,将为市场带来重要增量资金。
上周(10/21-10/25)央行公开市场净投放19571亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展逆回购22515亿元,同期有9944亿元央行逆回购到期,逆回购净投放12571亿元。同时开展7000亿元MLF操作,未来一周将有22515亿元逆回购到期。
货币市场利率上行,R007与DR007利差扩大;短端国债收益率下行,长端国债收益率上行,期限利差扩大。截至10月25日,R007为1.95%,较前期上行13.9bp,DR007为1.74%,较前期上行12.9bp,两者利差扩大1.0bp至0.22%。1年期国债到期收益率下降1.6bp至1.42%,10年期国债到期收益率上升3.3bp至2.15%,期限利差扩大4.9bp至0.74%。
同业存单发行规模下降,发行利率均上行。上周(10/21-10/25)同业存单发行591只,较上期减少22只;发行总规模5126.6亿元,较上期减少1033.8亿元;截至10月25日,1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化3.3bp、4.4bp、2.0bp至1.90%、2.02%、2.04%。
资金供给方面,上周(10/21-10/25)新成立偏股类公募基金8.2亿份,较前期增多8.2亿份。股票型ETF较前期净流出,对应净流出560.3亿元。上周整个市场融资净买入529.3亿元,净买入额较前期扩大229.0亿元,截至10月25日,A股融资余额为16545.7亿元。上周陆股通周度日均成交额2406亿元(前值2407亿元)。
资金需求方面,上周(10/21-10/25)回落至4.4亿元,共有1家公司进行IPO发行,截至10月25日公告,未来一周暂无公司进行IPO发行,计划募资规模0.0亿元。重要股东净减持规模扩大,净减持26.8亿元;公告的计划减持规模161.1亿元,较前期上升。
限售解禁市值为311.6亿元(首发原股东限售股解禁157.4亿元,首发一般股份解禁52.6亿元,定增股份解禁85.4亿元,其他16.2亿元),较前期下降。未来一周解禁规模下降至269.4亿元(首发原股东限售股解禁198.3亿元,首发一般股份解禁0.0亿元,定增股份解禁58.4亿元,其他12.7亿元)。
上周(10/21-10/25)融资买入额为9555.5亿元;截至10月25日,占A股成交额比例为11.2%,较前期上升,融资资金交易活跃度增强,股权风险溢价下降。
上周(10/21-10/25)纳斯达克指数上涨0.2%,标普500指数下跌1.0%。上周VIX指数回升,较前期(10月18日)上升2.3点至20.3,市场风险偏好下降。
上周(10/21-10/25)关注度相对提升的风格指数及大类行业为北证50、可选消费、科创50。当周换手率历史分位数排名前5的行业为:北证50(100.0%)、TMT(99.0%)、可选消费(97.4%)、科创50(95.5%)、金融(94.1%)。
行业偏好上,上周(10/21-10/25)电子、通信、国防军工获各类资金净流入规模较高。融资资金净流入580.8亿元,净买入规模较高的行业为电子(+154.9亿元)、电力设备(+83.8亿元)、通信(+48.2亿元)等行业,净卖出房地产(-9.2亿元)、食品饮料(-8.0亿元)、建筑材料(-1.1亿元)等行业。
融资净买入规模较高的为东方财富(+20.1亿元)、中芯国际(+17.0亿元)、隆基绿能(+11.5亿元)等;净卖出规模较高的为贵州茅台(-4.2亿元)、软通动力(-3.9亿元)、伊利股份(-3.8亿元)等。
上周(10/21-10/25)ETF净赎回,当周净赎回262.6亿份,宽指ETF均为净赎回,其中科创50ETF赎回最多;行业ETF申赎参半,其中医药ETF申购较多,信息技术ETF赎回较多。具体的,沪深300ETF净赎回50.0亿份;上证50ETF净赎回11.8亿份。科创50ETF净赎回147.5亿份。A50ETF净赎回23.1亿份;双创50ETF净申购111.4亿份;创业板ETF净赎回80.5亿份;中证500ETF净赎回5.9亿份。行业ETF方面,信息技术行业净赎回30.5亿份;消费行业净申购6.6亿份;医药行业净申购48.3亿份;券商行业净赎回6.3亿份;金融地产行业净赎回6.0亿份;军工行业净赎回5.2亿份;原材料行业净赎回0.3亿份;新能源&智能汽车行业净申购5.1亿份。
上周(10/21-10/25)股票型ETF净申购规模最高的为国泰中证A500ETF(+45.8亿份),易方达沪深300医药卫生ETF(+29.1亿份)净申购规模次之;净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF(-71.8亿份),易方达创业板ETF(-43.4亿份)次之。
美联储方面,为防止劳动力市场进一步疲软,预计将进一步降息,但未来降息幅度可能会变小;欧洲央行方面,欧洲央行管委诺特表示,市场已提前预期降息路径,需要在12月份观察这是否过于乐观,如果出现上行通胀风险,政策收紧可能会更加缓慢。
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