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为什么还看好消费？

进门财经 · 公众号 · · 2018-01-14 19:00

正文

- 房产价格大幅上涨，带来财富效应。 房产价格上升，尽管给购房人带来支出压力，也创造了更大的资产增值。三四线城市房价在2017年普遍上涨20-30%，考虑到三四线城市住户数量（1.5亿户），和更高的住房自有率（79%），2017年房价上涨创造的中国居民财富规模，远大于2016年一二线城市房价上涨。

- 房价财富效应对消费的影响体现在两个方面。 其一，资产增值，降低了“为养老医疗储蓄”压力。消费占可支配收入比重上升，消费倾向提高，储蓄率下降。 2017 年居民住户的储蓄增长几乎停滞，远低于过往十年平均水平。其二，资产增值，扩大了负债空间。居民住户增加负债，提高杠杆。过往三年，消费贷款的主体，除了大学生，增长最快的就是“小镇青年”（三四线城市住户）

- 历史上，房地产财富效应，对一般消费产生巨大推动。 2012-2015 年，房地产市场经历完整周期。 12/13 年房价加速上涨， 14 年涨幅下降， 15 年价格下跌。相应的，我们所观测的 14 类消费品，包括农产品，肉制品，乳制品，纺织轻工，汽车，家电厨具，百货超市，在房价平稳的 14-15 年期间，出现广泛的收入加速增长。

- 2016 年一线城市房价大幅上涨，对 2016/2017 年的高端消费产生重大影响。 自 2016 年下半年开始，高端白酒（茅台 / 五粮液），奢侈品（ Gucci ），进口汽车（奔驰 / 宝马），销售都出现两位数的增长。高端消费的增长甚至延续到了 2017 年。