独家研究 | 立足五大维度 解锁网贷平台年报密码

《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》指出，P2P网贷平台应当在其官方网站定期以公告形式向公众披露年度报告等内容。年报披露对平台意义重大，不仅表达了平台拥抱监管的积极态度，也是平台打破外界与平台信息不对称的有效途径之一。

本报告以2017年底贷款余额Top100和2017年取得风投融资的共计131家平台为样本，观测其年报披露情况，并根据年报披露的指标及数据间的关联性探析平台真实运营状况，解锁年报密码。

样本平台中共有42家平台（以下简称“年报披露平台”）披露了2017年年度报告，占比为32.06%，可见平台年报披露力度不够。

年报披露内容包括开篇前言、年报正文及卷尾语。其中，开篇前言一般是回顾网贷行业发展及平台紧随行业变动所做的优化调整，一般以总裁寄语的形式高屋建瓴。年报正文传达的信息较为丰富，平台分别从投资端、平台端及借款端以数读形式描绘2017年工作成绩。较多平台没有卷尾语，简单以平台Logo等信息结束，但也有平台智慧结尾巧妙营销，年报结篇链接到2018投资理财策略区。

P2P网贷平台2017年运营年报主要披露内容如图1所示：

从图1可见，有多项直接披露的指标是值得投资人格外关注的，比如反映平台发展速度的成交量、反映风控能力的逾期率/坏账率数据等；也有间接披露的指标，需要投资人根据披露的指标加以计算进行深度解读。

1、成交量及月均增速

据盈灿咨询统计，42家披露年报的样本平台中，36家平台直接披露了2017年成交量，4家平台可通过计算得出，2家平台无法计算当年成交量。平台披露的成交量计算口径有两种，一种是展示平台上线至2017年底的历史累计成交量。该口径下，平台总体成交量总是处于上升态势，平台可能更强调总体规模大小；另外一种是直接展示每年的成交量，这种展示方式相对直接，方便投资人纵向对比各年数据，该口径下平台可能更倾向强调增长速度。

月均增速反映了平台增长性，增速平稳的平台发展较为稳健。年报披露平台可计算成交量月均增速的仅11家。月均增速各平台间差异较大，有的平台受成交量基数较大，成交量月均增速略慢；有的平台资产端挖掘发力，成交量月均增速在20%以上，典型的案例有百金贷，其在2017年与妙优车正式达成战略合作，开展“以租代购”的汽车新零售金融模式，业务范围覆盖新车、二手车市场，全年实现23.08亿元成交量，其中1月成交量为0.26亿元，12月成交量攀升至2.20亿元，成交量月均增速高达21.42%。

2.笔均融资金额

《网贷借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》对借款人提出了借款限额要求。P2P网贷平台在年报中鲜有披露笔均融资金额，不过投资人可通过年报披露的2017年成交量及发标量相除计算，并根据笔均融资金额判断平台大额标的是否仍在逐步消化。

3.平台圈粉能力及用户转化率

虽然平台年报均披露了平台用户数，但统计口径不统一。年报披露平台中，有28家平台披露了历史累计注册用户数，有23家平台披露了2017年新增注册用户数，历史累计投资用户数及2017年新增投资用户数的披露平台均有12家。可见，平台更倾向于展示注册用户数以说明平台圈粉能力。

披露历史累计注册用户数的平台中用户规模在百万-千万、十万-百万的居多。年报披露平台中，历史累计注册用户在千万以上的为你我贷、爱钱进和PPmoney网贷。

2017年P2P网贷平台通过搜索引擎、行业门户网站等多媒介广泛投放广告，营销力度空前，销售费用高企。激烈的获客竞争下，提高用户转化率（注册用户规模中投资用户数占比）更能助力平台持久健康发展。年报披露平台没有直接披露用户转化率，投资人可根据年报中的投资用户数、注册用户数相除计算。

年报披露平台用户转化率差异较大，多分布在10%-40%之间。

4.从坏账数据看平台风控实力

相比以前P2P网贷平台对逾期率、坏账率、代偿率数据讳莫如深，2017年P2P网贷平台在年报中敢于自爆相关数据，并且不少平台给出了计算方法，还有部分平台详细说明了统计口径。

而据银监会发布2017年四季度主要监管指标数据显示，商业银行不良贷款（包括次级类贷款、可疑类贷款及损失类贷款）率1.74%，关注类贷款率3.49%；对比美股上市平台截至2017年9月底15-29天、30-59天、60-89天的逾期率，宜人贷分别为0.5%、0.7%、0.6%，拍拍贷分别为0.89%、1.40%、1.15%，那么对于项目逾期率及金额逾期率均为0的P2P网贷平台，其数据真实性有待考究。