专栏名称: 云锋金融

云锋金融集团是一家在香港主板上市的创新型金融科技集团，拥有财富管理、证券经纪、员工持股、企业融资、投资研究五大业务板块，秉承“立足香港，架起东西方桥梁”的战略布局，利用创新互联网科技，为个人、机构投资者和企业客户提供综合性金融服务。

港股 | 消息面因素打压中概股，关注业绩披露窗口期

云锋金融 · 公众号 · · 2021-03-29 18:52

正文

了解全球宏观、
金融市场深度解析

关注

云锋导读

策略观点

1、宏观数据方面，美国3月制造业PMI绝对水平继续走强，服务PMI创2014年8月来新高，美国本土疫苗的分发加速、刺激计划的落地共同推动经济复苏斜率更加陡峭。中国1-2月份的规模以上工业企业利润两年平均增长+31.2%，与出口、工业增加值高增长相互印证。

2、美联储主席鲍威尔“鹰派”发言称，随着经济复苏和目标取得实质性进展，将减少债券购买；且从3月份议息会议纪要来看，支持2022年加息的票委较前次议息会议增加较多。美联储实质收紧货币政策的时间点越来越近。

3、欧洲、印度等新兴国家呈现疫情再度爆发的态势。欧盟各国政府在疫苗问题上发生较大的意见分歧，这一系列的事件使得欧洲经济复苏的预期延后。美国疫苗接种速度也有小幅下降，但5-6月完成免疫屏障的难度不大。

4、上周，恒生指数下跌2.26%，恒生科技指数下跌4.93%。消息面因素压制股票市场风险偏好，尤其是中概股跌幅较大，重点关注有业绩支撑的超跌反弹标的。

风险提示

欧洲疫情进一步恶化；上市公司业绩修复不及预期

一、港股策略观点

宏观数据方面，美国3月Markit制造业PMI初值59.0，前值58.6，预期59.5；服务业PMI60.0，前值59.8，预期60.1。制造业PMI绝对水平继续走强，服务PMI创2014年8月来新高。美国本土疫苗的分发加速、刺激计划的落地共同推动经济复苏斜率更加陡峭。美国2月核心PCE物价指数同比+1.4%、预期+1.5%、前值+1.5%，核心PCE仍不及预期，离平均的通胀目标有一定差距。1-2月份，中国规模以上工业企业利润11140.1亿元，同比+1.79倍，比2019年1-2月份+72.1%，两年平均增长+31.2%。结构上，九成以上行业利润增长，近六成行业利润翻倍，其中装备制造业、高技术制造业与医药制造业两年平均利润分别增长+55.3%、+60.2%与+95.4%。去年疫情带来的低基数效应叠加“就地过年”推动1-2月工业企业利润高速增长，与出口、工业增加值高增长相互印证。

海外政策方面，美联储主席鲍威尔上周受访时表示，随着经济复苏和目标取得实质性进展，将减少债券购买。鲍威尔此次“鹰派”发言被市场普遍解读为向市场“放风”并测试市场接受度，关于货币政策紧缩的概率上升。无独有偶，此前美国达拉斯联储主席卡普兰受访时就曾直言，不排除2022年加息的可能性。从3月份议息会议纪要来看，支持2022年加息的票委增加较多，联储实质收紧货币政策的时间点越来越近。

新冠疫情方面，欧洲、印度等新兴国家呈现疫情再度爆发的态势，日度新增确诊病例数急剧增加。欧盟各国政府在疫苗问题上发生较大的分歧，并与英国在疫苗出口管制问题上关系紧张，这一系列的事件使得欧洲经济复苏的预期延后。截止最新数据，全球已接种约4.80亿剂，其中美国约占3成，欧洲和中国均约占2成。目前，美国已确诊约3001万，已接种约1.3亿剂，全国约3.3亿人，考虑70%的群体免疫接种率与第一针75%免疫效率，上周美国疫苗接种速度虽小幅下降，但5-6月实现全民免疫难度并不大。

上周，恒生指数下跌2.26%，恒生科技指数下跌4.93%。消息面上，“棉花”事件与美国总统拜登关于“在其任内不会让中国超越美国”的言论影响市场风险偏好。3月24日，美国证券交易委员会宣布已通过《外国公司问责法》最终修正案。该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。截至目前，在不接受PCAOB检查审计底稿的外国上市企业中，中国（包括中国香港）企业占比接近90%。因此，美股中概股的退市压力陡增，其赴港二次上市的驱动力提升。受此消息影响，美股中概股上周的跌幅较多，港股相应的第二上市股票的市场表现也被有所拖累。在受疫情冲击后的经济复苏进程中，中美合作需求较强，但中长期仍将呈现“竞争合作”的状态。近期属于业绩披露窗口期，可重点关注有业绩支撑的超跌反弹标的。

二、新股上市跟踪

2021年3月29日至4月2日期间，可申购的新股为“联易融科技”。此外，无新通过港交所聆讯的公司。

三、港股市场回顾

3.1 市场表现

上周，恒生指数报收28336.43点，全周下跌2.26%。相较美股、A股，港股跌幅靠前。美债10年期收益率短期下行，标普500、纳斯达克指数涨跌不一，分别上涨1.57%、下跌0.58%。连续调整多日后，市场情绪有所回升，上周五A股“抱团股”大幅反弹，带动沪深300指数全周上涨0.62%。

上周，受“棉花”事件影响，地缘政治局势紧张度提升，市场避险情绪提升，防御属性较强的综合业相对抗跌，微涨0.01%。估值较低的地产建筑业、公用事业跌幅较小，分别下跌0.42%、0.50%。欧洲、印度等地区的疫情形势再度严峻，全球经济复苏预期延后背景下大宗商品快速回落，前期涨幅较大的顺周期原材料业领跌，下跌7.27%。避险情绪下，估值较高的资讯科技业、非必需消费业跌幅靠前，分别下跌5.20%、4.62%。

3.2 流动性

上周，美元指数收于92.77，较前一周上升0.85；人民币相对于美元贬值，美元兑人民币汇率收于6.54，较前一周上升321BP。10年期美债收益率下降4BP至1.68%，中美10年期国债利差上升1BP至1.52%。美元兑港元汇率上周收于7.77，较前一周上升36BP。3月期HIBOR较前一周下降0.66BP至0.23%，12月期HIBOR较前一周下降2.02BP至0.59%。

3.3 估值水平

上周，恒生指数P/E（TTM）为14.37倍，较前一周的16.02倍有所下降；恒生指数P/B（LF）为1.31倍，较前一周的1.40倍有所下降。从行业估值来看，估值历史分位较高的是医疗保健业，处于96.42%的十年期历史分位，其他行业估值处于较低的历史分位。

3.4 资金流向

南向资金由前一周的净买入40.59亿元转为上周的净卖出53.86亿元，上周的日均净卖出额为10.77亿元，前一周的日均净买入额为8.12亿人民币。腾讯控股居南下资金净买入榜首，美团-W居南下资金净卖出榜首。

3.5 投资者情绪

上周，恒指波动率自前一周的21.01%下降至19.17%，位于2010年以来18.24%的历史分位。AH股溢价水平有所放大，较前一周上升0.89点，收于134.25点。

从板块成交看，主板沽空比率自前一周的14.90%上升至15.25%。从板块看，金融业沽空比例居首位，为22.34%；必需性消费业次之，为21.72%；随后依次为综合业（14.09%）、工业（13.95%）、地产建筑业（13.84%）、医疗保健业（13.77%）、非必需性消费（13.49%）、原材料业（12.91%）、公用事业（11.42%）、资讯科技业（10.28%）、能源业（6.59%）、电讯业（5.70%）。

上周，华夏恒指ETF折价率为0.17%。FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流出为258.49亿港元，反映出近期市场情绪趋于乐观。

港股 | 消息面因素打压中概股，关注业绩披露窗口期

正文

请到「今天看啥」查看全文