本月12日，股转系统针对谋划退市的亨达股份发出问询函，这是全国首家拟退市新三板企业遭到股转系统的问询。
2017年1月6日，创新层公司亨达股份（831687）突然发布公告称，为了促进公司健康、稳定、快速发展，公司决定调整经营发展战略，拟向全国中小企业股份转让系统申请公司股票终止挂牌。据了解，2016年11月29日还有做市商从二级市场买入亨达股份的股票，加入其做市商团队。另据有知情人士透露，亨达股份很可能在股东大会召开前就停牌。这意味着还未来得及“逃跑”的中小股东很可能陷入一个既无法主动处置手中股票，又无法干预大股东决定的尴尬处境。
值得注意的是，2016年年底，有网络媒体报道亨达股份涉及劳资纠纷等相关事项的负面新闻，新时代证券在知悉相关情况后，随即委派持续督导员进驻亨达股份进行现场检查，但亨达股份未能全面配合主办券商的现场检查工作，后经主办券商多次督促，亨达股份仍未向主办券商提交相关资料。
针对上述问题，股转系统于1月12日发出《关于对青岛亨达股份有限公司的问询函》，对亨达股份经营情况、股权变动情况以及有关媒体报道的媒体报道亨达股份小股东“不了解回购的细节，股东权益得不到保障”等情况进行了问询。
关于经营情况，股转系统要求亨达股份董事会对如下事项进行说明：
1、2016年年初、年末在职员工数量，挂牌以来是否存在拖欠员工工资的情况，如存在拖欠情况说明拖欠员工工资的金额、原因、对公司经营的影响以及解决进度。
2、亨达股份是否存在停产的情况，并说明产品生产线开工、存货积压、产品销售以及货物回款情况。
3、亨达股份的现金流近期是否存在断裂的风险，公司债务、对外担保情况，是否存在债务违约的情况，并说明是否存在偿债风险。
4、亨达股份涉及诉讼的情况，以及因诉讼被司法冻结的资产情况。
关于股份变动情况，股转系统要求亨达股份董事会对如下事项进行说明：
1、亨达股份2016年下半年以来的实际控制人持股变动情况，董事、监事、高级管理人员持股变动情况。
2、是否存在影响股价异常波动、应披露而未披露的信息。
3、如存在减持情况，请了解并说明减持的原因，以及是否存在减持计划。
4、是否存在控股股东、实际控制人资金占用情况。
关于摘牌事项，股转系统要求亨达股份董事会对如下事项进行说明：
1、亨达股份经营发展战略调整的具体情况，是否存在应披露而未披露的重大对外投资、资产收购与出售、主营业务变更、丧失持续经营能力等事项。
2、请自查是否收到亨达股份拥有股东大会提案权的股东提交的股东大会议案，并视情况考虑延期召开股东大会，保证股东议案及时提交并公开披露。
3、亨达股份与部分股东就摘牌与回购进行了沟通，请说明与哪些股东进行了预沟通，是否存在信息披露不及时的问题。
4、亨达股份目前仍采用做市转让方式，请说明对于做市商、异议股东的权益保护安排，以及是否已形成具体的回购方案，回购方案包括但不限于回购价格、回购时间、回购数量、资金安排等。
1月13日，上述问询函发出后的第二日，国海证券发布公告称，经向股转系统申请，公司自1月16日起退出为亨达股份提供做市报价服务。
笔者注意到，亨达股份在公告中表示，终止挂牌原因系“为了促进公司健康、稳定、快速发展，决定调整经营发展战略”，结合公司业绩持续下滑以及与主办券商发生矛盾的背景，这样的表述令人寻味。在监管从严的大背景下，任何纰漏都可能会是公司IPO道路上的绊脚石，亨达股份欠薪风波悬而未决，再加上应收账款疑点颇多，此番摘牌真如公司所言为了更好的明天，值得投资者好好甄别。
2016年10月21日，全国股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，对新三板挂牌公司主动摘牌有如下规定：
关于新三板主动摘牌的程序以及主要的时间要点，具体如下：
①股东大会关于终止挂牌的事项须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
②挂牌公司应当申请其股票自股东大会股权登记日的次一转让日起暂停转让。
③挂牌公司应当在终止挂牌事项获得股东大会决议通过后的十个转让日内向全国股转公司报送相关文件。
④全国股转公司对申请材料进行形式审查，并于受理之日起十个转让日内作出是否同意挂牌公司股票终止挂牌申请的决定。
⑤挂牌公司应当在全国股转公司作出同意挂牌公司股票终止挂牌申请决定后的两个转让日内发布股票终止挂牌公告。
⑥全国股转公司作出同意挂牌公司股票终止挂牌申请决定后的第三个转让日，挂牌公司股票终止挂牌。
笔者认为，征求意见稿对于新三板挂牌企业主动摘牌的程序规定的还是很清楚明确的，同时值得注意的是，股转公司对于主动摘牌的申请资料只是做形式审核，这也是体现了公司意思自治的基本原则。但是，在摘牌企业日益常态化的情况下，对于企业决定摘牌后如何保护小股东的正当权益一直未有规范性实操方案，小股东权益一直处于空窗期。股转或者是其他监管者，未来或许需要建立一个统一利益协调，或者说是投资损失补偿的机制或者平台，来保护好投资者的利益，这不但有利于新三板并购市场的发展，也有利于吸引其他资金进入市场。
本文来源：登陆新三板
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