作者 | 暴哥
来源 | 暴财经（ID：icaijing123） 原创作品，转载请联系baoge-cj或评论留言
今天下午，暴哥看到一个大消息！
据凤凰网报道，中国央行今日对两个月期逆回购询量，明日公开市场有望进行操作。这将是中国央行公开市场首次进行两个月期逆回购操作。
这条消息应该说是今天最为重要的财经消息之一，为什么这么说呢？
首先，就期限而言，这是央行有史以来第一次进行两个月的逆回购操作。此前，在逆回购工具方面，期限主要是7天、14天、28天，分别满足一周、半个月和一个月的流动性需求。
当然，央行的工具箱里面工具很多，并不是只有逆回购这一个工具，在中期流动性调节工具方面，MLF是目前央行用得比较多的。
MLF的期限就现在而言，常用的是6个月和1年的。
我们把逆回购和MLF合并起来看会发现，中间少了2~3个月的品种。
（其实并不是没有，因为MLF在2014年创立之初，最常用的期限其实是3个月的，直到央行开始逐步调整货币政策开始，2016年7月份，3个月期限的MLF就逐步退出央行的视野。截至目前1年多过去了，3个月的MLF不曾再度出现，全部被半年和1年期的MLF代替。）
现在央行重新开启了2个月这一中间品种，可以说是对现有货币工具的一个重要补充。
再次，从开启两个月逆回购操作，这个期限的目的性出发，其重要性更突出了。
2017年还剩下两个月，两个月的MLF恰好可以这覆盖余下的时间。
在这两个月里，有很多对于流动性而言相对比较负面，容易引起流动性紧张的事情。
主要的事件有，美联储12月可能加息、欧元区QE缩减预期；年末MPA（宏观审慎评估体系）考核；年末规律性的资金需求；逆回购、MLF、同业存单等大量到期。
上述背景其实和六月份非常相似，但是有几个不太一样的地方。
1、年末的这次MPA考核，是今年7月份全国金融工作会议提出了“双支柱”（货币政策和宏观审慎政策）调控框架，刚刚闭幕的会议再次强调“双支柱”以来的第一次年末大考；还是从决策性提出防范金融风险以来，可以说是有史以来覆盖面最广的一次年末大考，所以其对于流动性的影响可能相对而言比较大。
2、尽管6月份，MLF大量到期，但是从后续的到期量来看是成衰减趋势的。而十月份以后，MLF到期量则是呈现出逐渐的增加态势，且年底是最高峰。
MLF到期情况
暴哥此前说过（重磅突发！6月，大利好惊天乍现！）6月份尽管是流动性空前紧张的时候，但其实对股市是一个机会，因为市场的预期紧张，央行采取措施平抑流动性紧张的局面后，反而会让市场产生一个乐观的预期差，且随着流动性缓解这种感觉会更加充分。
而现在的情况则比较特殊，流动性从相对宽松到相对紧张，如果央行按照一般性的调整措施，那么市场只会感觉越来越渴，所以需要提前就给市场一个相对稳定的预期，两个月的奥妙就在这里。
3、6月份人民币贬值的预期比现在强烈，现在应该说外汇市场比较稳定了，尤其9月份的数据表明这种稳定性更是这样，9月份我们外储增加，结售汇出现顺差，央行还在9月份增持了1个多亿的美元。
现有的预期稳定并不是一成不变的，而是随着事件、时间等因素有变化，从9月份以来，大家可以看到美元重新走强。到年底，随着加息的脚步日益临近，这种强度可能会进一步提升，届时人民币贬值的预期可能会加大，那么从流动性上说，外汇占款再次降低是有可能的，这时候就需要一个措施，既缓解国内的流动性，又能够维持中美两国短期利率的，不至于因为短期流动性过量，让利差走高，进一步刺激人民币贬值的预期。
为了完成上述说来都很绕的目的，从现有时点来看，2个月逆回购是最合适。
说完目的，我们来看看影响：
1、第一个影响当然是缓解接下来的流动性紧张局面，尤其是对应期限的流动性紧张局面。
从历史数据看，四季度向来流动性比较紧张，所以采用两个月的逆回购是比较合适的选择，可谓对症下药！
2012-2016年四季度R001水平（%）
2、第二个影响是平滑利率曲线
大家可以看一下，目前在各项利率中，3个月的利率是提高最快的，市场对于跨年，也就是三个月左右期限资金的需求。按照目前的发展态势，如果不及时应对3个月利率抬升，那么利率长短期倒挂的情况可能就会发生。
对于市场而言，又会有何影响呢？
对人民币而言，前文暴哥已经有所分析了，采用的是3个月的逆回购，而不是其他期限更低的逆回购，这可以避免更低期限的利率的走低，在提供流动性的同时，避免美元短期利率走高，让中美短期利率拉大，刺激人民币贬值预期加大。因此，人民币更可能缓慢贬值。
对股市而言，央行给钱终归是好的，总比不给强。而且其实相较于央行的动态，财政方面的动作可能更大，这是很多自媒体看不到的，不然该惊呼了。
财政方面在年底会放款，给市场流动性帮助，以2016年央行资产负债表为例，从10月到12月，财政存款从37650.16亿降低到 25062.7，给市场注入上万亿的资金。
又是开启2个月逆回购又是财政支出帮助，股市肯定是利好啊。这个想法太单纯，因为暴哥以前强调过两点：
第一，资金面要全局看，目前我们还没有看到2个月逆回购的量和今后的安排，但是根据刚结束的会议，央行的态度没变仍然是维持中性，且加强监管。真的整体基调不变，一切操作都是削峰填谷，财政支出也好，央行的动作也好都在通盘考虑之中不会在资金上给过多支持。
第二，股市现阶段看中的不是资金面，而是情绪面。现在对股市而言最重要的乐观预期，随着刚刚会议的结束而可能逐渐弱化。如果乐观的情绪不能持续下去，资金面的作用不大。
而且暴哥担忧是，国外股市，尤其是美国股市如果出现调整，可能会带动国内的情绪进一步回落，这是一件很麻烦的事情。
最后一点对股市要说的是，市场对于企业的胃口已经变大了，对于业绩的要求越来越苛刻，从估值来看，如果不超预期，上涨越来越难。
所以，对于接下来的两个月的股市，暴哥以为可能是冲高之后恢复到一个相对平衡的状态更有可能。
对债市来说，经济基本面不断走高，全球加息预期升温，都使得债市无法根本性的逆转，这两个月的逆回购操作更是对债市走熊无法起到逆转性的作用。
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