反弹仍将继续

作者是私募基金经理，雪球ID：我是表好胚！ 喜欢的话转发是最大支持！

本周后三天行情比较平淡，大家昏昏欲睡，也没什么热点板块， 所以有一些朋友问我是不是反弹结束了，针对这个问题我的回答是反弹还会继续的。

我们月初可以看到市场情绪近乎崩溃，所以接下来迎来了反弹，然后如果是一轮走牛或者空间比较大的反弹行情的话，通常都是右上角的股票走强，因为下跌的时候横在高位本身就说明基本面确定性更高，市场情绪改善的时候资金会更愿意买这些确定性高的品种，比如2017年1月的底部，但是这次不同，虽然见底的前几天是高位股票走强，但是随后高位股票就没那么强了，反而是超跌的反弹得厉害。这一方面是因为疫苗这个黑天鹅，另外一方面也就是我之前说的如果一个绩优股合理今年合理价格是10块，明年合理价格是15，那么现在大概就在11-12块（7月初是10-11块），跌不下去多少，但是毕竟现在离明年下半年还久远，所以向上也没空间。

A股历史上周期股也好，垃圾股也好，它们的估值都是不能做参考的， 因为估值波动极大，尤其垃圾股见底了还是没法看估值，所以A股历史上最可靠的是白马成长股估值，所以反弹是否结束很简单的就是观察这些股的情况。这轮反弹最后结束的标志大概率就是白马成长股又起来一波。

为什么呢？理由是现在大家卖高位的成长股买低位的周期股或者超跌股本身就是风险偏好低的博弈行为，看似冒险卖确定性买弹性，但是其实就是仓位重的底下的股票没买多少，底下股票买得多的都是稍微买一点做反弹的心态，一旦不对就割了，所以其实还是风险偏好较低的表现，之后随着底部反弹的个股越来越多，风险偏好就会抬升，这时候反弹的股票会越来越多，接着道最后风险偏好又会下降， 这时候大家发现超跌的技术面已经不超跌甚至已经超买，而白马成长股的估值相对来说反而低估，所以资金会重新买回白马成长股，但是那时候其实恰恰说明风险偏好重新降低，所以下一次右上角的白马成长股开始涨的时候反而有可能是行情尾声的信号。这就是为什么反弹的时候做右侧没钱赚，只有趋势的时候右侧才有大钱。

从目前的技术面也好，估值也好来看，这里指数短期不会新低，即使出点什么事情新低了也一定会再次反弹，这个反弹还能持续，但是持续时间不好判断，这里如果真的跌下去，我反而会非常乐观看好，只可惜这种概率非常小，大概率是最后白马成长股也涨起来，发现把明年的空间也透支了，然后再一起跌。

为什么这么看？ 因为对于稳定增长的白马成长股而言，价值相当于一个一次函数的射线，而价格是围绕这个射线上下波动的正弦曲线，而现在价格也就是这个正弦曲线在射线之上，即使继续上升空间也有限，而现在还不够贵又太白了所以要它直接快速下来也很难，所以只有2个可能，一，继续涨，然后涨出了下跌空间，二，涨一点然后未来一年阴跌，时间换空间。 这个过程中其实白马风险不大，风险大的是现在看着挺白，但是之后发现其实根本不白的那些灰马，甚至驴子，骡子之类的，比如我们可以看到的是橱柜之类的企业。（因为足够白的公司业绩都是可以预测的，只杀估值现在的估值是跌不多的，真正的大跌都是戴维斯双杀）

总结，反弹还会继续，但是行情还是会很分化，有些已经弹完了，有些才刚开始，但是整体需要等下次绩优股起来再担心。