【招商建筑】周观点：PPP迎政策催化，继续推荐PPP和基建央企

本周我们推荐PPP和基建央企。第四批财政部示范PPP项目开始申报，第二批276个特色小镇名单公布，叠加之前PPP合作条例的出台，PPP长期发展受益。虽然上周PPP表现不佳，但PPP发展愈加规范，相关公司今年业绩维持高增长问题不大，我们预计三四季度订单和业绩将进入密集爆发期，估值目前也处于相对较低的水平。基建央企订单实现爆发式增长，在目前的投资、融资、监管等环境下，央企的订单和业绩更具确定性。装饰板块上周表现较好，6月地产销售数据超预期，装饰公司订单相对充足，更为重要的的是家装有望放量。 个股方面，我们推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、金螳螂及大盘央企和地方国企等 。

1） PPP政策接连出台，PPP发展长期受益 ：上周第四批财政部示范PPP项目开始申报，第二批特色小镇名单出炉，再考虑到上上周五PPP合作条例（征求意见稿）的发布，短期PPP政策密集出台，对于PPP长期发展将带来重要影响。此外，前期PPP融资受银行自查的影响，到位相对较慢，6月份开始，部分公司PPP项目贷款开始落实到位；银行自身整改也预计将较快结束，PPP融资正在迎来边际改善。PPP正处于长期发展向好，短期迎边际改善的阶段，且公司业绩有保障，估值相对较低，仍然具备配置空间。 个股方面，重点推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林、苏交科、中设集团等 。

2） 基建央企订单高速增长，未来业绩增长有保障 ：上半年基建央企新签订单均实现明显增长，中国化学增速最高，增长77.40%，中国铁建增长46.85%，中国电建增长39.98%，中国中铁增长34.47%，中国建筑增长33.7%等。新签订单高增长主要归因于几个方面：1）国内基建投资水平高企；2）上半年融资环境趋紧以及PPP模式的应用，央企凭借融资等综合实力的优势，促使大量订单向央企集中；3）一带一路战略推进，基建央企加大海外业务推进力度，海外订单贡献提升明显。我们认为未来行业集中度将处于提升的状态，基建央企订单增长可持续；考虑目前的投资环境、融资环境、监管环境等背景，央企订单和业绩将更具确定性， 我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国电建、两铁等 。

3） 公装订单充足，家装放量可期 ：我们继续推荐装饰板块，主要原因有以下几点： 第一 ，整个装饰板块订单和业绩从15年四季度开始好转，截至17年上半年订单表现仍较好，我们预计17-18年业绩具有保障； 第二 ，家装17年有望进入放量期，金螳螂、东易快速布局，广田、亚厦稳扎稳打，17年家装的放量有望打开想象空间，精装修渗透率提升，有望弥补公装的下滑； 第三 ，装饰板块是16年建筑子板块里为数不多的没涨板块，有望后续补涨； 第四 ，整个装饰板块预计17年诉求强，关注中报业绩及家装的变化， 重点推荐金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份等 。

4） 国企改革长期持续，关注长线机会 ：我们认为国企改革推进将是长期持续的过程，目前国企改革推进处于点状阶段，大面积推进仍需时间和空间，但由点及面、全面开花的态势正在逐渐形成，我们 重点推荐上海本地国改标的隧道股份（估值低+订单充足+行业景气+改革意愿强）、华建集团（市值小+诉求强）以及上海建工 。此外我们建议关注国改四条主线中的另外三条： 央企合并传闻 （两铁等）、 集团资产注入 （中国电建、安徽水利、北新路桥等）、 壳价值 （空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路等）。

1） 上半年全国规模以上工业企业实现利润同比增长22.0% ；

2） 财政部：预计全年企业减负超1万亿元 ；

3） 国务院：化解地方债风险，遏制隐性债务增量 ；

4） 住建部公示第二批全国特色小镇名单，276个镇入选 ；

5） 住建部：将立法保障租房与买房居民享同等待遇 ；

6） 中国正在酝酿第二个大湾区—环杭州湾大湾区建设 ；

7） 国务院印发央企公司制改制方案：年底前全部完成改制 ；

8） 财政部会同行业部委启动第四批PPP示范项目申报筛选，优先支持民企参与项目 ；

9） 亚投行目前已批准17个项目，价值28亿美元 ；

10） 住建部：将上海等37个城市列为第二批城市设计试点城市 。

1） 上半年全国规模以上工业企业实现利润同比增长22.0% ；

2）22省已发布地方经济数据，其中两省增速超10%，江苏总量破4万亿；

3） 中央政治局会议：坚持以供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性 ；

4）国资委多举措助推国企“去杠杆”，处理“僵尸企业”成为突破口；

5） 工信部：上半年规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速同比加快0.9个百分点，高技术制造业增加值同比增长13.1%，快于整体工业6.2个百分点 ；

6） 住建部等19部门：贯彻落实《国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见》重点任务分工方案 ；

7） 财政部副部长刘伟：预计全年企业减负超1万亿元 ；

8）国务院：化解地方债风险，遏制隐性债务增量；

9）本周Shibor隔夜利率上涨；

10） 本周央行公开市场操作净投放1415亿元 。

1）上海首批“只租不售”住房用地11.5亿元成交，将至少提供1897套租赁住房房源；

2）北京副中心总体城市设计已基本完成，下半年北京四套班子将启动搬迁；

3） 2018年房地产债券到期规模将达2069.71亿元，较2017年的1007.30亿元，增幅105.5% ；

4） 毕业季催热一线城市租房市场，租金由降转升 ；

5）杭州今年建成政府住房租赁平台，房源全部纳入管理；

6）苏州部分银行首贷利率上浮5%，甚至暂停发放；

7） 上海表态：加强房地产市场调控不动摇、不放松 ；

8）住建部：将立法保障租房与买房居民享同等待遇；

9）2季度一线城市成交高端住宅2547套，同比下降38%。

1） 住建部公示第二批全国特色小镇名单，276个镇入选 ；

2） 住建部：将上海等37个城市列为第二批城市设计试点城市 ；

3） 中国正在酝酿第二个大湾区—环杭州湾大湾区建设 ；

4）亚投行目前已批准17个项目，价值28亿美元；

5）"复兴号"9月提至时速350公里，京沪高铁全程只用4.5小时。

1） 地方国企改革落地呈加速之势，未来国企混改呈三大趋势 ；

2） 国务院印发央企公司制改制方案：年底前全部完成改制 ；

3）上海对“一带一路”沿线国家进出口3214.3亿元，增长23.2%；

4）PPP条例征民意，一线实操人员关注条例对于部委间的职责分工；

5）上半年我国企业对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资66.1亿美元，同比下降3.6%,新签合同额714.2亿美元，同比增长38.8%，完成营业额330.7亿美元，同比增长7.6%；

6） 央企二级子企业的混合所有制占比超过50%，年内集团层面将全部完成公司制改革 ；

7）商务部：特别支持“一带一路”建设、国际产能合作、产业转型升级的对外投资；

8） 财政部会同行业部委启动第四批PPP示范项目申报筛选，优先支持民企参与项目 。