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【兴证策略 - 国企改革7】公司化改制“点火”,关注国改窗口期——2017国企改革专题之七

XYSTRATEGY  · 公众号  · 股市  · 2017-06-28 22:09

正文

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公司化改制“点火”,关注国改窗口期 

——2017国企改革系列七


投资要点




  • 深改组会议再提公司制改革,国企改革夯实深化基础。6月26日,习近平主席召开中央全面深化改革领导小组第三十六次会议。会议通过了《中央企业公司制改制工作实施方案》等文件,同时强调年底前基本完成国企公司制改制。我们认为,作为国企改革的基础性工作,公司制改革的全面完成将加速整个改革的推进进程。


  • 为什么国企公司制改制如此关键?此轮国企改革的核心在于以国有资产投资运营公司为平台实现从“管企业”向“管资本”转型,实现政企分离的市场化经营。各大国企集团是天然的国资投资运营平台,而目前集团层面行政化较为严重,迫切需要公司化改制设立董事会,完善现代企业管理制度,才能确保“管资本”转型的成功。只有进行了公司制改革,才能考虑下一步是否进行混改等国改措施。因此,我们看到的混改案例基本集中在集团下属公司而非集团本身,而目前改革难点就是集团层面的公司化改革。


  • 为什么这个时间点要重视国改?6月以来,不管是决策层的表态,还是央企或地方的改革推进都出现积极的变化:1)中央层面:国资委6月2日表示将加快深度调整央企重组步伐;发改委6月15日表示将加速央企职业经理人薪酬制度改革;6月26日深改组制定公司制改革时间表;2)央企层面:6月4日神华与国电电力停牌重组;6月19日东航物流“大尺度”混改方案落地,集团放弃绝对控股权,员工持股比例高达10%;3)地方层面:山西5月15日出台《关于深化国企国资改革的指导意见》;天津6月6日推出200余个混改项目,10大集团拟引资1100多亿进行混改;6月7日白药混改再进一步,江苏鱼跃拟以56.38亿元入股白药。


  • 哪些国改机会值得重视?下半年十九大窗口期,国企改革将迎密集催化,包括后续央企重组方案落地、前两批混改试点方案出台、油气改革施工方案落地、第三批混改试点确定、地方国改方案出台等。我们继续看好下半年国企改革的加速推进,三条线把握国改机会:

 ——1)央企兼并重组。关注电力、钢铁以及尚未重组的重型装备行业。

    重点关注:华能国际、华电国际、抚顺特钢、*ST佳电、东方电气

 ——2)混合所有制改革。推荐关注:三峡水利、涪陵电力、铁龙物流。

 ——3)地方国改。推荐关注:山煤国际、西山煤电、蓝焰控股、中新药业、天保基建、天房发展




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