资本市场正经历“去全球化”| 读图

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导读

资本市场正在经历“去全球化”过程，跨境银行信贷在2008年首季度达到34.6万亿美元的高点，到2010年第二季度已下降至27.9万亿美元，此后也一直未能重回金融危机前的水平。这与经济基本面有关，但更可能来自金融业本身的变化。

20世纪80年代起的二十多年里，全球金融市场几乎一直朝着同一个方向发展：越来越多资金跨境流动，资本市场日益一体化。而自2008年金融危机以来，全球化在这一方面已经停滞，甚至部分倒退。国际清算银行（BIS）对外汇市场三年一度的调查就显示出这种逆转：2016年4月的日交易额为5.1万亿美元，低于2013年4月的5.4万亿美元。

数字下跌表明市场的狂热正在减退：现货外汇交易在三年内下降了19%。来自国际清算银行的其他数据也印证了这一趋势。跨境银行信贷在2008年首季度达到了34.6万亿美元的高点。到了2010年第二季度，已下降至27.9万亿美元，而且一直未能重回危机前水平。最新数据截止到2015年第二季度，跨境信贷额为28.3万亿美元。据麦肯锡的数据，即使计算直接投资在内的所有资金流，2015年的跨境资金流动也只有2007年的一半。

这不一定是坏事。毕竟，正如亚洲国家90年代的遭遇证明的那样，过多热钱流入一个经济体可能破坏其稳定性，进而导致金融危机。目前的低迷状态也许与经济基本面有关，但正如国际清算银行指出的，它更可能来自金融业本身的变化。

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