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作者|胡正样团队
来源|广发证券军工行业
编辑|独角兽智库
核心观点：
长征七号关键技术突破创新，将成为未来中型运载火箭的主力军。长征七号（CZ-7）多项技术取得突破，例如全数字化研制新模式、“新三垂”测发模式、采用高压补燃循环液氧煤油发动机、火箭海运等。随着CZ-11、CZ-6、CZ-7发射成功以及下半年即将发射的CZ-5，长征系列火箭的新老更替有望加速，CZ-7作为新一代中型运载火箭，未来有望成为我国未来航天发射任务的“主力军”，承担我国80%左右的发射任务。
载人航天工程空间实验室任务的序幕正式拉开。CZ-7作为空间实验室重要组成部分，可以满足我国载人空间站工程发射货运飞船的需求和未来载人运载火箭更新换代的长远需求。今年下半年还将发射天宫二号空间实验室和神舟十一号飞船。明年，长七火箭将发射我国首个空间货运飞船——天舟一号，为我国长期有人照料的空间站搭建起“天地运输走廊”。
航天“十三五”期间有望迎来飞跃发展，关注重大航天项目进展。中国航天“十三五”期间的重大项目包括继续推进的神舟载人航天工程、嫦娥探月工程、高分专项、北斗专项等；新项目包括火星探测、以及《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025 年)》提到的诸多通信卫星及遥感卫星系统建设。预计中国航天有望在“十三五”期间迎来飞跃发展，实现从国内走向国际、从卫星制造走向卫星应用的转变。
投资建议：
空天资源已成为各国争夺的焦点，空天平台将在未来战争中发挥重要作用。我国航天装备主要由航天科技集团和航天科工集团研制，其中，运载火箭主要由航天科技集团一院和八院研制，卫星及各类空间飞行器主要由航天科技集团五院和八院研制。我们看好航天产业的发展，推荐航天器制造国家队中国卫星、航天机电、航天动力、航天电器、中航光电、航天电子；以及有望受益于卫星应用快速发展的华讯方舟、华力创通、振芯科技。此外关注：航天工程（航天科技集团一院下属上市公司）、航天科技、航天长峰、航天晨光。
风险提示：
航天产品研制和交付进度具有不确定性；航天产品研制风险高，具有在轨失效的风险；航天产业对国家投入具有依赖性。
1.
长征七号首发成功，关键技术突破创新
1.1
长征七号首发成功，新一代中型运载火箭“主力军”
长征七号运载火箭于6月25日首发成功。新华社6月25日消息，6月25日20时00分，我国载人航天工程为发射货运飞船而全新研制的长征七号运载火箭，在海南文昌航天发射场点火升空，约603秒后，载荷组合体与火箭成功分离，进入近地点200千米、远地点394千米的椭圆轨道，长征七号运载火箭首次发射圆满成功。
长征七号（CZ-7）是为满足我国载人空间站工程发射货运飞船和未来运载火箭更新换代的需求而研制的新一代高可靠、高安全、无毒无污染的中型液体运载火箭。长征七号运载火箭由航天科技集团中国运载火箭技术研究院研制，采用两级结构，捆绑四枚助推器，全长53.1米，起飞质量597吨，近地轨道运载能力13.5吨，采用了液氧煤油发动机等新技术，是绿色、无毒、无污染的新一代中型运载火箭，将有效提升我国进出空间的能力。等到火箭各项技术趋于成熟稳定时，将逐步替代现有的长征二号、三号、四号系列，承担中国80%左右的发射任务。
海南文昌发射场首战告捷，提高了我国航天发射能力。海南文昌航天发射场是全新建设的低纬度滨海发射场，2014年11月竣工，具有纬度低、发射效率高、射向宽、落区安全性好、海运便捷等优势，能够满足新一代长征五号系列火箭、长征七号系列火箭和新型航天器的发射任务需求，未来将主要承担货运飞船、大吨位空间站、地球同步轨道卫星、大质量极轨卫星、深空探测卫星等航天器发射任务。此次长征七号成功发射，标准着文昌发射场正式建成投入使用，进一步提高了我国航天发射能力，优化了我国航天发射场总体布局。
长征七号首发成功为载人航天后续任务打下坚实基础，预计2017年下半年发射天舟一号货运飞船。长征七号运载火箭是我国载人航天工程为发射货运飞船而全新研制的新一代中型运载火箭，它的首飞是载人航天工程空间实验室飞行任务的开局之战，实现了“成功首飞”的预定目标，为后续任务打下了坚实基础。按照载人航天空间实验室任务计划，预计在长征七号首飞成功后，于2017年下半年正式发射天舟一号货运飞船。
1.2
五大关键技术突破创新，我国运载火箭水平更进一步
关键技术之一：首枚全生命周期的数字火箭，代表国内最高研制水平
长征七号采用三维无纸设计/制造技术，实现了设计、分析、仿真、生产与总装数字化研制新模式，标志着我国新一代运载火箭在数字化设计能力上已跻身国际先进行列，代表了国内运载火箭最高研制水平。
在研制阶段，中国航天科技集团公司一院实现了三维设计数据审签、发放和更改技术状态管理，全箭模型数据规模超过20GB。
生产加工阶段实现了“一键式”加工管理，合格率达100%。
在试验、装配阶段，应用了虚拟现实技术，对火箭进行虚拟装配、虚拟试验，真实模拟火箭实际装配和试验环境，提前预见可能发生的问题，确保了火箭试验、装配一次成功。
关键技术之二：采用高压补燃循环液氧煤油发动机，运载能力更强
长征七号动力系统采用自主研发的液氧煤油发动机。长征七号使用我国自主研发的新型YF-100、YF-115液氧煤油发动机作为动力来源，该液氧煤油发动机由航天六院研制，具有推力大、无污染、可靠性高，可重复使用的优点，先前已在长征六号运载火箭成功应用。120吨级液氧煤油发动机采用了目前世界上最先进的高压补燃循环系统，其推力比我国现有长征系列运载火箭发动机提高60％以上，将长征七号的近地轨道运载能力由9吨提高到13.5吨。
调整结构改善力学特性，设备减重提高燃料存储。长征七号火箭的助推器长约27米，接近我国现役火箭助推器的2倍，在传统的上、下两支点捆绑基础上，长征七号创新性地采取了上、中、下三支点捆绑技术，有效改善了力学特性。火箭起飞重量接近600吨，钢筋铁骨的结构和设备占重量比例只有10%左右，助推器薄区厚度仅1.7毫米，和鸡蛋壳差不多厚，通过减轻自身重量可储存更多燃料，提供更强动力。
关键技术之三：控制系统应用智能化芯片，拥有自我检测能力
火箭的控制系统也被称为火箭的大脑，在火箭飞行过程中，必须控制各个部段精确分离，才能将航天器送入轨道，而长征7号相比于过去的火箭结构更加复杂，因此控制系统的设计上也采取了新的思路。过去整个控制系统基本集中在芯级（火箭箭体），而且集中在二级（火箭段），现在基本上每个舱段都有一个控制系统，减轻了集中式处理的控制系统的压力。长征7号控制系统共采用143项智能控制软件，是传统火箭软件使用量的30倍以上，大大提高了控制的精确度，标志着我国的火箭控制系统已经向全面数字化方向发展。
关键技术之四：组合体垂直转运，单轨差速转弯行走技术国际领先
长征七号运载火箭采用改进后的垂直总装、垂直测试、垂直转场和远距离测试的“新三垂一远”测发模式，实现了气箭液各种接口都不断开，在发射区不需要进行重新的测试，火箭在转运3天内即可实施发射，极大缩短了火箭在发射区的射前准备时间，有效提高了发射可靠性，这项技术整体达到国际先进水平。
长征七号运载火箭组合体垂直转运，采用了“单轨差速转弯行走技术”，这是航天发射支持系统的一次重大突破，让我国运载火箭活动发射平台转弯行走实现了“零”的突破。目前，除日本外，我国是第2个掌握“单轨差速转弯行走技术”的国家，也是继美国、欧空局、日本之后第4个掌握“发射平台转弯行走技术”的国家（机构），缩短了我国在发射设备领域与其它航天大国的差距。
转运（也称转场），就是要把已经搭载了载荷的火箭从总装厂房垂直转运到发射塔架。火箭组装测试后，运往发射台可以采取水平运输和垂直运输两种方式。由于水平运输方式比较简单，在航天发展的早期采用得较多。现如今，各国越来越青睐垂直运输方式。垂直运输能够最大限度地保持火箭及航天器的状态不变，提高测试的可靠性和安全性。此次长征七号将火箭箭体连同发射平台一齐转运至发射塔架，能够最大限度缩短火箭在发射场的停留时间，在多变的气候条件下迅速完成发射。
关键技术之五：首次实现火箭海运，防风防水设计应对气候挑战
海运有利于降低对火箭结构带来的损害。此次火箭运输不同于以往铁路运输，而是走海路，海运在震动测试中优于铁路和公路运输，降低运输对火箭结构带来的损害。为此我国还专门研制了第一艘载运火箭的专用船——“远望21”。它创新设计出一整套运载火箭海上环境保障措施和火箭集装箱减摇减振手段，成功地使火箭货舱内始终维持适宜的温、湿度及盐雾度。
滨海发射场对防风防水提出更高要求。长征七号运载火箭发射是海南文昌卫星发射中心自建成以来首次承担发射任务，该发射中心具有“高温、高湿、高盐雾”和“强台风、强降雨、强雷暴”的特殊气候条件，为此火箭做了全面放水设计，防风减载装置可抗八级大风。
2.
长征系列火箭新旧更替，新一代火箭助力航天发展
2.1
长征系列火箭成绩斐然，新旧更替需求迫切
长征系列打造中国运载火箭的知名品牌。我国的运载火箭以航天科技集团研制的长征系列火箭为主，起步于20世纪50年代，目前已具备发射低、中、高不同轨道，不同类型卫星及载人飞船的能力。其中，低地球轨道（LEO）运载能力达到8.8吨，太阳同步轨道（SSO）运载能力达到2.9吨，地球转移轨道（GTO）运载能力达到5.5吨。长征系列火箭已成为了国际知名的高科技品牌，在国际发射市场占有重要一席。
长征系列火箭成绩卓越。截至到目前，长征系列运载火箭已进行了230次发射，发射成功率在96%以上，并在1996年10月至2009年4月间取得连续75次发射成功的佳绩。截至2015年11月，长征火箭共进行过50余次商业发射和10余次搭载服务。
长征系列火箭家族庞大。长征系列运载火箭至今共研制了包括长征一号、长征二号系列、长征三号系列、长征四号系列等十余型运载火箭。其中，长征一号、长征二号捆、长征三号、长征四号已退役，仍在服役的型号仍超过10型。
航天发展对新一代火箭需求迫切。进入21世纪，随着中国航天事业的发展，新一代运载火箭的需求越来越迫切，主要体现在如下方面：
运载能力的需求：通信卫星向大型化发展，我国的载人航天工程、探月工程、深空探测等重大项目都需要更大运力的火箭，而我国目前运载能力最大的长征三号乙5.5吨的运载能力完全无法满足需求；
商业化发展的需求：国际商业卫星发射市场对运载火箭的可靠性、低成本提出更高要求，卫星的小型化和低成本化的发展趋势推动运载火箭向低成本化发展。
环境保护和安全需求：传统的液体火箭推进剂例如四氧化二氮/甲肼有毒有害，对储存条件要求极高，考虑环境保护和发射安全等因素，无污染的新一代运载火箭被提上重要日程。
新一代火箭采用液氧、液氢、煤油作为主要推进剂，面向更新换代需求。新一代火箭是中国为了替换老旧的长征二号、长征三号和长征四号并提升航天运载能力而于2006年开始研制的火箭系列，由芯级直径5米的长征五号系列大型运载火箭、芯级直径3.35米长征七号系列中型运载火箭和长征六号小型运载火箭等组成，使用YF-100、YF-77、YF-75D、YF-115作为主要动力，采用无毒无污染的液氧、液氢、煤油作为主要推进剂，运载能力将覆盖近地轨道1.5-25吨，地球同步轨道1.5-14吨。
2.2 “
新一代”之长征十一号：固体运载火箭，面向微小卫星发射需求
2015
年9月首发成功。长征十一号火箭是由中国航天科技集团公司所属中国运载火箭技术研究院（航天一院）抓总研制的四级固体运载火箭，火箭全长20.8米，直径2.0米，起飞重达58吨，采用固体燃料推进，主要用于满足自然灾害、突发事件等应急情况下微小卫星发射需求。于2015年9月25日9时41分在酒泉卫星发射中心完成首飞，成功将浦江一号和另外3颗微小卫星送入太空。
突破关键技术，完善运载火箭型谱。长征十一号箭突破了大型固体发动机、快速测试发射、卫星环境综合保障等关键技术，具备全天候数小时内完成发射的能力，可满足不同任务载荷、不同轨道的多样化发射需求。长征十一号标志着中国在固体运载火箭领域关键技术上取得重大突破，对于完善中国运载火箭型谱、提升进入空间能力，具有重要意义。
固体发动机之最。一级发动机采用我国推力最大的固体发动机，其燃烧室装药量为国内固体发动机之最，采用的柔性喷管是我国目前尺寸最大的发动机喷管，刷新我国固体发动机研制史上多项纪录。
机动发射，无需专门平台。采用了能够自主移动、完成测试准备的发射平台──即机动战略导弹的发射平台，能够在24小时内完成发射准备，具备全天候、无依托发射的能力。
2.3
“新一代”之长征六号：小型运载火箭，面向小卫星发射需求
面向小卫星发射需求。长征六号运载火箭（CZ-6）是上海航天技术研究院（中国航天科技集团公司第八研究院）研制的新一代无毒无污染小型液体运载火箭，主要为了满足小卫星的发射需求。长征六号为三级火箭，火箭全长29米，一级直径3.35米，使用一台120吨液氧煤油发动机，二级火箭直径2.25米，使用一台18吨液氧煤油发动机，起飞推力1200千牛，700公里太阳同步轨道运载能力500kg。
一箭多星创记录，全面提升小卫星运载能力。2015年9月20日，长征六号在太原卫星发射中心成功将20颗微小卫星送入太空，创造了中国航天一箭多星发射的新纪录，也是中国新一代运载火箭的首次发射。一箭多星技术取得突破，大大降低了卫星的发射成本，有利于卫星产业的快速发展。
采用高压补燃循环液氧煤油发动机，达到世界领先水平。长征六号采用的120吨级液氧煤油发动机采用了目前世界上最先进的高压补燃循环系统，其推力比我国现有长征系列运载火箭发动机提高60％以上，火箭运载能力是原来的3倍左右。我国成为继俄罗斯之后第二个掌握高压补燃循环液氧煤油发动机核心技术的国家。
2.4
“新一代”之长征七号：中型运载火箭，未来运载火箭的主力军
从载荷能力来看，长征七号将成为我国现役主力火箭的“接班人”。现役长征系列火箭面临更新换代，火箭的结构效率、发动机推重比以及火箭运载能力有待完善。长征七号起飞质量597吨，近地轨道运载能力13.5吨，适合未来大部分空间载荷的发射，运载能力和性价比优于现役型号，有望成为未来新一代中国运载火箭的主力型号，实现对现役的替代，预计未来有望承担中国80%左右的发射任务。
长征七号成功发射有望推动空间补给技术取得突破。满足我国载人空间站工程发射货运飞船的需求是长征七号的研制大背景之一，此次首发成功后，预计将于2017年正式发射“天舟一号”货运飞船，与“天宫二号”空间实验室实现对接，验证空间站在轨燃料的补加技术，为后续我国长时间在轨运行的空间站提供基础保障。
2.5
“新一代”之长征五号：大型运载火箭，运载能力跻身世界第一集团
发展大型运载火箭需求迫切。进入21世纪，随着中国航天事业的发展，对大型运载火箭的需求越来越多，发展大推力火箭，改变21世纪初大幅度落后于世界运载火箭先进水平的局面，也是迫在眉睫。
通信卫星方面，航天五院的东方红四号卫星质量达5.1吨，下一代东方红五号将达6.5-7吨，远超现役长征三号乙5.5吨的运载能力。
中国载人航天工程在2017年后将进行大型空间站的建设，核心舱质量将达到20吨级别，远超现有长征二号F火箭9.2吨的LEO轨道运载能力；
嫦娥探月三期工程将实现采样返回，需要更大运力的火箭才能实现；深空探测也需要更大运力的运载火箭。
长征五号预计2016年下半年首发。长征五号火箭又称“大火箭”，是我国自主研制的新一代一次性大型低温液体运载火箭，计划于2016年下半年择机发射。作为我国目前起飞规模和运载能力最大的运载火箭，将直接服务于我国探月三期工程、载人空间站工程和火星探测工程等具有里程碑意义的国家重大科技工程，并用于不同轨道大型载荷及深空探测任务载荷的发射。
长征五号系列运载火箭大家族成员。长征五号系列运载火箭包括基本型长征五号，改进型长征五号乙、远征二号等型号。随着搭载载荷设备的需求差异化，未来将进一步衍生出新的系列型号。
长征五号运载火箭（CZ-5）是长征五号系列的基本型号，为带助推器的两级火箭。助推器采用4个3.35米直径模块，每个配2台120吨级液氧煤油发动机YF-100，1台可单向摆动；一子级采用5米直径模块，安装2台可双向摇摆的50吨级氢氧发动机YF-77；二子级采用氢氧发动机YF-75D作为主动力，可双向摆动，能两次起动，同时配有辅助动力系统。
长征五号乙运载火箭（CZ-5B）为带助推器的一级火箭。其芯一级以及助推器与基本型相同，但是取消了基本型的芯二级，并使用更大的整流罩。
长征五号/远征二号运载火箭（CZ-5/YZ-2）为带助推器的三级火箭。其助推器、芯一级、芯二级、整流罩与基本型相同，但在整流罩内增加了远征二号上面级作为第三级。
全面提升运载能力，达到世界一流水平。长征五号首次采用5米大直径的箭体结构，总加注量达到780吨，起飞时共有10台发动机产生1078吨的推力，具备近地轨道25吨、地球同步转移轨道14吨的运载能力。长征五号如果发射成功，我国的火箭近地轨道运载能力将由10吨级提高到20吨级，使得我国运载火箭跻身世界火箭第一集团，大大提高中国在国际航天发射市场上的竞争能力。
2.6 “
新一代”之长征九号：重型运载火箭，可用于载人登月
长征九号运载火箭（CZ-9或LM-9）是中国正在论证的新一代重型火箭。长征九号在中国航天科技集团2012年发布的《2011年度社会责任报告》中被首次提到，计划于2030年左右实现首次发射。根据人民网2016年3月报道，中国重型火箭预计将在今年或明年立项。长征九号的推力有望达到3000吨，直径超过9米，近地轨道运载能力至少100吨，地月转移轨道运载能力至少50吨，与美国土星5号运载火箭运力相近，未来将用于执行载人登月、火星采样返回任务或探索更远的行星。
3.
航天“十三五”快速发展，关注重大项目进展
3.1
政策催化，航天“十三五”有望迎来战略机遇期。
2016
年4月，工信部副部长、国家航天局局长许达哲在出席国务院新闻办公室的新闻发布会时介绍了我国航天未来发展目标：从现在起，用5到7年的时间，完成载人航天、探月工程、北斗导航、高分辨率对地观测系统等现有的重大科技专项；2025年前后，全面建成国家民用空间基础设施，推动空间信息应用规模化、业务化、产业化发展；2030年实现整体跃升，跻身航天强国之列。
中国航天进一步明确了“一体两翼”的发展思路。“一体两翼”暨以航天工程技术创新为主体，以空间应用和空间科学为两翼，力争做强航天战略型新兴产业，培育“互联网+卫星应用”新业态。预计后续航天政策催化剂不断，《航天发展“十三五”规划》、《空间科学“十三五”规划》，第四版《中国的航天》白皮书有望在今年发布，“十三五”有望成为中国航天发展的战略机遇期。
民用空间基础设施建设提出“三步走”十年发展规划，彰显发展民用航天的坚定决心。2015年10月《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025 年)》（下文简称《规划》）发布，提出“三步走”的发展规划：第一阶段是“十二五”基本形成骨干框架，第二阶段是“十三五”基本建成体系，第三阶段是“十四五”达到国际先进水平。航天历来体现国家意志，十年规划彰显我国发展民用航天的坚定决心，规划中提到国家将在政策、投资、税收等方面给予全面支持，这将成为产业发展的最强推动力。
“一带一路”战略的实施有望带来新的市场增量空间。卫星“走出去”已成为我国一种重要外交手段，近年来我国陆续向委内瑞拉、尼日利亚、玻利维亚等国出口了多颗通信卫星和遥感卫星，并与法国、巴西等国家积极进行合作研发。我国的“一带一路”涉及60多个国家和地区，多数国家对卫星具有旺盛的需求却不具备研制和发射能力。我们预计随着“一带一路”战略的实施，在我国卫星产业在国际业务方面将有望取得突破，为卫星制造和卫星应用带来新的市场增量空间。
3.2
事件催化，重大航天项目打开市场空间
中国航天“十三五”期间的重大项目包括继续推进的神舟载人航天工程、嫦娥探月工程、高分专项、北斗专项等；新项目包括火星探测、以及《国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025 年)》提到的诸多通信卫星及遥感卫星系统建设。预计中国航天有望在“十三五”期间迎来飞跃发展，实现从国内走向国际、从卫星制造走向卫星应用的转变，打开市场空间。
《规划》提出全面构建卫星遥感系统、卫星通信广播系统和卫星导航定位系统。卫星遥感领域，重点发展陆地观测、海洋观测、大气观测三个系列，构建由七个星座及三类专题卫星组成的遥感卫星系统，逐步形成高、中、低空间分辨率合理配置、多种观测技术优化组合的综合高效全球观测和数据获取能力。卫星导航领域，主要是北斗专项的延续，包括完成全球组网、建设地基增强系统等，积极提高北斗系统地面应用服务能力。卫星通信领域，主要发展固定通信广播卫星和移动通信广播卫星，并同步建设地面设施，形成宽带通信、固定通信、电视直播、移动通信、移动多媒体广播业务服务能力，逐步建成覆盖全球主要地区、与地面通信网络融合的卫星通信广播系统，服务宽带中国和全球化战略，推进国际传播能力建设。
我国卫星产业将由卫星制造向卫星应用转变。《规划》提出空间系统与地面系统同步规划、同步建设、同步使用。积极开展行业、区域、产业化、国际化及科技发展等多层面的遥感、通信、导航综合应用示范，加速与物联网、云计算、大数据及其他新技术、新应用的融合。创新商业模式，积极推进资源环境和生态保护、防灾减灾与应急反应、公共服务及安全生产、“智慧城市”、大众消费等重点行业应用。与卫星制造相比，卫星应用的壁垒并不高，民营企业可以充分参与竞争，全球卫星制造和卫星应用的营业收入比例约为1:9，卫星应用拥有更广阔的市场空间。
卫星应用可分为地面设备制造和运营服务两个环节。从地面设备制造方面看，天地一体化发展规划使地面设备的研发和采购进度更加提前，有望超预期；从运营服务方面看，我国卫星通信和卫星遥感领域的商业化运作刚刚起步，未来充满了发展机遇。
4.
投资建议
载人航天、探月工程、火星探测等重大项目是我国航天军工技术的集中体现，新一代运载火箭的研制是航天重大项目发展的重要前提，也是我国航天技术水平的集中体现。当前，空天资源已成为各国争夺的焦点，空天平台对现代战争的影响越来越大，航天装备在国防工业体系中也将发挥越来越重要的作用。
我国航天装备主要由航天科技集团和航天科工集团研制，其中，运载火箭主要由航天科技集团一院和八院研制，卫星及各类空间飞行器主要由航天科技集团五院和八院研制，火箭发动机主要航天科技集团四院和六院研制，连接器配套由航天电器、中航光电提供。我们看好航天产业的发展前景。
推荐：航天器制造国家队中国卫星、航天机电、航天动力、航天电器、航天电子、中航光电；以及有望受益于卫星应用快速发展的华讯方舟、华力创通、振芯科技。
关注：航天工程（航天科技集团一院下属上市公司）、航天科技、航天长峰、航天晨光。
5.
风险提示
航天产品研制和交付进度具有不确定性；
航天产品研制风险高，具有在轨失效的风险；
航天产业对国家投入具有依赖性。
