前天的文章写了纯碱当前的逻辑和对近月走势的一些看法，今天再来聊一聊明年纯碱的供需格局和价格走势的大体预测。
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我最近也看了一些研报，无一例外的都对明年纯碱的供需格局非常的悲观。事实上也是这样。25年，纯碱仍将是非常明牌的供应过剩格局，而且情况还会比今年更糟糕。
由于供需平衡表的推演过程非常复杂，如果详细展开来讲需要花费大量的篇幅，我写得费劲，大家看得也累。我喜欢把复杂的问题简单化，在这里仅对供需的增量作一些主线条的推演，让大家把握住主要脉络就行了。如果想看更详细的平衡表推演，可以去看各大期货公司的年报。
今年年底，将有江苏德邦和连云港碱业合计170万吨产能投产，预计明年年初将会出产品。而远兴能源二期280万吨的产能计划是2025年年底投产，估计正式出产品要到2026年左右，可以暂时不算明年的新增产能。因此，明年的实际产能将至少增加170万吨。
我们先不考虑企业在生产利润为负的情况下，开机率下降的问题。这新增的170万吨产能，按全年85%的开机率来算，170*0.85=144.5万吨。这就是明年的产量增量。
需求方面，目前无论是浮法玻璃还是光伏玻璃，都是处于亏损状态，业内人士普遍认为，浮法玻璃的日熔量要去到15万吨左右，才能实现供需平衡。预计，明年一季度前，浮法玻璃的产能还会进一步下降。
而光伏玻璃受到海外反倾销的影响，以及国内产能过剩的矛盾比较尖锐，库存高达40多天，加上前段时间财政部和税务总局联合出台政策，将光伏玻璃的出口退税率由13%降到9%，这对于已经陷入深度亏损的光伏玻璃行业来说无疑是雪上加霜。
关于需求这一块的推演，其实是非常困难的，因为这与行情的走势密切相关，价格一下跌，玻璃产线冷修就增加，复产点火就减少，纯碱的需求就下降。反之亦然。
为了简单起见，这里我参照了某头部期货公司（ZX）研报中对明年需求的预估数据来作为参考。
预计明年浮法玻璃的需求量将达到1172万吨，比24年的需求量（1232万吨），减少60万吨。而光伏玻璃的需求量，受益于全球光伏装机的需求仍保持高速增长，预计明年下半年光伏玻璃日熔量将再次修复上行，估计全年的纯碱需求量为767万吨，较24年的需求量（749万吨）增加18万吨。
轻碱的下游比较分散，与国民经济发展密切相关，按照该研报的预估，全年保持2.79%的增长（我认为这个数据也是比较合理的），需求量达到1512万吨，较24年的需求量（1471万吨）增加了41万吨。
如此，则25年纯碱的需求增量为：
-60+18+41=-1（万吨）
这么算下来，明年产量增加144万吨，需求减少了1万吨，如果不考虑其他因素，那纯碱全产业链库存将要增加145万吨。这相当于在目前全国纯碱厂库165万吨的基础上，几乎翻了一倍。
今年160多万吨的库存，已经压得碱厂喘不过气了，利润都给打没了。明年要是再增加接近1倍的库存，这个压力纯碱厂真的承受不了。这甚至都不是打价格战就能解决的问题，除非倒逼着一些高成本、资金实力差的厂家退出市场之外，别无办法。
在这种情况下，碱厂只能积极寻找新的出路。而出口就是为数不多的选择了。
事实上，从今年下半年，纯碱价格大跌之后，纯碱的进出口格局就出现了根本性的反转。进口数量大幅下降，出口数量大幅增加。今年10月份，纯碱进口数量已经下降到了3.4万吨的常态化水平，出口也上升到了16万吨常态化水平。
生产在国内销售亏损的情况下，由于纯碱出口还有13%的退税，算总账是比在国内“卷价格”有优势的。因此，预计10月份这种低进口高出口的格局还将会持续到明年全年。
初步估算，今年纯碱的进口量将达到103万吨，出口量118万吨左右。净出口量15万吨左右。
假设今年10月份的情况将成为明年的常态，也就是平均进口量3.5万吨一个月，平均出口量15万吨一个月。那算下来，全年进口量：3.5*12=42万吨；全年出口量15*12=180万吨。全年净出口量：180-42=138万吨。
大家发现了什么？净出口量几乎抵消了新增的库存！
如果按个数据来推演，那明年的供需平衡表又变成：
144（供应增量）-（-1）（需求增量）-138（净出口量）=7万吨（库存增量）
这样算下来，那全年的库存只比今年增加7万吨，这个压力又大不一样了。
所以，进出口情况，将会是明年非常非常重要的边际变量。
事实上，180万吨的出口量并不是遥不可及的目标，在出口较好的2022年，我国纯碱出口量达到了205万吨，远超180万吨的水平。即便倒推到10年前，2015年我国纯碱的出口量就曾突破过200万吨。按目前国内的供需形势来看，明年达到180万吨的出口量，完全是有可能的。
而进口这一块，在国内已经严重供过于求，价格已经跌破生产成本的情况下，实在没有必要，也没有动力再去大量进口。因此，可以非常确定地说，明年进口量将不会高到哪里去。事实上，在以往正常的年份，我国纯碱的进口量很少有超过40万吨一年的。
以上就是对明年纯碱供需主脉络的大致推演。结论是：明牌的供应过剩格局，核心的边际变量看出口。
接下来，我将重点讲一讲对明年市场的理解。我将从宏观、期现结构、期现商对供需格局的影响、厂家的定价策略等几个维度展开来讲。
这一部分由于比较主观，容易引起围攻，加上这份报告写得比较辛苦，接下来这部分内容我决定设置成VIP专享。感兴趣的朋友可以扫描下方二维码加入我的玻璃纯碱小红圈阅读全文（更划算），也可以微信付费阅读。
