事件
2020年10月16日，工信部办公厅发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》（下称“修订稿”）征求意见函，对比工信部2017年12月31日发布的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》和2020年1月3日针对此办法进行的“水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答”，修订稿进一步强化了具体置换的细则，总基调趋严。
产能置换范围：明确该产能置换实施办法的相关规定也适用于新建光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片项目
修订稿规定：严禁备案和新建水泥熟料和平板玻璃（含光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片），确有必要新建的，必须实施减量或等量置换。原政策要求“新建水泥熟料、平板玻璃（含光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片）项目须制定产能置换方案”，修订稿规定更加严格，进一步缩小可置换的产能范围。
产能置换指标：产能置换指标要求更加严格，限制僵尸产能“死灰复燃”
将原政策规定在2021年1月1日实行的“已停产两年或三年内累计生产不超过一年的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于产能置换”落地，修订稿规定“2013年以来，连续停产两年及以上的水泥熟料、平板玻璃生产线不能用于产能置换”，涉及生产线更多，限制僵尸产能“死灰复燃“，“产能置换”更接近“产量置换”，新增规定“置换产能原则上不能拆分，如确有必要，拆分转让不能超过两个项目”，“违反错峰生产规定被工信或环保部门约谈后拒不改正的水泥企业所涉及的产能，不得用于产能置换”，严格控制水泥及平板玻璃总供给量。
产能置换比例：水泥熟料置换比例更严，支持重点地区水泥行业磷石膏资源化利用
玻璃产能置换比例几乎不变（大气污染防治重点区域或跨省级辖区实施产能置换的玻璃1.25:1，非大气污染防治重点区域玻璃1:1），水泥熟料置换比例由原政策（环境敏感区至少水泥1.5:1，非环境敏感区至少水泥1.25:1，西藏地区1:1），调整为（大气污染防治重点区域或跨省级辖区实施产能置换的水泥熟料为2:1，非大气污染防治重点区域的水泥熟料项目为1.5:1）。新增“鄂、云、贵、川、皖五省新建水泥窑生产线处置磷（钛、氟）石膏，且替代石灰石原料70%以上的，可以实施等量置换”，相较之前条件更加宽松（原规定要求水泥熟料项目原料来源中磷石膏占比80%）。
投资建议
产能置换政策更加严格，主要体现在：明确新建光伏玻璃、汽车玻璃等工业玻璃原片项目需要产能置换，水泥熟料置换比例要求更高，进一步缩小可置换的产能范围，防止“僵尸产能”死灰复燃，严格控制水泥及平板玻璃总供给量。水泥行业关注业绩增长稳定的海螺水泥，玻璃行业关注内生增长加速的旗滨集团。
风险提示
宏观经济继续下行风险，行业新投产能超预期风险。
