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史上最全: 医药全行业研究分析框架与投资逻辑详解

智选堂 · 公众号 · · 2021-02-16 21:44

正文

医药行业号称是永远的朝阳行业。不论是二级市场还是一级市场都备受关注，在这领域大 牛股辈出，同事也创造了太多高估值的IPO和巨额的并购交易。

作为我国国民经济重要组成部分之一，具有高投入、高产出、高风险、高技术密集型特点，有很强的技术壁垒。医药是一个长期跑赢并大概率会继续多年跑赢GDP的行业。

根据相关研究，普通人70岁之后的医疗费用占一生总花费的60%以上。未来十年，中国第一批婴儿潮人口将陆续退休(1962-1971年每年出生人口超过2500万)。根据国家卫计委预测，到2020年，我国60岁及以上老年人口将达2.55亿左右。

随着人口老龄化趋势的到来，医药行业将是投资圈不可以忽视的金矿。

此外，对于医药行业来说，其实是兼具科技和消费属性的。像创新药、CRO、疫苗类的公司，都具有科技属性。但像中药板块就更偏消费品，还有涉及消费升级的消费类药品，消费属性是比较强的。

这意味着医药行业整体需求偏向于刚性大，具有防御性强的特征，是永不衰落的朝阳行业。

其实医药行业错综复杂，有众多的子版块。一个板块便可构成一条产业链，分为制造、配送、终端、支付。如果不具备相应的专业知识，又很容易被各种复杂的名称搞得一头雾水。

而中国的医保支付方式主要是政府医保为主，个人支付其次，商业保险占比很小。中国的政府部门以政府医保为主要支付方对药品价格进行强力干预，尤其是超级医保局成立以来，医保支付对药品定价起到了主导作用，同时也对整个产业链构成了压力。

那么，医药行业到底该如何掌握呢？

医药行业投资应该是优先选“三好”公司，即好的方向、好的公司和好的阶段。

就像芒格说的，我们要在鱼多的地方钓鱼，一些行业的趋势一旦形成的话，它的持续时间会很长。像创新药的行业趋势是在2014年就形成了，医疗服务也差不多是那个时期，这几个行业那时候已经往好的方向走了，一直到现在。

而另一方面，医药行业有很多细分领域，龙头公司和二三线公司的差距在持续拉大，好公司的重要性持续增加。

最后，要根据政策环境、企业的经营情况、产品梯队等因素，去找一些好的阶段。

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