神奇的20日线

宏观土肥圆 · 公众号 · · 2025-01-22 16:56

正文

30 年期国债期货到了 20 日线就稳住了

但与之对应的，大 A 到了 20 日线就被挡住了

看上去是因为关税

实际上是增长模式的问题

这两年太依赖外需了

出口对 GDP 累计增长贡献率高达 30% 以上了

全年出口增长 5.9% ，也高于固定资产投资的 3.2% 和社会消费品零售总额的 3.5%

之前觉得关税是渐进的，力度不大，怕美帝通胀

但这个预期似乎被证伪了

全球贸易收缩后，似乎只能靠内需了吧

但内需措施推动起来似乎磨磨唧唧的

而且很依赖于政策刺激力度

但这个事，在过去两年都不断地在验证是低于预期的

更关键的是

如果政策预期决定 EPS 和后续资本市场的定价

这事吧，又是说不清道不明的

就没法给长久期现金流贴现给予准确的预估的

很打压风险偏好

于是就成了政策博弈的高波状态

债券对政策虽然不担心

但现在也到了一个比较尴尬的位置

负债成本偏贵的问题没有化解

YM 14 天逆回购给的成本都比 10 年期国债收益率要高

所以债券也陷入高波的状态

区别只是大 A 弹起来得考虑跑

债券跌下去了可以考虑买

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