本文转载自同顺号已入驻作者：易宪容
上半年，全球股市基本上上好，多数市场涨幅不小，而国内A股只能寂静中走过。所以最近无论是国际投资大行，还是国内证券公司，都在大力炒作下半年中国股市将走出一波新行情，而且其涨幅还会远超过香港的H股。当然，要让国内股市走出新行情，这些国内外投资银行都在鼓励中国央行下半年让货币政策更为宽松，即不仅不要随着美联储的货币政策起舞，反之要让中国的货币政策进一步放宽，增加市场的流动性。但实际上，中国央行的流动性无论如何宽松，要想让大量的资金流入股市并非是容易的事情。就如早几年那样，中国央行的量宽政策应该是比欧美更为宽松，市场的流动性充足，但是泛滥的流动性并没有流入股市，而是流入房地产市场。何也？投资者对中国股市还是不放心，还是经验上无利可图。
其实，当前中国股市的问题还是老问题，没有多少出现的新现象。比如，政府对市场的过度参与和主导；市场内幕交易严重；中小投资者的利益很难得到保护；国有上市公司为主导及传统产业上市公司为市场之核心等，而这样的一个市场不能够经过长期的休养生息治理，要得到改进及投资者认可是不可能的。投资者不认可，中国股市如何繁荣。
比如说，IPO发行的争论，尽管不少分析者提出了加速IPO或暂缓IPO不同的理由，但是政府监管部门根本就不把这些讨论意见放在心里，更不会把这些意见收集起来，并通过公共决策的方式来论证与讨论，并通过公共决策的方式找到一个平衡各方利益的好的政策，反之，政府监管部门还是我行我素加速IPO发行速度，还是希望加快IPO的速度来化解企业的债务风险及中国金融市场风险。可以说，在这样的一个观念下，不管这种加速IPO对市场是好还是不好，都会给市场带来严重的负面影响。更何况，当前中国股市持续横行，很大程度上就是与政府监管者主导的加速IPO有关。
还有，中国股市的内幕交易盛行的问题，监管当局一定会认为现在比以前改进多了，这些问题在逐渐进改善。但不仅遗留的问题很多，政府监管部门还来不及严查及处理，更重要的是只要政府监管部门的绝对权力格局不改变，要对市场的内幕交易严查是防不胜防的。从最近有披露出来的事件可以看到，中国股市的内幕交易同样是触目惊心。再加上现代的发达的通讯手段与工具，政府监管者更是力不从心。问题的核心还在于政府监管者的绝对权力无法有效制约。
还有，中国股市走不出新行情很大程度上也与国有上市公司占主导有关，与传统产业占主导的有关。比如，今年上半年美国股市及香港股市走出持续上涨的行情，推动这些股市上涨行情的动力是高科技上市公司。美国的GOOGLE、亚马逊、苹果等高科技公司，香港则是腾讯等。这些高科技公司引领全球产业新潮流，以业绩的高速成长推动股市持续创新高。但是中国的股市行情则希望以传统的酒业来推动。让中国投资者啼笑皆非。这不仅意味着中国的经济结构有问题，也意味着中国股市成长性有问题。以这样上市公司为主导的中国股市如何能够走出新行情。
所以，对于当前中国股市，政府监管部门要做的就是对当前中国股市的发展发展战略、制度安排、法律规则、利益结构、权力格局等进行全面检讨反思，在此基础上才能找到改革的方向及路径，而不是仅仅推出一些短期决策来迎合少数人的要求。而要做到这点，当前中国股市就得休养生息，并以此建立中国股市的自我修复机制。
在当前中国股市的条件下，任何短期决策只能是欲速而不达。比如加速IPO的发行速度，表面上是向市场输入新鲜血液，以此来改变中国股市的市场环境，但是如果当前中国股市的一些重大的制度不改变，新上市公司的行为方式照旧，那么新的上市公司增加得最多，也无法让整个股市的好起来，反之中小投资者对市场的信心更是不足。因为，投资者会认为圈钱的上市公司会越来越多。这也是目前越来越多的公司希望涌入中国A股市场的根本原因所在。如果这种情况出现，让更多的公司上市的意义并不是很大。
还有，从国内外市场的情况来看，美联储的货币政策正常化的趋势不会有多少改变，随着美国的加息，美元的强势还会持续。如果这种情况出现，下半年人民币汇率是否稳定在目前这个水平，存在非常大的不确定性。如果人民币汇率继续贬值，当然对国内股市是不利的因素。还有，中国的房地产市场的调整下半年还在继续，但如果房价还在上涨，那么国内资金流向房地产的趋势同样不会改变。所以，下半年中国央行的货币政策无论紧还是松，同样会与早几年一样，没有多少资金会回流到股市。更何况，中央政府去杠杆的政策不会有太多的改变。这些因素都意味着下半年中国股市要走出新的行情是不容易的事情。
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