图表新闻：美国公债收益率近来跳升，令股市重生不祥之感

路透中文国际新闻部 编译

对于股市投资者来说，近来公债收益率跳升或许正引发一些令人不安的似曾相识感。

在1月底和2月初时，标普500指数曾出现10%的修正，当时美国月度非农就业报告显示薪资创2009年以来最大增幅，这促使美国公债收益率加速上升，令股市投资者受到惊吓。

这一次，强劲的经济数据令债市投资者感到担忧，他们周二将指标美国公债收益率推高至2011年5月初以来最高水准3.261%。

“利率持续上升或许是经济形势改善的体现，因此其本身并不一定对股市不利，”Baird的投资策略师Willie Delwiche说，“但利率上升的确让股市感到棘手的地方是涨得太快了。这也是跟1月情况相似的地方。”

截至周三下午，标普500指数在不到五个交易日内已跌去近4%。不过，该指数是从纪录高位下跌的，因此股市受到的打击还不算太大。

较高的公债收益率可能会打压股市，因为对追求收益的投资人来说债券更有吸引力了。但这也会抑制企业借贷。

据高盛称，从历史上来看，债券收益率上升，只要是逐步上升，那么并不会对股市构成太大的问题。

高盛在上周的报告中表示，举例来说，一个月内收益率上升一个标准差或不到一个标准差，目前约为20个基点，对股市来说是可管理的。

高盛表示，但从历史上来看，月波动一至两个标准差，或20-40个基点，将会导致标普500的回报乏善可陈。月波动超过两个标准差或40个基点，标普500的回报将为负值。

9月10日以来，美国10年期公债收益率上涨约28个基点，包括上周的大幅飙升。在标普500指数今年2月调整之前的一个月，10年期美债收益率上涨31个基点至2.77%，由于当时该收益率起点相对较低，所以录得了相对更大的涨幅。

“对股市而言，债券收益率的变动速度要比触及的水准更为重要，”高盛策略师在一项报告中称。

本月截至10日，美国10年期公债收益率在短短七个交易日内便上涨约18个基点，涨至3.20%上方，触及逾七年最高水准。

“美国股票市场已经开始在意(美债收益率走势)，并且还将继续关注，特别是如果上涨速度变得令人担忧的话，”Doubleline Capital执行长Jeffrey Gundlach上周告诉路透。

根据Canaccord Genuity分析师Brian Reynolds的说法，过去10年之内收益率若出现上升，走势皆比当前这次更快、涨幅更大，包括2009、 2010、2013、2015、2016及2018年初等。

Reynolds在一份报告中指出，“就我们所观察到的迹象而言，我们认为这是持续九年半的牛市中的又一次短暂拉回，多头行情还能延续3-5年的时间。”

根据LPL Research资深市场策略师Ryan Detrick的说法，自1996年以来的12个10年期公债收益率走升时期，标普500指数在每段时期结束时的水平都比开始时要高，这进一步证明就算公债收益率上升，股市仍能上涨。