3月16日，美联储如期加息25个基点至0.75%-1.0%，并维持2017年加息三次的预期，耶伦对于美国经济和货币政策的展望与去年12月大体相当，在缩表问题上，耶伦表示，有所讨论，但暂未做出决定。这与我们跟踪的高频数据相符合，虽然去年12月美国表现相对强劲，但今年1月有所回落，合并来看，整体平稳。受劳动力生产率中枢下移影响，美国经济在次贷危机后的表现整体疲弱，围绕2%波动，目前美国货币、财政政策双双收紧，我们倾向于认为，美国的实际经济同比增速或于2018年上半年触顶。
（1）美联储如期加息，维持2017年加息三次预期。
3月16日，美联储如期加息25个基点至0.75%-1.0%。美联储维持2017年加息三次的预期，并预计2018年加息三次；美联储还表示，联邦基金利率将在2019年年底达到3%，接近长期平均水平（实际中性利率接近1%），这较其去年12月的预期有所提前。数据显示，美联储维持2017年年底联邦基金利率预期在1.375%不变，维持2018年年底在2.125%不变，上调2019年年底预期至3%（之前料为2.875%）；维持更长周期预期在3%不变。在缩表问题上，耶伦表示，本次会议美联储讨论了最终调整资产负债表再投资政策，但暂未做出决定，将联邦基金利率视作关键性积极工具更加容易，在缩表之前，美联储希望对经济有信心，将按可预见的方式循序渐进地缩减资产负债表。
美联储对美国经济表示乐观，会议声明称，劳动力市场持续表现强劲，经济活动继续以温和速度扩张。就业仍稳步增加，失业率在最近几个月基本没有改变。家庭支出继续温和增长，企业固定投资看上去有所稳固。通胀已经连续几个季度回升，接近委员会2%的长期目标水平。不过，除去能源和食品价格，通胀基本保持不变，并在大体上持续低于2%，基于市场的通胀补偿指标仍处低位，基于调查的较长期通胀预期总体而言几乎未变。耶伦对于美国经济和货币政策的展望与去年12月大体相当，并突出强调了世界经济的向好，全球经济表现得更好，增速略微更强，虽然仍然存在严重的风险、但却更加平衡。
整体来看，这与我们跟踪的高频数据相符合，虽然去年12月美国表现相对强劲，但今年1月有所回落，合并来看，整体平稳。
（2）美联储预计美国长期经济增长中枢1.8%不变。
美联储发布最新经济预期报告。维持2017年GDP预期在增长2.1%不变，失业率预期维持在4.5%不变，上调核心通胀率预期至1.9%（之前料为1.8%）。上调2018年GDP预期至增长2.1%（之前料增2.0%），维持失业率预期在4.5%不变，核心通胀率预期维持在2.0%不变。维持2019年GDP预期在增长1.9%不变，维持失业率预期在4.5%不变，核心通胀率预期维持在2.0%不变。下调长期性失业率预期至4.7%（之前料为4.8%），维持GDP预期在增长1.8%不变。
（3）美国经济增速或于2018年上半年触顶。
我们在报告《2017，全面去杠杆之年？——2016年终总结之三》（2016-12-13）中的分析显示，1948年以来的美国经济运转目前面临一个致命的冲击，即最近一轮非金融企业负债同比增速相对更快时（2011-2016）并没有带来劳动力生产率同比的改善，如果这种情况延续，那么将对实际经济增速构成打击，并抑制全社会杠杆的上升。也就是说，美国实体的边际盈利能力正在下降。
从GDP同比增速上来看，次贷危机之后，美国经济增长基本围绕2%波动，只有2014-2015年连续两年上升（2009-2016年美国实际经济增速分别为-2.8%、2.5%、1.6%、2.2%、1.7%、2.4%、2.6%、1.6%）。目前，美联储已经进入加息周期，与此相符，美国财政政策亦趋于收紧（国债余额同比增速去年10月以来连续下降）；今年美国经济增速大概率会超过2%，但实际GDP同比增速的顶部或于2018年上半年形成。
