事件：
公司公告非公开发行情况报告书及验资报告，公司非公开发行最终实际新增股本3.55亿股，发行价6.46元/股，募集金额22.91亿元用于收购凯胜园林100%股权、补充流动资金和偿还银行贷款。新增股权的登记托管及限售手续于5月17日办理完成，锁定期36个月，公司非公开发行股份并购凯胜园林正式落地。
评论：
1、公司并购凯胜园林正式落地，获优质园林公司资产
公司非公开发行最终实际募集22.91亿元，其中大股东中国纸业认购金额12.92亿元，占比56.4%；岳阳林纸员工持股计划认购金额0.36亿元，占比1.6%；凯胜园林的董事长刘建国认购金额5.81亿元，占比25.3%；山东国投、新海天、琛远财务、国联证券分别认购1.62亿元、1.62亿元、0.1亿元和0.48亿元，占比分别为7.1%、7.1%、0.4%和2.1%。本次非公开发行将大股东中国纸业、岳阳林纸高管及员工和凯胜园林管理层三方利益绑定，彰显发展信心，并购成功后公司获得园林施工资质，新盈利增长点确立。
2、诚通集团旗下唯一园林PPP业务平台，央企股东背景助力订单获取
中国诚通是国资委全资控股的大型央企集团，涉足综合物流服务和林浆纸生产开发及利用等六大业务，为行业佼佼者，实力雄厚。2016年2月，诚通集团被选为国有资本运营公司试点，岳阳林纸是诚通集团被选为国有资本运营公司后，旗下6家上市公司中率先实现转型的，对于整个集团的国企改革有重要的象征意义。收购凯胜园林完成，公司成为集团旗下唯一的园林PPP业务平台，将在集团对接的林业以及市政项目中承担施工角色，在国企改革试点过程中发挥重要作用。
3、看好园林PPP订单放量及由此带来的业绩弹性，维持“强烈推荐-A”评级
本次并购凯胜园林完成后，我们看好公司依靠大股东央企背景及资源倾斜带来的丰富项目资源，未来随着公司园林PPP协议的陆续签订和施工的渐次落地，公司PPP业务带来的业绩弹性值得期待，预计公司2017、2018年净利润分别为3.53、6.08，市盈率为33.4倍和19.4倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：PPP行业政策发生重大变化，园林PPP订单不及预期
以上内容均为报告摘要。
感谢您关注招商研究！
微信公共号：招商研究
网站：http://www.newone.com.cn/research
您可以搜索“招商研究”，通过查看公众账号来关注我们。
招商证券研究团队订阅号列表
招商宏观研究，招商策略研究，招商医讯
招商传媒与互联网，招商电力设备与新能源
招商电子，招商服饰纺织，招商机械
招商电力公用事业研究，招商家电研究
招商建筑，招商交运，招商军工研究
招商轻工，招商食品饮料，招商通信
招商中小盘研究，招商汽车研究，招商化工
大金融研究，降噪房地产
重要声明：
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
