谢谢财视中国的邀请。我记得去年这个时候在上海也是参加了这样个年会,我们诸位老友一年一聚。。在中国资本市场的发展大潮中,短短一年,已是日新月异。相信在座的各位所在的机构在业务发展方面肯定有很大的进展。我来自长江养老保险,中国的六家养老金管理机构之一,就在过去的一年,我们公司也发展很快,到上个月管理的资产规模已达3200多亿,涵盖了一级市场和二级市场中的股票、债券、非标、量化等等各个门类。
我们大家都是做投资的,都是买方的机构投资者,所以关心的是研究怎么落地,所以要讲到资产配置。但是讲到资产配置又难在什么地方呢?大家知道这除了经济和市场的判断外,也取决于我们各个机构的风险偏好,投资期限,资金性质,所受到的各种法规约束等等。但是相同的是什么呢?我司作为一个养老金管理机构,投资期限相对长一些,对冲基金的投资期限相对短一些,但是我们的相同点是什么?都是追求绝对收益。
我们在追求绝对收益的过程中,有不同的策略,但是随着资金规模的不断扩大,我们发现越来越依赖于资产配置,特别是对于市场均衡或者经济的基本面方面的判断,而不纯粹靠对于风险中性的一些技术化的对冲的策略。对于均衡的判断,它最本质的核心是什么,其实确实就是对于一个经济的形势的判断,不但是经济发展的方向,还有经济的波段、节奏也非常的关键。
为什么现在已经是一季度末、二季度初了,我们还要来讲全年的经济展望?这也是非常罕见的,至少在中国08、09年到现在这么几年时间里,也是首次发生。直到一年的一季度末,我们对全年的经济走势,上至中央,下至资本市场的基层投资者,都有巨大的分歧,都看不清方向。
这对于一些大资金,特别是中长期的配置,就造成了巨大的挑战。我们知道越是大的资金,从资产配置方面获得的收益就越大。我们养老金也是50%以上的回报来自于资产配置的。配置结束以后根据配置的结果才在各个不同类属资产里面再进行精细化的管理。
因为人的语言是有外延和内涵的,所以有的时候纯粹靠靠说话会比较模糊,所以我们必须要落实到图上来,这也是我早期在美联储的职业生涯养成的习惯。我们看到这张图是什么呢?从这条红线,这是2016年12月份我对于全年实际GDP走势作的一个预测,根据这样一个预测,大的机构年初都要进行全年的资产配置,整体的红颜色的线就是我们看到的经济走势,现在我们发现整体的方向和我们当时的判断,还是相对来说非常吻合的。这里面显示出来什么呢?以季度为单位,一季度很可能是全年实际GDP增速的高点了。我们看到一二月份的数据非常好,但是下下周要公布的3月份的数据,就会出现转变,为什么呢?等会给大家看。