英伟达季报超预期，但利润率承压，数据中心未及虚拟货币

MeiHe_NY · 公众号 · 国际 · 2017-08-11 07:51

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季报超预期，但利润率承压，支出指引提高

英伟达季报与我们之前的预览类似，季报和指引的收入超预期，但利润率承压。市场关注的数据中心和汽车业务收入低于预期，而游戏业务受到虚拟货币的支撑。我们此前已提示过季报后股价调整风险。今日正常交易时段公司股价随大盘下跌 4.28% ，季报发布后盘后又下跌 4% 左右。我们依然看好英伟达在数据中心和自动驾驶上的长期前景。

公司 2 季度（ 7 月止）收入 22.3 亿美元，高于预期的 19.61 亿美元和此前公司指引的 19.5 亿。调整后每股盈利 1.01 美元，高于预期的 0.81 美元， GAAP 每股收益 0.92 美元，高于预期的 0.7 美元。 GAAP 毛利率 58.4% ，低于预期的 58.5% （此前指引 58.4% ，上下 50 个基点），反映了英特尔授权收入下降的影响。营业费用 6.14 亿，同比增长 21% ，高于预期的 6.05 亿。资本开支 5500 万，低于预期的 5800 万。

公司指引下季度（ 10 月止）收入 23.5 亿美元，高于市场此前预期的 21.4 亿，正负 2% 。 GAAP 毛利率 58.6% ，正负 50 个基点，低于预期的 58.7% ， Non-GAAP 毛利率 58.8% 。 GAAP 营业费用 6.72 亿，高于预期的 6.34 亿，同比增长 19% ，公司此前指引中双位数增长。 Non-GAAP 营业费用 5.7 亿。除了对 AI 、自动驾驶的持续投入以外， 3 季度还包括更高的招聘成本和搬入新总部大楼的成本。资本开支指引 6500-7500 万，高于预期的 5800 万。

数据中心未及虚拟货币

分部门看， 2 季度数据中心业务同比 / 环比增长 175%/2% 至 4.16 亿美元，低于预期的 4.23 亿。新一代 Volta 系列已开始量产和发货，没能反映到毛利率上是因为首批良率还不高，但管理层相信 Volta 附加的软件算法层可支撑足够的均价提升（单片制造成本数百至 1 千美元）。除云服务商以外，医疗、工业、金融等领域大企业的数据中心也在积极采购 GPU 或使用虚拟化 GRID 服务。此外，视频转录和推理（用 Pascal P4 ）也是新兴应用。

汽车业务同比 / 环比增长 19%/2% 至 1.42 亿，低于预期的 1.46 亿。 Drive PX 平台的客户总数已达 225 个，包括整车厂、零部件商、地图公司等。管理层表示今 / 明年将是研发和 Beta 测试阶段，明 / 后年将有 L4 自动驾驶共享出行的商业化（公司在这方面有 6-7 个合作伙伴）， 2021/22 年 L5 开始商业化。公司认为，边缘计算是人工智能革命的下个战场，而汽车是边缘