【投资理财】FOF大时代必读贴

来源：南方基金（ID：NFJJ4008898899）

FOF是何方神圣？

FOF（Fund of Fund）即基金中基金，它既是一种专门投资于其他证券投资基金的金融工具，也是一种利用投资组合二次分散风险的投资策略。根据2014 年 8月8日正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》相关规定，百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的称为基金中基金（FOF）。

FOF起源1980S的美国，并在1990S开始得到了较为成熟的发展。1990年底美国共有20支FOF，规模共计14.26亿美元。到2015年底，美国共有1404支FOF，资产规模达17216.22亿美元。近五年其规模增速达到13.8%，比普通公募基金规模增速高出2倍左右。

美国FOF资产管理规模

数据来源：银河证券，单位：百万美元。

FOF的功能

用“资产配置”四个字来概括FOF的功能和意义恰到好处。FOF通过在大类资产之间的合理配置，可以有效降低单一资产的波动分险，分散投资，获取稳健收益。

上世纪90年代美国股市的繁荣、基金市场的快速壮大、人口老龄化的到来、养老金制度的深入改革催生了市场的投资需求，1996年美国《全国证券市场改善法案》放行FOF，公募FOF随即迎来爆发式发展。

美国FOF的出现解决了三大痛点

对比以上市场环境来看，监管层此时正式发布FOF指引可谓适逢其时，且公募FOF发展潜力巨大。

首先，2015年以来，随着中国经济增速中枢下滑，央行数次降息、地产类信托刚兑被打破，使得无风险高收益时代终结，风险管理在资产管理中重要性大幅提升。

其次，从全球市场来看，不论是2015年巨幅波动的股市还是汇市，不论是2016年暴涨的黄金、大宗商品还是受英国脱欧影响走俏的债市，单一市场波动不断加大。投资者们也日益发现，收益将更多来自资产配置，而非来自对某一资产的择时选券，简单买入并持有的策略同样难以获取收益。

伴随着全球实体经济增长疲弱，居民财富会逐步过渡到“固定收益+多资产类别”的投资方式。公募 FOF 诞生的意义即是为这种大类资产配置策略打开通道，使用一个产品来实现在多类资产和策略上的投资。而资产配置的本质上是根据经济规律，寻找经济发展过程中的收益驱动因子，并将具有逻辑上而非纯粹统计上的低相关或者负相关的因子进行组合，以获取收益并降低组合收益的波动性。

FOF的优势

由于投资范围、运作方式、管理策略等不同，相比普通的公募基金，FOF自有其优势。对于投资者来说，其优势主要表现在：

1、 注重宏观，降低系统性风险

普通公募基金往往投资于单一资产，专注该类资产的走势变化，并运用策略进行择时择券，深挖投资标的个体投资价值。而FOF更关注宏观环境变动及其对不同类资产的影响，从而做出判断以在大类资产之间切换配置，降低单一资产的系统性风险，且其分散度大大提高。