医药生物2017年中报业绩前瞻：龙头为王、强者恒强

联系人：杜舟/孙辰阳/闫天一/熊超逸/暴晓丽

2017年上半年医药板块企稳小幅回暖，板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的54家医药板块上市公司中报业绩进行预测，其中：主业净利润增速超过50%的有瑞康医药、奥佳华、智飞生物、广誉远、凯利泰、山东药玻、冠昊生物、润达医疗等8家；主业净利润增速30%~50%的有九州通、乐普医疗、迪安诊断、爱尔眼科、泰格医药、康弘药业、片仔癀、羚锐制药、健帆生物、柳州医药、嘉事堂、老百姓、中国医药等13家；主业净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华东医药、鱼跃医疗、长春高新、通化东宝、丽珠集团、益佰制药、恩华药业、仙琚制药、常山药业、人福医药、通策医疗、迈克生物、尚荣医疗等14家；主业净利润增速在0~20%的有华海药业、国药股份、新华医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、昆药集团、华兰生物、华大基因、复星医药、信立泰、信邦制药、葵花药业、步长制药、国药一致、鹭燕医药等16家，主业下滑或亏损的也有科华生物、广生堂、宜华健康等3家。

2017年上半年医药板块整体企稳回升，关注产业政策调整带来的结构性机遇。2017年1-5月医药制造业主营业务收入为11617.1亿元，同比增长11.9%，利润总额为1255.2亿元，同比增长15.7%，收入与利润增速均企稳回升，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。

板块表现回顾：2017年年初至今医药板块下跌2.98%，表现排名第25，跑输大盘3.15个百分点。目前医药板块2017年市盈率30.42倍，医药板块重点公司2017年市盈率29.03倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价40%、52%。

坚定看好2017年医药行情。医药行业基本面企稳回暖，新版医保目录出台，医改深入推进，政策发布和执行进入密集期，整个医药板块分化明显，药用消费品、治疗性用药、儿童药、创新药、龙头医疗器械企业、医疗服务、医药流通等行业景气度高，重点推荐。2017年1-5月医药制造业主营业务收入增长约11.9%（2016年同期增速10.3%），利润总额增长约15.7%（2016年同期增速14.97%），收入与利润总额增速分别较2016年同期上升1.91个、0.73个百分点，基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位相对合理，医药板块2017年市盈率30.42倍估值处于合理位置，我们在2017年初率先坚定看多医药，持续大力推荐。

投资策略：龙头为王、强者恒强。(1)化学制药看好：华东医药、恒瑞医药、信立泰、恩华药业。(2) 中药看好：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、天士力、广誉远。（3）医药流通看好：上海医药、九州通、国药一致、老百姓、瑞康医药、柳州医药。（4）生物制药看好：长春高新、通化东宝、丽珠集团。(5)器械保健看好：奥佳华、乐普医疗、润达医疗。（6）医疗服务看好：泰格医药、爱尔眼科、华大基因。