若问谁是A股最暴利的公司，相信很多股民会说是茅台。然而如果从毛利率角度来看，今年一季度茅台在A股只能排到第25位，也就是说，有24家公司的毛利率高过茅台，毛利率超过90%的公司共有29家。
假如一个3块钱成本的东西卖到100块，毛利率是97%，这在常人看来已经是令人咋舌的暴利了。但是我们看到表格前两家公司，海德股份和民生控股，毛利率都达到了100%，不用搓眼睛了，是的，你没看错，黄金的纯度尚且只能达到99.99%，一家企业的产品如何做到一毛钱成本都不用出？这是怎么回事？
海德股份
单纯从数据来看，这是一家很神奇的公司，截至去年底，员工只有36人。公司预计今年上半年盈利约3600万元-3900万元，比上年同期增长约30倍。
我们再来看看大幅增长的原因：公司实现业务转型，不良资产管理业务收入大幅增加所致。不良资产处置是公司的主营业务，这是A股唯一的民营不良资产管理公司，对于这个行业来说，由于其特殊的业务形态，不需要采购原料，也没有厂房、设备等支出，营业成本几乎为零，仅有的房屋租赁、人工成本等支出一般计入销售费用、管理费用，所以这类行业的毛利率会高得惊人，有时甚至达到100%。
对于这样的特殊行业来说，单看毛利率是没有意义的。
民生控股
民生控股一季度的毛利同样达到了100%。公司自转型为典当、投资和管理业务之后，毛利率就没低于过99%。
以公司2016年年报为例，实现营业收入为3.29亿元，同比上升40.36%；归属于上市公司股东的净利润为1664.30万元，同比下降22.00%。
之所以出现这么“喜人”的数据，主要与其行业特性和会计核算要求有关。
根据我国相关法律规定，典当行对外放款必须全部来自于自有资金，因此营业成本几乎为零。理论上只要不出现死当，就会计算出近乎100%的毛利率。
民生控股的经营业务为典当、财富管理、保险经纪，均属于营业成本很少而绝大部分支出计入费用的情况，因此公司的毛利率居榜首也就不足为奇了。事实上，用毛利率这个指标来衡量这类金融服务业上市公司，没有太大的实际意义，判断其盈利能力，还需要从净利率等数据入手。
据报告，营业收入上升净利润却下降，同时值得注意的是，公司年报中称，经营活动产生的现金流量净额同比减少714.59%，主要原因是子公司发放贷款及垫款的增加以及子公司引进人才，新设销售机构导致人员费用以及业务推广宣传费支出同比增加。
这样导致其经营现金净流量销售收入比为令人震惊的-135.79%，卖100钱的东西，毛利99块9毛6分钱入账，再看钱包，135块7毛9分的现金没了，呵呵。
与此类似的还有软件企业。在一季度销售毛利率高于50%的上市公司有424家，其中，45家为软件企业，占比超过10%。会计核算要求是导致其高毛利的重要原因。该行业生产销售过程中最重要的支出是研究与开发，一般情况下，此部分支出会计入当年的费用，这种会计惯例被称为费用化。大部分支出计入了费用，而原材料采购成本又比较低，所以存在普遍高毛利的现象。行业中，恒生电子、广联达、泛微网络、北信源、二三四五等公司的毛利率都在90%以上。但在分析这些公司盈利能力时，还应该考虑到管理费用支出等环节，因此参考净利润率指标更为准确。
总体而言，毛利率这个指标统计出来的“暴利”，有新闻吸引力，但并不科学。因为不同行业的成本利润结构，差异极大。（证券时报）
