【宏观】姜超：社融仍高，M2再降——7月金融数据点评

8 月 15 日央行公布 2017 年 7 月金融统计数据： 7 月新增社融 1.22 万亿，同比多增 7415 亿； M2 增速由 6 月的 9.4% 继续降至 9.2% ；当月金融机构贷款增加 8255 亿，同比多增 3619 亿。我们的观点是：社融仍高， M2 再降。

信贷支撑社融高增。 7 月新增社融总量 1.22 万亿，同比多增 7415 亿。在经历了 6 月的高增长后， 7 月社融增速依然不低。其中对实体贷款新增 9152 亿，同比多增 4602 亿，表内贷款仍是社融增长的主要支撑；表外融资仍旧偏弱，委托贷款、信托、票据融资负增 644 亿；信用债发行短期回暖，净融资 2840 亿。

房贷是信贷主要支撑。 7 月新增金融机构贷款 8255 亿，同比多增 3619 亿。其中居民中长贷增加 4544 亿，增幅环比回落但依然不低，三四线地产销售支撑房贷增长，但 7 月地产销售增速继续下降，再加上银行额度限制，居民房贷增长未来将呈放缓态势； 7 月企业中长贷增长 4332 亿，在表外融资低迷的情况下，信贷仍是企业融资主要途径。

政府融资短期高增，冲击 M2 再创新低。 在信贷同比多增的情况下， 7 月 M2 同比增速继续降至 9.2% ，再创历史新低，主因在于缴税的季节性因素、超万亿的政府债发行，导致财政存款大幅飙升 1.16 万亿，显示资金短期流向政府部门，这种情况与去年 4