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值得注意的是，市场的另一重要参与方——券商也开始进行调整，中信证券人士表示，存在结构和人员分配的调整。此外，中信、安信等多家券商均否认裁撤部门。
中国证券报记者了解到，本次涉及调整的主要是新三板承做团队，做市和投研团队目前变动不大。
一般来说，券商新三板团队主要分为投研、做市和投行业务三类。整体来看，预计2017年挂牌企业将同比减少，因此投行承做部门将成为调整的主要对象。
数据显示，2016年股转系统共有超过5000家企业挂牌。一位券商新三板业务负责人对记者表示，新三板承做团队基本配置在3-4个成员，一个团队一年最多不会超过5个项目。“去年挂牌企业狂飙猛进，不少大型券商承做项目都在100个以上，可以想象承做团队多么庞大。”该人士对记者表示，而2017年的增量大幅减少已成为业内共识。不少投行人士对记者表示，新三板目前政策前景不确定，同时流动性和估值问题没有明显改善，不少企业对是否挂牌的态度越来越理性，一些符合要求的企业则直接IPO。另一方面，经过一年的快速发展，大多数盈利状况良好的企业基本都已挂牌，后续可以挖掘的公司资源不如之前。“2017年，业内预计挂牌企业的数目在2000-3000家左右，与去年同期相比大约腰斩。因此，承做部门调整也在预期之中。中小券商船小好调头，但大型券商团队人数较多，调整起来自然动作比较明显。”
付立春对记者表示，2017年不少挂牌项目还是去年的存量，投行业务有一定周期性，因此调整也在情理之中。
而券商做市团队由于整体人数较少，调整还不明显。但这并不意味着做市业务的境况要好于承做业务。付立春表示，2016年新三板呈现出前高后低的行情。目前新三板交易行情清淡，大部分做市商处于浮亏状态。另一方面，做市商面临越来越大的监管压力，合规成本也在上升。新年伊始，股转系统连开数张罚单，中投证券和信达证券等三家券商由于做市交易违规被处罚。
不过，围绕着挂牌企业融资、并购以及转板的投行业务前景则较为乐观。付立春认为，随着IPO加速以及A股公司并购新三板企业持续活跃，新三板投行业务具有很大的潜力。
某大型券商新三板业务人士也持类似观点。该人士对记者表示，目前应重视但也不要夸大券商三板业务面临的困难，券商需要调整思路。单纯做挂牌业务以量取胜的时代已经过去，需要往精品投行方向发展，在后续增值业务中掘金。
这也与一些券商新三板业务的调整不谋而合。记者了解到，一些券商此前通过承做和做市服务积累了相当多的企业资源。一些挂牌企业转而选择IPO，这被不少券商视为转型的机会。“IPO利润要数倍于新三板承做业务。一个部门一年如果有两个IPO项目顺利成行，即可做到与成本开支持平甚至盈利。因此，围绕着挂牌企业的后续投行业务(主要是IPO需求)被越来越多的券商新三板团队重视。”某中型券商新三板人士对中国证券报记者表示。
相比产能阶段性过剩的承做团队，新三板的投研业务人才流失严重，本就有限的研究团队也在萎缩之中，同样面临很大的挑战。新三板整体来看仍是一个年轻的市场，券商也在初期探索阶段。
业内人士指出，新三板投研一方面缺少合格的研究员，难以覆盖所有的挂牌公司;另一方面，现有的研究员大多是从A股市场行业和策略研究转行进入新三板，对于细分行业以及股权投资的尽职调查方面经验不足。另一个根本问题在于，在目前新三板投资者尤其是机构投资者匮乏的情况下，券商新三板投研业务无法照搬A股市场的分佣、派点模式，至今尚未探索出一个可持续的盈利模式。从目前各大券商的动向来看，投研业务将越来越成为个别实力雄厚的大券商的专属。
（来源：中国证券报）
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