悄然之间，员工持股信托爆红起来。
根据东方财富Choice数据统计，2017年1月1日~3月20日，已有22家上市公司的员工持股计划出现信托的身影，其中兴业信托（5家）、华润信托（4家）、中航信托（2家）、山东信托（2家）、华鑫信托（1家）、中海信托（1家）、中信信托（1家），所涉及的公司包括贵人鸟、金诚信、天通股份、杭电股份、富春通信、乾照光电、兆新股份、中利集团等等。
随意在沪深交易所查询上市公司的员工持股信息，即可出现与之相关的“海量”公告。
注意了，不同于上一波高峰，员工持股这波潮起由信托公司主导。
在上市公司员工持股这片战场，信托正在逐步取代证券公司和基金公司。更重要的是，一些信托公司已经不再满足于充当通道角色，开始开展主动管理多层标品信托。一单赚下千万，不是难事。
上市公司员工持股第一波风潮始于2014年下半年。
2014年6月20日，证监会制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（简称“《指导意见》”）。《指导意见》第七条第2款规定，上市公司可以自行管理本公司的员工持股计划，也可以将本公司员工持股计划委托给具有资产管理资质的机构管理，信托公司、保险资产管理公司、证券公司、基金管理公司等均属于符合条件的资产管理机构。
Choice数据显示，自2015年1月1日以来，A股共计634家上市公司发布了员工持股计划方案，仅129家公司选择自行管理，多达505家上市公司选择了委托管理模式。而这505家上市公司中，有394家上市公司选择用资管计划的方式，仅43家上市公司选择信托计划的方式，其余选择使用基金等方式。
谈及信托公司早先对员工持股业务的冷淡态度，新华信托南京业务部总经理助理汪洋表示，“与证券、基金公司相比，当时的信托公司在开展员工持股计划方面明显竞争力和动力不足。原因主要包括两方面，一是证券公司、基金公司与上市公司关系更具紧密，能够提前掌握上市公司资本运作动态，提供低成本的融资服务。二是与传统的房地产信托融资、证券市场配资业务相比，该类业务中信托公司的扮演通道角色，‘钱景’并不明显。”
不过，市场风向很快发生变化。
2016年7月18日，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（即资管“新八条”）开始生效。
这一政策为资管计划设置的杠杆约束机制制约了证券、基金公司在员工持股计划方面的竞争力。凭借灵活的制度和产品设计，信托公司迅速抢占此前并无优势的市场。
根据Choice数据统计，2017年1月1日以来，已有22家上市公司的员工持股计划出现信托的身影，其中兴业信托（5家）、华润信托（4家）、中航信托（2家）、山东信托（2家）、华鑫信托（1家）、中海信托（1家）、中信信托（1家）。
信托百佬汇记者注意到，员工持股计划一般成立后全额认购集合信托计划的劣后级份额，集合信托计划按照不高于2:1的比例设立优先级份额、劣后级份额。集合信托计划以受托人的名义通过直接或间接（投资于单一资金信托或资管计划）在二级市场购买（包括大宗交易以及竞价交易等方式）等法律法规许可的方式取得并持有目标上市公司股票，不用于购买其他公司股票。
增信措施方面，单一信托计划设置预警线和止损线，逐日盯市管理。上市公司控股股东或实际控制人对信托计划优先级份额的本金、最高目标收益及信托计划的各项税费提供差额补足，对在信托计划清算时劣后份额剩余本金的差额部分提供补足责任。
汪洋表示，“多数信托公司在该类业务中扮演银行的通道作用，承担事务类管理工作。来自银行的优先级资金一般参考股票质押，谋求年化5.3~5.5%的收益，而信托公司获得0.2%~0.4%的信托报酬。”
面对上市公司喷薄而出的市值管理需求，部分信托公司已经不满足仅仅充当通道角色——已有信托公司开展主动管理多层标品信托，似乎打开了市值管理业务的新蓝海。
以上市公司恒邦股份为例，这家公司2017年2月15日发布《及摘要》（简称“《持股计划》”）。
《持股计划》显示，员工持股计划筹集资金总额不超过 1.7亿元，全额认购兴业信托-恒邦1期员工持股集合资金信托计划的劣后级份额。信托计划募集金额不超过 5亿元，按照不超过 2:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额，即对外募集不超过3.3亿元。信托存续期限自成立日起算不超过1.5年，满1年，劣后级受益人可申请提前结束。信托投资标的为恒邦股份。
汪洋分析称，从披露的信托合同来看，兴业信托作为受托人，将优先级信托份额收益率设定在5.6%~5.8%区间，在风险控制方面进行了诸多严格设定，例如购买股价不高于15元/股。该笔业务也给兴业信托带来丰厚的信托报酬。信托合同显示，固定信托报酬按成立时优先信托规模的1.4%/年收取，其中，第一个信托年度固定信托报酬于成立时前端收取450万元，剩余报酬按日计提，半年一付。本信托计划结束后，扣除所有费用，分配完优先信托利益后，兴业信托收取剩余可分配的信托利益总额的5%作为超额信托管理费。
“保守估计，若恒邦员工持股计划顺利成立并到期结束，单笔业务将为兴业信托带来不低于1400万的信托报酬。”他说。
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